中國自1996年啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率和境內外幣存貸款利率已實(shí)現市場(chǎng)化。但在關(guān)鍵的存貸款利率方面，通過(guò)漸進(jìn)放寬利率浮動(dòng)區間，強化金融機構定價(jià)能力和機制建設，同時(shí)健全市場(chǎng)配套措施，遵循了審慎、漸進(jìn)的改革路徑。此次放開(kāi)金融機構貸款利率后，所有金融機構的貸款利率上、下限完全放開(kāi)，貸款利率實(shí)現了完全“市場(chǎng)化”，中國利率市場(chǎng)化進(jìn)程邁出標志性一步。
　　理論上說(shuō)，放開(kāi)貸款利率管制有利于強化金融機構競爭，促進(jìn)其差異化、精細化經(jīng)營(yíng)，尤其對一些中小銀行而言，可以通過(guò)更優(yōu)惠的價(jià)格爭取優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，這將有利于降低企業(yè)融資成本。此外，貸款競爭加劇將鼓勵銀行發(fā)展議價(jià)能力高的業(yè)務(wù)，更多轉向議價(jià)能力較弱的中小企業(yè)，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性，一些前景好急需資金支持的中小企業(yè)將可能得到更多的信貸覆蓋。這無(wú)疑會(huì )促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟的作用，更有力地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。
　　但另一方面，央行數據顯示，自2012年7月貸款利率浮動(dòng)區間下限調整為基準利率的0.7倍后，目前只有少數企業(yè)（主要是央企和地方融資平臺）能拿到低息貸款，大多數企業(yè)只能以高于基準利率獲得貸款。在當前可貸資金供不應求的情況下，貸款利率整體處于高位，銀行沒(méi)有下調貸款利率的動(dòng)機。因此，取消貸款利率下限，短期內對多數企業(yè)融資成本下降不會(huì )構成明顯利好。
　　貸款利率市場(chǎng)化后，中國利率市場(chǎng)化征程就只剩下存款利率市場(chǎng)化這一最后堡壘。貸款利率放開(kāi)對絕大多數企業(yè)短期影響不大，更映射出其意義在貸款利率本身之外。在筆者看來(lái)，本次放開(kāi)貸款利率下限，其對利率市場(chǎng)化的象征意義要遠大于其對經(jīng)濟的實(shí)際影響。
　　有消息稱(chēng)，此次利率市場(chǎng)化政策原計劃同時(shí)將存款利率浮動(dòng)范圍從目前的1.1倍放寬至1.2倍，但最后還是取消了。這表明央行在放寬存款利率管制上是非常謹慎的，反映出政府一貫的審慎態(tài)度。在金融機構本身存款定價(jià)精細化、科學(xué)化和成本、財務(wù)約束明顯不足，金融機構還主要依靠存貸差盈利（2012年上市銀行利息收入占銀行總收入比例達80%），以及存款保險制度、金融市場(chǎng)退出機制等基礎配套機制還未健全的情況下，為控制系統性金融風(fēng)險，存款利率仍存在管制的必要。
　　但利率市場(chǎng)化的核心是存款利率市場(chǎng)化。只要存款利率沒(méi)有進(jìn)一步放開(kāi)，對于金融機構的定價(jià)能力和風(fēng)險管理就不會(huì )構成真正挑戰。
　　從國際經(jīng)驗看，利率市場(chǎng)化導致商業(yè)銀行利差收窄、盈利能力下降，迫使商業(yè)銀行改變原有的經(jīng)營(yíng)模式，但由于定價(jià)能力和風(fēng)險控制能力未能很好跟進(jìn)，利率市場(chǎng)化導致銀行倒閉破產(chǎn)案例也屢見(jiàn)不鮮。汲取利率市場(chǎng)化過(guò)程中商業(yè)銀行倒閉的國際經(jīng)驗，減少系統重要性商業(yè)銀行風(fēng)險，中國銀行業(yè)急需改變同質(zhì)化、內部管理薄弱等問(wèn)題，加快從單純存貸款模式轉向存貸款、市場(chǎng)交易、價(jià)值管理并重的新型經(jīng)營(yíng)模式，建立多元化、可持續的增長(cháng)格局。
　　出于資金成本和風(fēng)險管理需要，存款利率市場(chǎng)化將倒逼商業(yè)銀行加強存貸款的風(fēng)險收益核算，那些成長(cháng)性好、與經(jīng)濟轉型升級一致的企業(yè)將能獲得更多信貸資金支持，這將真正促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟結構調整與轉型升級，真正發(fā)揮市場(chǎng)機制在金融資源配置中的基礎性作用。
　　最后的也是最難的。在穩妥漸進(jìn)的改革基調下，可以預計，央行將逐步擴大負債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，完善存款市場(chǎng)化利率形成機制，逐步放寬存款利率上浮空間，在競爭中培養和增強金融機構公司治理水平和風(fēng)險定價(jià)能力，同時(shí)建設完善各項基礎制度，直至完全取消存款利率上限。期待中國利率市場(chǎng)化進(jìn)程早日打通“最后一公里”，平穩實(shí)現存款利率完全市場(chǎng)化的“驚險一跳”。 唯如此，“資金”這一寶貴資源才能發(fā)揮最大的配置效用，這對中國銀行業(yè)和實(shí)體企業(yè)，乃至中國經(jīng)濟都是實(shí)質(zhì)性長(cháng)期利好。