國債期貨要來(lái)了。目前有關(guān)的合約及其相關(guān)的細則、交易規則及其實(shí)施細則等已進(jìn)入最后的公開(kāi)征求意見(jiàn)階段。一旦這些準備工作結束，國債期貨就可以正式掛牌交易。
不過(guò)，這一切似乎都不關(guān)中小投資者什么事兒。因為根據中金所發(fā)布的《金融期貨投資者適當性制度實(shí)施辦法(征求意見(jiàn)稿)》，國債期貨再一次將中小投資者擋在了國債期貨交易的大門(mén)之外。與股指期貨相同，國債期貨自然人投資者資金門(mén)檻同樣設置為50萬(wàn)元。這意味著(zhù)中小投資者對國債期貨又只有干望的份兒。
其實(shí)，國債期貨大可笑納中小投資者，而不是將中小投資者拒之于國債期貨交易的大門(mén)之外。此舉不論是對于國債期貨來(lái)說(shuō)，還是對廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，都是一件有利的事情，堪稱(chēng)雙贏(yíng)之舉。因為從國債期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，擴大了自己的投資者隊伍，這有利于國債期貨市場(chǎng)的發(fā)展，而從中小投資者來(lái)說(shuō)同樣不是一件壞事。
從《5年期國債期貨合約》的設計來(lái)看，國債期貨完全是適合中小投資者參與的。一方面是參與交易的資金不需要太多。國債期貨實(shí)行的是保證金交易的方式，雖然國債期貨合約標的面值為100萬(wàn)元人民幣，但國債期貨最低交易保證金為合約價(jià)值的2%，按目前的價(jià)格計算，交易一手國債期貨合約，只需要資金3萬(wàn)元左右�？紤]到期貨公司在此基礎上還要上浮的因素，交易一手國債期貨合約，也只需要交納保證金4—5萬(wàn)元左右。因此，對于資金量10萬(wàn)元左右的中小投資者來(lái)說(shuō)，只要不參與國債期貨的合約交割，只是從交易的角度來(lái)說(shuō)，是完全沒(méi)有資金方面問(wèn)題的。
另一方面從《5年期國債期貨合約》的征求意見(jiàn)稿來(lái)看，國債期貨交易設置有漲跌停板，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結算價(jià)的±2%。漲跌幅設置得比較小，這有利于國債期貨的平穩運行。同時(shí)根據中金所有關(guān)負責人在答記者問(wèn)中所言，五年期國債期貨抗操縱能力強，這也是有利于國債期貨平穩運行的。因此，重新開(kāi)啟的國債期貨市場(chǎng)與18年前發(fā)生“327”國債事件時(shí)的國債期貨市場(chǎng)是完全不同的。這樣一個(gè)平穩運行的市場(chǎng)也是完全適合中小投資者參與的。
而且作為中小投資者來(lái)說(shuō)，參與國債期貨交易的好處是有目共睹的。那就是多了一個(gè)投資渠道的選擇，多了一個(gè)投資的出口。這一點(diǎn)對于中小投資者非常重要。因為從目前的現狀來(lái)看，除了股票投資之外，中小投資者的很多投資都是受到限制的。比如，股指期貨的資金門(mén)檻是50萬(wàn)元，新三板的資金門(mén)檻是300萬(wàn)元，廣深個(gè)人港股直投資金門(mén)檻50萬(wàn)元。所以，中小投資者基本上就被鎖定在境內股市里，沒(méi)有更多的投資渠道選擇。因此，如果國債期貨能夠降低資金門(mén)檻，笑納廣大中小投資者的話(huà)，這對于廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，不只是多了一個(gè)投資渠道的選擇，它甚至是多了一個(gè)改變自己命運的機會(huì )，從而有利于投資者成熟起來(lái)。
當然，對于廣大的中小投資者來(lái)說(shuō)，即便他們參與國債期貨交易的話(huà)，也不會(huì )因此遠離股市，他們將會(huì )成為“股債雙棲”投資者，在股市沒(méi)有大的投資機會(huì )的情況下，他們可以將資金轉移到國債期貨市場(chǎng)中來(lái)，從而提高資金的使用效率，爭取更好的投資收益。因此，國債期貨不僅適合中小投資者參與，而且是一個(gè)有利于保護中小投資者利益的一個(gè)市場(chǎng)。
那么，國債期貨為何還要設置較高的資金門(mén)檻來(lái)阻擋中小投資者的進(jìn)入呢？中金所的這份苦心市場(chǎng)還是可以理解的。即擔心國債期貨對股市資金的分流。其實(shí)，這種擔心大可不必。因為股市本身如果沒(méi)有吸引力的話(huà)，即便沒(méi)有國債期貨交易，股市資金同樣也會(huì )流失；如果股市有吸引力，那么即便推出國債期貨市場(chǎng)，其對股市資金的分流是有限的，甚至不排除股市資金流入大于流出。畢竟全社會(huì )的資金都是流動(dòng)的，哪里有投資機會(huì )，有賺錢(qián)效應，資金就會(huì )流向哪里。所以，即便中金所有意將中小投資者鎖定在股市里，也不能保證股市資金就不會(huì )流失。更何況，在機構資金流向國債期貨市場(chǎng)的情況下，將中小投資者的資金鎖定在股市里，這只會(huì )徒增中小投資者的損失，是對中小投資者不負責任的表現。