繼上月美聯(lián)儲首次明確將擇機退出量化寬松貨幣政策后，歐洲央行和英國央行近日不約而同地出臺“前瞻性指引”，承諾仍將長(cháng)期維持超低利率政策。在英國，這一新舉措是英國央行行長(cháng)卡尼上臺后的“首秀”；而在歐元區，這一做法更是打破了歐洲央行從來(lái)不對未來(lái)利率政策預作承諾的慣例。不難看出，歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲劃清界限，以防范美聯(lián)儲退出政策引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。
　　國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，為促進(jìn)經(jīng)濟復蘇，美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體競相開(kāi)閘放水。然而時(shí)過(guò)境遷，今年以來(lái)美歐經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢分化明顯。美國經(jīng)濟復蘇加速，第一季度GDP增幅經(jīng)修正后為1.8%，第二季度預計略微加快。有分析人士認為，依照經(jīng)濟周期的歷史經(jīng)驗，美國經(jīng)濟調整已基本到位，復蘇動(dòng)能有望逐步增強。相比之下，歐元區國家則遠未走出債務(wù)危機陰影，并且陷入歐元誕生以來(lái)的最長(cháng)衰退期。今年第一季度，歐元區經(jīng)濟環(huán)比萎縮0.2%，已是連續第四個(gè)季度下滑。英國經(jīng)濟雖然憑借服務(wù)業(yè)持續增長(cháng)而出現溫和復蘇，但復蘇基礎尚不穩固。
　　歐洲出臺“前瞻性指引”貨幣政策，有其特殊的背景，即當前全球貨幣寬松格局已悄然發(fā)生改變。隨著(zhù)美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買(mǎi)規模的預期日益增強，投資者甚至擔心其可能提前加息，從而引發(fā)各國債券收益率普遍上揚。不過(guò)，英國央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲并不符合英國的經(jīng)濟現狀”。為化解美聯(lián)儲政策沖擊，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執行期限，以降低本地區市場(chǎng)利率，壓低融資成本。歐洲央行在本月的貨幣政策例會(huì )后宣布，其“關(guān)鍵利率將在較長(cháng)一段時(shí)間保持現有或更低水平”。與此同時(shí)，英國央行也迫不及待地向市場(chǎng)表明其維持超寬松貨幣環(huán)境的決心。
　　所謂“前瞻性指引”，是央行的一種非傳統政策工具，指央行對未來(lái)利率政策走向給出一些語(yǔ)言暗示來(lái)引導市場(chǎng)預期。央行采用這種手段跟市場(chǎng)“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風(fēng)險，避免給市場(chǎng)帶來(lái)干擾。
　　不過(guò)，歐洲主要央行這一被譽(yù)為“具有深遠意義的新戰略”能否達到預期效果仍有待觀(guān)察。一方面，持反對意見(jiàn)者稱(chēng)，“前瞻性指引”是為了刺激消費與投資，超出了一些央行的職責范圍。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，將有助于有效履行其維持物價(jià)穩定的職責�！扒罢靶灾敢�”的發(fā)布，能更加精確地傳達其貨幣政策導向，將更好地錨定市場(chǎng)預期，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩定。另一方面，持反對意見(jiàn)者還認為，目前“前瞻性指引”的細節依然很不明朗，沒(méi)有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經(jīng)濟數據掛鉤，反而可能增添市場(chǎng)的不確定性。
　　那么，如果“前瞻性指引”最終無(wú)法達到預期效果，歐洲央行和英國央行又將如何呢？有分析人士指出，屆時(shí)這兩大央行恐將被迫出臺更加具體的舉措，比如降息或擴大購債規模，而這意味著(zhù)與美聯(lián)儲的下一步措施背道而馳，主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策走向會(huì )進(jìn)一步分化。