當前，鐵路建設面臨巨量資金需求，繼續依靠貸款或發(fā)債融資已不大可能。引入社會(huì )資本、實(shí)現投資主體多元化，推進(jìn)鐵路投融資體制改革，將給鐵路行業(yè)帶來(lái)明顯變化
　　當前，經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力較大。許多人認為應繼續加大鐵路建設投資，這不僅有利于拉動(dòng)內需、改善民生，消化鋼鐵、水泥、建材等過(guò)剩產(chǎn)能，還可以為經(jīng)濟轉型升級打下基礎。筆者以為，這種觀(guān)點(diǎn)符合當前的經(jīng)濟形勢和鐵路行業(yè)現狀，但關(guān)鍵問(wèn)題是必須加快鐵路建設投融資體制改革。
　　近年來(lái)，伴隨著(zhù)高速鐵路和客運專(zhuān)線(xiàn)建設的鋪開(kāi)，鐵路債務(wù)也快速上升。另一方面，鐵路建設還要繼續，面臨巨量的資金需求，再靠貸款或發(fā)債的單一融資模式顯然已不大可能。如果引入社會(huì )資本、實(shí)現投資主體多元化，推進(jìn)鐵路投融資體制改革，必將給鐵路行業(yè)帶來(lái)明顯變化：一是可緩解融資來(lái)源單一帶來(lái)的信貸風(fēng)險；二是可通過(guò)股權融資減輕利息負擔；三是可通過(guò)引進(jìn)新投資者來(lái)改善股本結構。
　　筆者認為，鐵路要形成有效的投資融資機制，有效吸引社會(huì )資本，當務(wù)之急要在以下幾方面有所突破。
　　首先，探索建立公益性運輸補償制度、經(jīng)營(yíng)性鐵路合理定價(jià)機制，實(shí)現公益性和經(jīng)營(yíng)性運輸都以市場(chǎng)主體或企業(yè)化模式來(lái)運作。對公益性運輸要研究并明確補償機制和補貼力度，補償標準應維持運營(yíng)方的正常利潤，補償資金應在中央政府、地方政府或特定受益主體間進(jìn)行估算分配。經(jīng)營(yíng)性鐵路則要探索建立合理定價(jià)機制，使運價(jià)收入能覆蓋運輸成本并獲得正常利潤，如運輸淡季可執行促銷(xiāo)運價(jià)策略。由于高速鐵路和城際客專(zhuān)的建設與運營(yíng)成本很高，可以考慮由沿線(xiàn)城市政府分擔一部分建設運營(yíng)成本，具體運作上可嘗試將沿線(xiàn)土地溢價(jià)作為股權投資標的資產(chǎn)。
　　其次，支線(xiàn)鐵路、城際鐵路、資源開(kāi)發(fā)性鐵路要率先向社會(huì )資本開(kāi)放其所有權或經(jīng)營(yíng)權，并探索將有穩定預期收益的資產(chǎn)證券化�？商剿鲗⒅Ь�(xiàn)鐵路的所有權股份化，以?xún)?yōu)先股的形式率先向地方政府或受益企業(yè)配售，剩余部分也可在區域性場(chǎng)外市場(chǎng)詢(xún)價(jià)出售。隨著(zhù)城鎮化的推進(jìn)，城際鐵路會(huì )有巨大的客流作收入支撐，部分城際鐵路會(huì )成為城市市政資金的投資或補貼對象。資源開(kāi)發(fā)性鐵路經(jīng)營(yíng)性強，有穩定的預期現金流，可由特定資源開(kāi)發(fā)商投資、參股或運營(yíng)。在產(chǎn)權制度安排上，可將這3種鐵路的所有權和經(jīng)營(yíng)權分離，這樣既利于融資模式創(chuàng )新，也利于鐵路的專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理。
　　第三，部分具備條件的鐵路干線(xiàn)要以股權置換等形式引入社會(huì )投資，這需要鐵路干線(xiàn)產(chǎn)權可剝離和可界定�？紤]到線(xiàn)路基礎設施的網(wǎng)絡(luò )性、基礎性等特點(diǎn)，干線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的所有權需維持國有控股，經(jīng)營(yíng)權可向具備資質(zhì)的運營(yíng)商開(kāi)放或特許經(jīng)營(yíng)。對于獨資興建的干線(xiàn)，可以嘗試股份化或資產(chǎn)證券化等資本市場(chǎng)操作來(lái)引入社會(huì )資本。合資興建或在建干線(xiàn)的原始權益人往往是專(zhuān)線(xiàn)公司，可通過(guò)資本市場(chǎng)可以將這些股份進(jìn)行重組或置換，并向社會(huì )資本開(kāi)放。為了增加在建干線(xiàn)對社會(huì )資本的吸引力，還可將已建成或客流較充分的路段營(yíng)業(yè)收入作為風(fēng)險儲備。
　　要做到以上3點(diǎn)，必須厘清社會(huì )資本進(jìn)入鐵路的障礙。目前，社會(huì )資本進(jìn)入鐵路行業(yè)的主要障礙來(lái)自?xún)煞矫妫阂环矫媸氰F路行業(yè)的整體收益率較低，這可以通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)、運價(jià)改革、加強管理、提高績(jì)效等途徑來(lái)逐步改善。另一方面是鐵路系統封閉特征較強，為引導社會(huì )資本進(jìn)入鐵路領(lǐng)域，必須打破封閉思想，消弭禁錮風(fēng)氣；破除平均主義，厘清產(chǎn)權邊界。要以所有權和經(jīng)營(yíng)權的分離分置，引入科學(xué)的現代公司治理機制，真正確保社會(huì )資本、中小股東的正當權益，才能充分吸引社會(huì )資本進(jìn)入鐵路行業(yè)。