根據財政部上周發(fā)布的《2013年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》，自行發(fā)債試點(diǎn)今年將由上海、浙江、廣東、深圳擴展至江蘇和山東。這是地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)運行一年零八個(gè)月后試點(diǎn)地區的首次擴容。
　　與原來(lái)的代理發(fā)債相比，允許地方政府自行發(fā)債是一次突破，地方政府對年度中的發(fā)債次數、每次發(fā)債的時(shí)點(diǎn)和規模擁有了較大的自主權。但地方政府自行發(fā)債是從代理發(fā)債轉向自主發(fā)債的過(guò)渡形式，此次適當擴大自行發(fā)債試點(diǎn)范圍仍屬?lài)L試。
　　地方政府自行發(fā)債不同于地方政府自主發(fā)債，兩者不能混淆。
　　地方政府自行發(fā)債仍然實(shí)行地方政府債券年度發(fā)行額度管理，全年發(fā)債總額受當年發(fā)債規模限額的約束，并且當年發(fā)債規模限額不能滾存結轉使用�！对圏c(diǎn)辦法》規定，試點(diǎn)省(市)發(fā)行政府債券實(shí)行年度發(fā)行額管理，全年發(fā)債總額不得超過(guò)國務(wù)院批準的當年發(fā)債規模限額。2013年度發(fā)債規模限額不得結轉下年。這表明自行發(fā)債中地方政府擁有的自主權相對較小，僅對年度中的發(fā)債次數、每次發(fā)債的時(shí)點(diǎn)和規模擁有一定自主權。若是自主發(fā)債，對發(fā)行額度與規模，地方政府擁有充分的自主權。
　　從發(fā)債模式看，地方政府自行發(fā)債仍采用代發(fā)代償機制，地方政府與財政部之間存在委托代理關(guān)系，發(fā)債主體和募集資金使用者均是地方政府，而采用代發(fā)代償機制使得中央財政實(shí)際上擔當了“最后償債人”的角色，承擔最終的清償債務(wù)責任，這使得地方政府債券的國債色彩較濃，因此也被稱(chēng)為特殊國債性地方債。自2011年11月開(kāi)始實(shí)施地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)并未從根本上解決以上問(wèn)題。而地方政府自主發(fā)債，則由地方政府或其授權機構和代理機構發(fā)行地方政府債券，完全脫離了代發(fā)代償機制，地方政府或者其授權機構和代理機構與財政部之間不存在任何的委托代理關(guān)系。
　　由于地方政府自行發(fā)債仍然采用代發(fā)代償的發(fā)債模式，因此自行發(fā)債依托于國家信用，以國家信用作保障，一旦地方政府無(wú)法償債，最終仍將由中央財政兜底。而地方政府自主發(fā)債依托于地方政府信用，以地方政府信用作保障。在美國，一般責任債券(General Obligation Bonds)由州和地方政府發(fā)行，以發(fā)行人的完全承諾、信用和征稅能力作為保證，以州和地方政府稅收償還；收益債券(Revenue Bonds)是由地方政府的授權機構或公共實(shí)體單位發(fā)行的公共項目建設債券，以發(fā)行人所經(jīng)營(yíng)項目的收入能力和財務(wù)自立能力作為擔保，一般情況下，地方政府或者其授權機構和代理機構的信譽(yù)并不能為這類(lèi)債券提供任何保證和擔保，其償債資金來(lái)源主要是特定公共項目的未來(lái)現金流�？傮w而言，收益債券的信用質(zhì)量要低于一般責任債券，前者的投資風(fēng)險大于后者，前者的發(fā)行利率高于后者。
　　地方政府自行發(fā)債采用單一的固定利率形式�！对圏c(diǎn)辦法》規定，試點(diǎn)省(市)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券；試點(diǎn)省(市)發(fā)行政府債券應當以新發(fā)國債發(fā)行利率和市場(chǎng)利率為定價(jià)基準，采用單一利率發(fā)債定價(jià)機制確定債券發(fā)行利率�！对圏c(diǎn)辦法》還新增條款，規定如果地方政府債券發(fā)行利率低于招標日前1至5個(gè)工作日相同待償期國債收益率，試點(diǎn)省(市)須在債券發(fā)行情況中應重點(diǎn)說(shuō)明，其目的旨在加強對地方政府自行發(fā)債利率的指導管理。而地方政府自主發(fā)債通常采用固定利率、可變利率和其他利率三種形式。
　　從發(fā)行期限看，地方政府自行發(fā)債為中期債券�！对圏c(diǎn)辦法》規定，2013年地方政府債券期限為3年、5年和7年，試點(diǎn)省(市)最多可發(fā)行三種期限債券，每種期限債券發(fā)行規模不得超過(guò)本地區發(fā)債規模限額的50%(含50%)。而地方政府自主發(fā)債大多為長(cháng)期建設債券。
　　從發(fā)行方式看，地方政府自行發(fā)債采用單一的招標方式。根據《試點(diǎn)辦法》，招標是指試點(diǎn)省(市)要求各承銷(xiāo)商在規定時(shí)間報送債券投標額和投標利率，按利率從低到高的原則確定債券發(fā)行利率和各承銷(xiāo)商債券中標額的發(fā)債機制。試點(diǎn)省(市)采用招標方式發(fā)行政府債券時(shí)，應制定招標規則，明確招標方式、投標限定和中標原則等，單個(gè)承銷(xiāo)團成員的最高投標限額不得超過(guò)每期債券招標額的30%。而地方政府自主發(fā)債采用公開(kāi)發(fā)行和私募發(fā)行兩種方式，其中公開(kāi)發(fā)行又可細分為競拍(也稱(chēng)競標)發(fā)行和議價(jià)發(fā)行兩種方式。
　　由于目前地方政府的財政紀律還不夠嚴格，地方政府的財政信用尚未構建，地方財政預算約束軟化，地方財政預算執行的透明度比較低下，難以對發(fā)債主體進(jìn)行獨立客觀(guān)的信用評級和科學(xué)準確的償債能力測算。而地方政府自主發(fā)債，需有完善的信用評級制度和健全的信用評級指標體系，能對發(fā)行人進(jìn)行獨立客觀(guān)的信用評級和科學(xué)準確的償債能力判斷，以便為地方政府發(fā)債奠定扎實(shí)的融資基礎，充分發(fā)揮信用評級的風(fēng)險預警功能，降低債券違約率。