隨著(zhù)半年報披露進(jìn)入密集時(shí)期，中期高送轉預案頻頻亮相。細心的投資者發(fā)現，不少公司實(shí)施高送轉或許別有用心，有的配合限售股解禁或定向增發(fā)，有的甚至被疑在幫限售股規避個(gè)人所得稅。
　　高送轉只是數字游戲，對股東權益的內部調整，不會(huì )對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。深交所前幾年曾發(fā)布風(fēng)險提示文章指出，“高送轉不會(huì )給投資者和上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)任何實(shí)質(zhì)性的變化。 ”然而，高送轉至今仍是二級市場(chǎng)上最炙手可熱的炒作題材，可使股價(jià)提前大漲。高送轉行情幾乎成為半年報行情的代名詞，業(yè)績(jì)變臉的個(gè)股也能照漲不誤。
　　例如，浙富股份原在一季報中預告上半年凈利潤增長(cháng)30％以?xún)�，�?月8日發(fā)布業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，上半年凈利潤同比下降10％至30％。同日，浙富股份公布中期利潤分配預案為擬每10股轉增10股并派現0．5元。從股價(jià)來(lái)看，早有先知先覺(jué)的資金把浙富股份“捧紅”，從去年12月4日最低4．92元一路上漲至今年6月17日收盤(pán)13．52元，累計上漲174．80％，跑贏(yíng)同期為37．05％的中小板指漲幅。浙富股份2012年年報和2013年一季報凈利潤分別下滑29．61％、7．75％，都沒(méi)有影響股價(jià)上漲的勢頭。
　　業(yè)績(jì)變臉的浙富股份提出高送轉預案，而其大股東持有的2．46億股將于下月初解禁，有媒體對此提出質(zhì)疑。由于限售股解禁之后的送轉股票，其原始股東可不必繳納20％的個(gè)人所得稅，浙富股份存在以高送轉方式為大股東避稅之嫌。值得注意的是，類(lèi)似高送轉與限售股解禁“不期而遇”的公司有不少。再如，智云股份已預披露中期分配預案為每10股轉增10股，而其實(shí)際控制人持有的3245．1萬(wàn)股限售股將于7月28日解禁。
　　中小投資者還會(huì )產(chǎn)生另一個(gè)疑問(wèn)：高送轉與限售股解禁“不期而遇”，會(huì )不會(huì )使限售股借機實(shí)現套現利潤最大化？從以往的情況來(lái)看，大小非減持緊隨高送轉實(shí)施的例子不勝枚舉。一個(gè)典型的例子是賽為智能，1月15日公告稱(chēng)實(shí)際控制人提議2012年度擬每10股轉增12股并派現金1元，1月29日有3名持股5％以上的自然人股東合計減持505萬(wàn)股，減持價(jià)21．28元，金額高達1．07億元。該減持價(jià)較賽為智能去年12月4日的最低價(jià)高出115．60％，遠遠跑贏(yíng)同期35．23％的創(chuàng )業(yè)板指漲幅。
　　7月3日收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板指較1月29日再上漲近40％，而賽為智能復權后的股價(jià)卻較其股東在1月29日的減持價(jià)下跌近15％。很顯然，精準減持的自然人股東成為賽為智能高送轉行情的最大贏(yíng)家。
　　高送轉行情變成A股市場(chǎng)藏污納垢的場(chǎng)所，不僅容易滋生內幕交易，而且暗藏多種貓膩，有可能被大股東或炒作機構操縱及利用。表面看，上市公司是否實(shí)施高送轉，與其是否進(jìn)行現金分紅一樣，屬于自主決策的事項，如何具體操作取決于公司董事會(huì )和股東大會(huì )的決定。然而，對于別有用心的高送轉，特別是目前高送轉行情“見(jiàn)光死”的概率較大，監管層須采取必要的約束措施。否則的話(huà)，“變味”的高送轉破壞“三公”原則，中小股東難逃淪為他人別有用心的“犧牲品”。
　　既然高送轉明擺著(zhù)玩數字游戲，就不能沒(méi)有“游戲規則”。一方面，應該提高信息披露的透明度與及時(shí)性。對于公積金和未分配利潤較多的公司，要求其提前半年在定期報告中預告可能實(shí)施的送轉。另一方面，明確再融資及持股5％以上股東減持的敏感期。送轉方案預告前后3個(gè)月及實(shí)施前后3個(gè)月，要求持股5％以上的股東自愿鎖定持股，且公司不在此期間實(shí)施包括定向增發(fā)在內的再融資。在上述兩大做法的基礎上，監管層進(jìn)一步加大對內幕交易的查處力度，高送轉有望得以規范。