7月1日晚間，有一家上市公司發(fā)布中期業(yè)績(jì)預告及利潤分配預案稱(chēng)，公司預計2013年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)8至9倍。同時(shí)公司擬定半年度凈利潤分配預案為：向全體股東每10股轉增10股。消息公布之后，該公司股價(jià)大幅上升，而該公司實(shí)際控制人所持有的3000多萬(wàn)股限售股將于今年7月28日解禁。
　　對于這種現象，不少市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士建議管理層給予高度關(guān)注。的確，限售股問(wèn)題對證券市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)成為股改后市場(chǎng)無(wú)法繞過(guò)去的巨石，在上一次股改中解決了歷史上的大小非問(wèn)題，原本可以迎來(lái)全流通時(shí)代，孰料新的全流通發(fā)行帶來(lái)了與大小非性質(zhì)相同的限售股問(wèn)題。很多專(zhuān)家和學(xué)者建議，在限售股的出售上要給予嚴格限制，或者干脆直接轉化成優(yōu)先股。這些策略或許是出于站在維護市場(chǎng)向好的角度，但尤其是把限售股轉化成優(yōu)先股真正實(shí)施起來(lái)是有法律障礙的，何況上市公司大股東在創(chuàng )業(yè)初期的確經(jīng)歷了創(chuàng )業(yè)的艱辛，不能說(shuō)公司上市了卻取消了大股東的兌現權力。
　　筆者以為，在限售股問(wèn)題上，上市公司想方設法通過(guò)送股、大宗交易平臺或者直接出售都是法律允許的，我們要想提振市場(chǎng)信心，應該對限售股采取堵不如疏的治理思路。畢竟，限售股問(wèn)題是新股發(fā)行政策上的缺陷造成的。新股發(fā)行過(guò)程中流通股比例過(guò)低的問(wèn)題一直沒(méi)有引起管理層的高度重視，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵，也是限售股產(chǎn)生的根源。新股上市日應盡量提高流通股比重，甚至可以考慮上市首日全流通。
　　要想一勞永逸地消除限售對市場(chǎng)的沖擊問(wèn)題，新股發(fā)行方式可以改為原始股東以?xún)糍Y產(chǎn)按發(fā)行價(jià)折算其上市后的持有股份，股東以現金方式按發(fā)行價(jià)購買(mǎi)，采用以?xún)糍Y產(chǎn)按發(fā)行價(jià)折算原始股東上市后所持股份的發(fā)行方式，一方面可以從源頭上將制造限售股的隱患徹底切除,消除存量股本給未來(lái)二級市場(chǎng)的沖擊；一方面減少新股上市給二級市場(chǎng)帶來(lái)的泡沫，增加新股上市后的投資價(jià)值，使新股發(fā)行降低市盈率，降低新股發(fā)行價(jià)格，消除企業(yè)圈錢(qián)動(dòng)機。這種方法應該是既治標也治本，否則舊的限售股問(wèn)題解決了，新的限售股隨著(zhù)IPO重啟又會(huì )再產(chǎn)生。
　　采取堵不如疏的治理思路，還可以針對限售股問(wèn)題來(lái)增加市場(chǎng)資金供給，緩解有效需求不足。管理層可以通過(guò)各種途徑提高二級市場(chǎng)的股票需求，而要使供求關(guān)系狀況在此期間有一個(gè)根本性的改善，必須多管齊下，向二級市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這包括設立平準基金入市，允許通過(guò)股票質(zhì)押進(jìn)行融資、大力發(fā)展機構投資者等，還可以通過(guò)實(shí)行更為寬松的貨幣政策來(lái)刺激市場(chǎng)的投資熱情，增加市場(chǎng)的資金供給，積極鼓勵信貸逐步向中小企業(yè)傾斜，在一定程度上緩解因實(shí)體資金緊缺促使限售股股東套現拋售的壓力。對于投資者則可以采用一些更為優(yōu)惠的措施，如取消紅利稅，降低印花稅等。
　　海外成熟證券市場(chǎng)為何沒(méi)有限售股沖擊問(wèn)題？原因就是從新股發(fā)行開(kāi)始就徹底把這個(gè)問(wèn)題消滅了，海外公司上市3個(gè)月到半年之間所有股份全部流通，這才是真正意義上的全流通。如果老是害怕全流通讓大股東溜之大吉，那是因為證券市場(chǎng)的法律賠償機制沒(méi)有起作用。新股上市如果限售股比例不大幅降低，或者限售股解禁期限不大大縮短，總有一天市場(chǎng)是要為龐大的限售股付出代價(jià)的。期待管理層盡早采取疏導的辦法，把限售股對市場(chǎng)的沖擊問(wèn)題徹底解決。