證監會(huì )主席肖鋼在近日舉行的全國小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗交流電視電話(huà)會(huì )議上表示，證監會(huì )下一步將進(jìn)一步支持中小微企業(yè)發(fā)展，其中包括優(yōu)化創(chuàng )業(yè)板準入標準，建立創(chuàng )業(yè)板再融資規則體系等。
　　創(chuàng )業(yè)板再融資是市場(chǎng)十分關(guān)注的話(huà)題，近年來(lái)的相關(guān)傳聞一直未間斷。從企業(yè)的角度來(lái)看，已有一定的再融資需求。據相關(guān)媒體的統計，今年以來(lái)已有16家創(chuàng )業(yè)板公司公布了增發(fā)預案，再加上去年公布增發(fā)預案而未獲批發(fā)的，預計募資資金達85．54億元。
　　創(chuàng )業(yè)板設立已有近4年，但至今沒(méi)有放行再融資。市場(chǎng)上對創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟再融資大門(mén)一直有不同看法，與創(chuàng )業(yè)板之前存在嚴重超募等情況有關(guān)系。據統計，355家創(chuàng )業(yè)板上市公司共募集資金 2098．37億元，其中超募達1321．21億元，超募比例為1．7倍。嚴重的資金超募伴生出不少使用不當的例子，有的拿超募資金定存銀行吃利息，有的購買(mǎi)理財產(chǎn)品，有的 “買(mǎi)房買(mǎi)地”，因此，不少創(chuàng )業(yè)板公司背上了“圈錢(qián)”的罵名。即便此次高層明確盡快開(kāi)啟創(chuàng )業(yè)板上市小微企業(yè)的再融資，仍有市場(chǎng)人士痛批：“創(chuàng )業(yè)板公司并不差錢(qián)，更主要的問(wèn)題在于如何用好錢(qián)。 ”
　　然而，就市場(chǎng)的持續發(fā)展及對創(chuàng )新型成長(cháng)型企業(yè)的支持來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板不該缺失再融資功能。創(chuàng )業(yè)板公司以從事新興戰略行業(yè)為主，主板公司則大量屬于產(chǎn)能過(guò)剩的傳統行業(yè)，再融資只對主板開(kāi)啟而不對創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟，與“調結構”的政策方向不相符。而且，與此前允許創(chuàng )業(yè)板公司非公開(kāi)發(fā)行公司債券一樣，開(kāi)啟再融資意味著(zhù)拓展可持續融資的渠道，有利于引導企業(yè)根據實(shí)際需要合理確定融資規模，抑制IPO“一次募足”的沖動(dòng)。
　　決策創(chuàng )業(yè)板該不該開(kāi)啟再融資大門(mén)，不能因為部分創(chuàng )業(yè)板公司的資金使用不當而“因噎廢食”。重要的是，如何設定再融資的門(mén)檻及建立有效的約束措施，確保創(chuàng )業(yè)板再融資不成為“圈錢(qián)”運動(dòng)的升級，從而保護中小投資者權益及確保市場(chǎng)健康發(fā)展。
　　不可否認，創(chuàng )業(yè)板公司中確實(shí)存在超募后的資金使用不當以及大小非暴富后一心想著(zhù)套現等問(wèn)題，且嚴重程度遠超過(guò)主板。創(chuàng )業(yè)板已成為一個(gè)名副其實(shí)的 “造富板”，如果不改變這種狀況，會(huì )使A股市場(chǎng)少數人暴富、多數人虧損的畸形利益格局更加難以打破。這對中小投資者構成傷害，即便創(chuàng )業(yè)板指數反彈創(chuàng )新高也無(wú)法彌補由此帶來(lái)的傷害。假如創(chuàng )業(yè)板再融資加劇這些問(wèn)題的產(chǎn)生，勢必給中小投資者帶來(lái)更大傷害，甚至可能影響創(chuàng )業(yè)板IPO融資功能的發(fā)揮，造成更多創(chuàng )新型成長(cháng)型企業(yè)的上市進(jìn)程受拖累。
　　創(chuàng )業(yè)板再融資的開(kāi)啟，有必要防止圈錢(qián)性質(zhì)的“再撈一把”，減少由此帶給二級市場(chǎng)的負面影響。其一，把再融資與現金分紅掛鉤。創(chuàng )業(yè)板公司目前明顯存在熱衷高送轉而不是大比例現金分紅的傾向，有的擬再融資的公司上市以來(lái)三次高送轉卻沒(méi)有實(shí)施過(guò)一次現金分紅。創(chuàng )業(yè)板再融資規則的建立，應是主板再融資與現金分紅掛鉤政策的 “升級版”，使定向增發(fā)不再成為公司逃避現金分紅責任的“蹊徑”，實(shí)實(shí)在在提高股東回報；其二，把再融資與遏制業(yè)績(jì)變臉掛鉤。對創(chuàng )業(yè)板公司的業(yè)績(jì)波動(dòng)可以提高容忍度，但同時(shí)要防止惡意的業(yè)績(jì)變臉。例如，對萬(wàn)福生科類(lèi)欺詐上市的公司及其他信息披露被查有嚴重問(wèn)題的公司應取消再融資資格，不得把再融資作為其“保殼”的手段。對上市當年業(yè)績(jì)下滑50％以上或上市三年后較上市前業(yè)績(jì)滑坡50％以上的公司，暫不給予再融資資格；其三，把再融資與控股股東、高管減持掛鉤。再融資實(shí)施后，上述重要股東須自愿鎖定持股一年，且鎖定期滿(mǎn)后兩年內的減持不低于再融資價(jià)格。