近日有海外投行人士接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟，以及中國股市和美國股市出現鮮明的對照，歸結到一點(diǎn)是企業(yè)是否重視對股東的回報，美國企業(yè)非常重視對股東的回報，而中國公司應該加強這方面的認識。
　　上述觀(guān)點(diǎn)指出了A股市場(chǎng)存在的一個(gè)根本性問(wèn)題。 A股市場(chǎng)背靠逾7％的中國經(jīng)濟增長(cháng)率，遠遠高于美國股市所背靠的美國經(jīng)濟增長(cháng)率，但A股走勢與宏觀(guān)經(jīng)濟背離，沒(méi)能出現美股那樣的強勢，表面看是美股得益于美國實(shí)施的量化寬松政策，而實(shí)際根源在于A(yíng)股上市公司更多重視“圈錢(qián)”，而不重視“回報”。正因為投資者得不到應有的回報，上市公司或控股股東把中小投資者當“傻瓜”來(lái)圈錢(qián)，導致投資者信心低迷，進(jìn)而股市長(cháng)期走熊，10多年來(lái)的上證指數幾乎 “零漲幅”。
　　對于股東回報意識不強的問(wèn)題，監管層曾多次指出過(guò)，并一直致力于改變。證監會(huì )負責人曾表示，“必須要進(jìn)一步增強股東回報意識。上市公司高管人員要充分認識到投資者的每一分錢(qián)都不是白來(lái)的，不能被無(wú)償占用。 ”再從做法上看，從10多年前引入獨立董事制度，到近年來(lái)推動(dòng)提高現金分紅水平，都旨在提高上市公司對股東的回報。監管層強調保護投資者特別是中小投資者合法權益，實(shí)際核心也在于提高對股東的回報�？蓮默F狀來(lái)看，A股公司的股東回報意識依然有待提高，股東回報的現狀還不盡人意，侵害中小股東的行為時(shí)有發(fā)生，信息披露欺詐及粉飾報表等違法違規行為“前赴后繼”。
　　正因為投資者對上市公司的回報存在很大疑問(wèn)，IPO恐懼癥在A(yíng)股市場(chǎng)上難以消除。此次IPO財務(wù)專(zhuān)項檢查清除了不少 “南郭先生”，監管層也強調將嚴格執法，但投資者還是擔心IPO重啟成為融資者的節日，由此掀起又一個(gè)“圈錢(qián)”高潮。有專(zhuān)家接受新華社采訪(fǎng)時(shí)指出，“新股發(fā)行改革方案不久將公布，新規如果不能破除“圈錢(qián)”弊病，重啟后市場(chǎng)仍會(huì )陷入‘熊市’。 ”可見(jiàn)，不根治好“圈錢(qián)市”的頑癥，顯著(zhù)提高股東回報，IPO重啟不是沒(méi)有給投資者帶來(lái)更多悲劇的可能。當前而言，應該抓住新股發(fā)行體制改革的契機，把提高股東回報作為一個(gè)突破口，從而提振市場(chǎng)信心。
　　以往要求提高股東回報，很大程度上強調加大現金分紅比例，以及建立持續回報股東機制。其實(shí)，加強股東回報還需要在提高現金分紅以外下功夫，有必要結合新股發(fā)行體制改革來(lái)進(jìn)一步完善股權結構。上市公司首發(fā)流通股的比例偏低，對中小股東來(lái)說(shuō)不是好事，很容易出現“一股獨大”的各種弊端，圈錢(qián)及減持套現等危害很大。早就有市場(chǎng)人士建議，應該降低控股股東的持股比例，例如，把中小板和創(chuàng )業(yè)板公司的控股股東持股比例降低至30％以?xún)�。這樣既可避免不合理的高溢價(jià)發(fā)行，減少減持套現的壓力及財富分配的不公平，也能促使上市公司更加致力于提高股東回報。換言之，進(jìn)一步完善股權結構是提高股東回報的重要基礎。
　　再看海外投行人士同時(shí)提出的觀(guān)點(diǎn)，其認為，提高QFII額度對A股市場(chǎng)是非常好的支持，但A股市場(chǎng)依靠的不是外國資本而是國內投資者。長(cháng)期來(lái)看，提高上市公司盈利能力，加強公司的管理，才能讓股民恢復基本信心。很顯然，這是A股市場(chǎng)告別熊市的關(guān)鍵所在。假如上市公司不提高股東回報，“圈錢(qián)市”不變?yōu)椤巴顿Y市”，引入新資金的措施不僅存在效果好壞問(wèn)題，而且未必能夠填補市場(chǎng)擴容及場(chǎng)內資金出走導致的“輸血”。從根本上說(shuō)，股市不是“賭市”，投資者始終得不到回報，就會(huì )喪失投資的積極性，那樣的話(huà)，A股市場(chǎng)重振也就無(wú)從談起。