7月19日，央行決定取消貸款利率下限。
至此，中國的銀行只有存款利率上限繼續受到限制，利率基本市場(chǎng)化。值得關(guān)注的是，未放開(kāi)的存款上限牽涉到儲戶(hù)利益，與銀行負債成本直接相關(guān)，一旦放開(kāi)存款利率上限，銀行可能為吸儲展開(kāi)儲蓄價(jià)格戰。
放開(kāi)貸款利率下限對大型企業(yè)有利，對中小型企業(yè)影響不大。
從理論上說(shuō)，貸款利率與企業(yè)、個(gè)人的信用，以及銀行的篩選成本相關(guān)，貸款利率市場(chǎng)化并不必然導致大型企業(yè)獲益、小型企業(yè)受害。但從實(shí)際操作上說(shuō)，由于大型企業(yè)有政府的隱性信用擔保，獲得平價(jià)貸款的機會(huì )多，而中小型企業(yè)由于信用低、成本高，從銀行得到貸款的機會(huì )少，利率高。
貸款利率下限放開(kāi)，某些大型企業(yè)可能獲得比目前基準利率7折更低的折扣。目前的貸款基準利率一到三年是6.15％，7折為4.305％，如果繼續下降，對價(jià)為3.075％，直接下降1.23個(gè)百分點(diǎn)，根據央行數據，今年上半年新增中長(cháng)期貸款1.23萬(wàn)億元，將直接減少利息151.29億元。
改革是一連串事件，利率市場(chǎng)化意味著(zhù)政府之手撤出金融市場(chǎng)，政府切忌以政策文件引導銀行向某些企業(yè)與行業(yè)放水，取消貸款利率下限應該伴隨信用風(fēng)險與銀行考核體制的改變，如果風(fēng)險考核體系不變，不遠的將來(lái)我們就會(huì )看到如下情景：大型企業(yè)、地方平臺企業(yè)與銀行互通有無(wú)，從銀行套出超廉價(jià)貸款高息放給其他企業(yè)，充當資金掮客，在一片資金緊縮的哀嚎中銀行與大型企業(yè)享受高利貸盛宴。
中小型企業(yè)并非此次改革的受害者，因為草根中小型企業(yè)從來(lái)沒(méi)有得到過(guò)什么資金紅利，更不能奢望得到平價(jià)貸款。
據新華網(wǎng)披露，目前浙江110多萬(wàn)家法人企業(yè)，只有10萬(wàn)家左右成為銀行貸款客戶(hù)，一大批微小型、初創(chuàng )型、成長(cháng)型企業(yè)由于各種原因被擋在銀行信貸門(mén)檻之外。小微企業(yè)獲得高價(jià)資金，或者通過(guò)理財產(chǎn)品，或者貸款利率上浮，或者通過(guò)銀行收取服務(wù)費、先貸后存等辦法，提高實(shí)際貸款利率，最終與民間貸款利率持平。
貸款利率下浮對于中小企業(yè)這兩大弱勢群體沒(méi)有什么影響，儲戶(hù)以購買(mǎi)理財產(chǎn)品的方式跳出存款利率控制；對于銀行來(lái)說(shuō)，長(cháng)期是縮減存貸差的負面因素，短期來(lái)看沒(méi)有什么影響。
如果在貨幣水漫金山時(shí)出臺貸款利率改革政策，對銀行打擊巨大，目前我國金融去杠桿，資金緊張以至于幾乎沒(méi)有貸款利率下浮，連大企業(yè)得到基準利率貸款都不容易。今年一季度，90％的銀行貸款仍執行基準以上利率，資金短缺對鞏固銀行定價(jià)權有利，不會(huì )因為放開(kāi)貸款利率下限而發(fā)生什么變化。
更重要的是，與債券、信托等融資方式相比，銀行貸款融資的重要性在整個(gè)社會(huì )直線(xiàn)下降，銀行即使貸款利率下降也可以找到理財產(chǎn)品這一新的生財工具。根據央行的數據，今年上半年人民幣貸款增加5.08萬(wàn)億元，同比多增2217億元，占同期社會(huì )融資規模的50%，同比低12.4個(gè)百分點(diǎn)，占比降至歷史同期最低水平。同時(shí)，企業(yè)債券凈融資創(chuàng )歷史同期最高水平，上半年非金融企業(yè)境內債券和股票融資合計占同期社會(huì )融資規模的13.3%，同比高0.8個(gè)百分點(diǎn)。上半年實(shí)體經(jīng)濟以未貼現的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款方式合計融資2.86萬(wàn)億元，同比多1.43萬(wàn)億元。
銀行通過(guò)成立信托、成為金融產(chǎn)品通道，承兌匯票等，找到新的贏(yíng)利增長(cháng)點(diǎn)。吸儲能力強、產(chǎn)品創(chuàng )造力強的銀行將成為未來(lái)的贏(yíng)家。通過(guò)社會(huì )融資，通過(guò)理財產(chǎn)品，利率已經(jīng)市場(chǎng)化，只有少數大企業(yè)還能夠享受低息貸款的政策溫暖。
取消貸款利率下限，是利率市場(chǎng)化改革的重要步驟，但整體金融風(fēng)險控制系統并未因此改進(jìn)，由此造成的結果是強者恒強、弱者恒弱。事實(shí)上，從融資數據來(lái)看，以及6月錢(qián)荒看，值得關(guān)注的并不是貸款利率市場(chǎng)化，而是金融脫媒，通過(guò)社會(huì )融資已經(jīng)實(shí)現了扭曲的市場(chǎng)化，銀行杠桿在表外大大增強。