我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，從目標提出到同業(yè)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化基本建立，歷時(shí)6年；外幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，歷時(shí)3年；從 1998年貸款開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)算起，人民幣貸款市場(chǎng)化基本完成，歷時(shí)16年。人民幣存款自由化如從大額存款協(xié)議開(kāi)啟算起，至今已過(guò)去了14年，能否在一兩年內完全實(shí)現自由化，至今仍是未知數。
　　利率市場(chǎng)化和金融開(kāi)放是同一硬幣的兩面。同業(yè)市場(chǎng)利率自由化，意味著(zhù)銀行間市場(chǎng)投資機構多元化的發(fā)展；外幣利率市場(chǎng)化，意味著(zhù)外匯業(yè)務(wù)對外資金融機構的開(kāi)放；本幣利率市場(chǎng)化，則意味著(zhù)貸款市場(chǎng)的開(kāi)放，小貸公司等專(zhuān)業(yè)放貸機構的發(fā)展促進(jìn)了貸款利率的自由化。但是，出于維護金融體系穩定和保護銀行安全的目的，中國銀行業(yè)的本幣業(yè)務(wù)對外仍然是有限開(kāi)放，對內則僅是開(kāi)放了風(fēng)險相對較高的貸款業(yè)務(wù)，存款業(yè)務(wù)作為銀行的專(zhuān)營(yíng)業(yè)務(wù)，只能以銀行身份參與經(jīng)營(yíng)。民資要參與吸收公眾資金的存款業(yè)務(wù)，只能是村鎮銀行等小微銀行一種形式。貸款業(yè)務(wù)開(kāi)放度大于存款業(yè)務(wù)，各種類(lèi)型的貸款公司、擔保公司、投資公司、典當機構等，實(shí)際上都在從事著(zhù)放貸業(yè)務(wù)。存款利率尚未市場(chǎng)化，意味著(zhù)銀行的存款業(yè)務(wù)開(kāi)放有限，銀行仍然獨享穩定、低廉的資金來(lái)源，仍然受到政府保護。
　　貸款利率市場(chǎng)化后，估計貸款定價(jià)體系將呈多元化發(fā)展趨勢，固定利率和浮動(dòng)利率均會(huì )得到發(fā)展。參照國際經(jīng)驗，以市場(chǎng)基準利率加點(diǎn)的定價(jià)方式將成為未來(lái)定價(jià)的主流。貸款利率取消下限后，貸款利率已實(shí)現了完全的市場(chǎng)化，銀企雙方就借貸利率可自由定價(jià)�，F行貸款定價(jià)中的通用條款“按國家政策調整”，就失去了存在的基礎。以往貸款定價(jià)雖然也有向上的較高浮動(dòng)空間，但幾乎所有的貸款定價(jià)基準都是政策基準利率，基準利率起著(zhù)定價(jià)“錨”的作用。貸款定價(jià)完全放開(kāi)后，基準利率將不再存在。根據國際經(jīng)驗，能反映銀行業(yè)資金平均成本的同業(yè)市場(chǎng)利率將成為貸款定價(jià)的基準，比如國際上通用的倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）加成方式。
　　在浮動(dòng)利率情況下，貸款利率波動(dòng)性并不一定會(huì )很大。Shibor的波動(dòng)性就比現有民間借貸的利率要穩定，同時(shí)也能反映資金市場(chǎng)情況。如在6月中下旬的“錢(qián)荒”期，Shibor異動(dòng)。因此，在以Shibor作為定價(jià)基準的情況下，貸款市場(chǎng)利率的波動(dòng)下反而可能減少，信貸市場(chǎng)的穩定性反而會(huì )上升。
　　經(jīng)過(guò)多年的建設培育，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）已成為企業(yè)債券、衍生品等金融產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)的重要基準；從調控能力看，貨幣政策向金融市場(chǎng)各類(lèi)產(chǎn)品傳導的渠道也已較為暢通�？梢灶A見(jiàn)，Shibor作為定價(jià)基準，將由現有的同業(yè)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，擴張到信貸市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng)。
　　與西方國家間接調控的模式不同，我國對貨幣利率的調控是直接對銀行借貸利率進(jìn)行定價(jià)干預，而西方國家通常只是調控銀行和央行之間的資金利率，或干預銀行間資金市場(chǎng)上的利率。雖然中外對貨幣調控的目標最終都要落實(shí)在貨幣市場(chǎng)上，如債券市場(chǎng)上的各種利率、信貸利率和規模、貨幣數量等，但中外在調控手段和著(zhù)力點(diǎn)方面差異顯著(zhù)。在現代信用體系下，央行創(chuàng )造出基礎貨幣，商業(yè)銀行在此基礎上創(chuàng )造出信用貨幣，由央行和商業(yè)銀行體系創(chuàng )造出的不同層次貨幣，共同構成了供給金融和實(shí)體經(jīng)濟各部門(mén)使用的通貨。在西方國家，央行的貨幣調控通常只針對與自己直接打交道商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，銀行等金融機構在貨幣信貸等不同類(lèi)型資金市場(chǎng)上的利率則完全取決于資金供求狀況和風(fēng)險變動(dòng)。
　　由于信貸市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化，過(guò)去我國貨幣當局直接調控利率的基礎已不存在，直接控制信貸規模的必要性也不復存在。過(guò)去由于利差受到保護，商業(yè)銀行總有擴張的沖動(dòng)，而在利率自由定價(jià)下，銀行在信貸擴張中需要綜合平衡規模和價(jià)格的關(guān)系。因此，未來(lái)貨幣當局對信貸直接調控的基礎和必要性都發(fā)生了改變，銀行同業(yè)市場(chǎng)將成為調控的直接對象。