中介機構信披同樣不可忽視
2013-07-12   作者:曹中銘  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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  IPO重啟時(shí)點(diǎn)受到業(yè)界和輿論的廣泛關(guān)注,有傳聞稱(chēng)將在7月中下旬開(kāi)閘。證監會(huì )最近公布的數據顯示,已有83家擬上市企業(yè)通過(guò)發(fā)審委審核。毫無(wú)疑問(wèn),自新股發(fā)行體制改革征求意見(jiàn)截止后,IPO重啟其實(shí)離市場(chǎng)越來(lái)越近。盡管監管部門(mén)還沒(méi)有公布重啟的“時(shí)間表”,但在IPO暫停已達9個(gè)月之后,市場(chǎng)不可能一直對新股發(fā)行說(shuō)“不”。
  無(wú)論如何,市場(chǎng)都必須面對IPO重啟這道坎,即使再次引起股市下跌亦是如此。而對于新股發(fā)行而言,信息披露的真實(shí)、完整、準確無(wú)疑是非常重要的一環(huán)。事實(shí)上,2009年以來(lái)的前三次IPO制度改革,雖然監管部門(mén)一直在大力推進(jìn)新股發(fā)行的市場(chǎng)化,但信息披露卻在其中起著(zhù)非常重要的作用。沒(méi)有真實(shí)、完整、準確的信息披露為基礎,所謂的市場(chǎng)化發(fā)行不過(guò)是空中樓閣。
  與內幕交易一樣,新股“三高”發(fā)行也是A股市場(chǎng)的一顆毒瘤。然而,這顆毒瘤已在市場(chǎng)身上“寄生”多年,至今仍然沒(méi)有被摘除。正因如此,去年4月1日,證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》,監管部門(mén)提出“要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設,逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷”,其針對對象主要是強化發(fā)行人的信息披露。然而事實(shí)證明,雖然近年來(lái)“三高”發(fā)行愈演愈烈的現象有所收斂,但新股“三高”發(fā)行仍然大行其道,像去年浙江世寶以2.58元的價(jià)格、7.17倍的市盈率發(fā)行新股的例子僅僅只具有特殊性,而不具備普遍性特質(zhì)。
  強化發(fā)行人的信息披露,提升其信息披露質(zhì)量顯然是抓住了問(wèn)題的根本。然而,新股發(fā)行作為一項系統工程,其他參與者如中介機構等的信息披露質(zhì)量同樣不應被忽視。新股高價(jià)發(fā)行,離不開(kāi)發(fā)行人的包裝粉飾,離不開(kāi)詢(xún)價(jià)機構的競相亂報高價(jià),當然更離不開(kāi)保薦人等中介機構的大肆吹捧。而且,由于保薦人等中介機構與發(fā)行人形成了 “利益共同體”與“一致行動(dòng)人”,同穿一條“褲子”,其在鼓吹時(shí)當然會(huì )更賣(mài)力。實(shí)際上,在海普瑞、華銳風(fēng)電、沃森生物等超高價(jià)發(fā)行背后,哪一家沒(méi)有閃現著(zhù)保薦人等中介機構忙碌的身影?哪一家的成長(cháng)性、競爭能力等沒(méi)有被保薦人鼓吹過(guò)?如今再回頭看看這些上市公司股價(jià)的表現,又有哪一家沒(méi)有坑害其投資者?
  無(wú)論是承銷(xiāo)商發(fā)布的所謂《價(jià)值投資分析報告》,還是在路演、推介等過(guò)程中,對發(fā)行人進(jìn)行的鼓吹,其唯一目的就是吹高發(fā)行價(jià)格。因此,保薦人的相關(guān)信息披露,帶給市場(chǎng)的往往不是什么正能量,相反卻是極大的負面效應。其不斷累積的結果,就是嚴重打擊投資者對于股市的信心。
  因此,IPO重啟后在強化發(fā)行人信息披露的同時(shí),不能忽視保薦人等中介機構的信息披露。就像一個(gè)人,只有兩條腿走路,才能走得更好更穩當,也才能走得更遠。

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