經(jīng)國務(wù)院批準，人民銀行決定，自2013年7月20日起放開(kāi)金融機構貸款利率管制，“取消金融機構貸款利率0.7倍的下限”是其關(guān)鍵內容。對于這個(gè)決定，媒體、官員、專(zhuān)家學(xué)者做了大量解讀，我也要對這個(gè)決定做一個(gè)自己的解讀。
　　首先，媒體、官員、專(zhuān)家學(xué)者放大了這一決定：不是放開(kāi)金融機構貸款利率管制，更不是全面放開(kāi)金融機構貸款利率管制，只是放松貸款利率管制，重要的貸款利率上限還沒(méi)放開(kāi)。
　　其次，目前銀行對于貸款利率都是上浮執行，新政是放開(kāi)貸款利率下限，因此決定的實(shí)質(zhì)意義并不大。不過(guò)決定的象征意義確實(shí)不小。往小里說(shuō)，是告訴金融機構取消貸款利率上限和取消存款利率限制的利率完全市場(chǎng)化時(shí)代即將到來(lái)，改革不是空說(shuō)說(shuō)了事，你們最好做好前期準備。往大里說(shuō)，是告訴全社會(huì )新政的放松管制的市場(chǎng)化改革開(kāi)始啟動(dòng)了。無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)好的信號。真心希望，這是一個(gè)好的開(kāi)始。
　　這個(gè)決定也使我關(guān)注起利率管制背后的經(jīng)濟學(xué)話(huà)題來(lái)。
　　一個(gè)重要而有趣的話(huà)題是：政府設置了貸款利率上限，銀行就會(huì )以低利率把資金貸給工商企業(yè)，而工商企業(yè)就可以得到低成本資金了？不會(huì )。真實(shí)價(jià)格是由供求決定的，人為能夠改變的是名義利率，改變不了的是實(shí)際利率。如果貸款利率上限低于市場(chǎng)均衡價(jià)，那么你就得給銀行高管回扣好處才能貸到款。你放心，不可能資金的市場(chǎng)價(jià)格是1分，而因為政府設定了貸款利率上限，銀行就會(huì )9厘9貸給你。中小企業(yè)難以從銀行貸款，但是從民間貸并不難。君不見(jiàn)，手機經(jīng)常收到民間機構貸款的信息；當天放款，甚至不要抵押。這是貸款難嗎？所以中小企業(yè)貸款難其實(shí)是個(gè)偽問(wèn)題。難是因為出價(jià)不夠高，是貸低成本的銀行資金難。那么民間融資的錢(qián)是從哪里來(lái)的呢？其實(shí)很大一部分還是銀行資金。資金流到了能從銀行低成本融到資金的人，然后這些人再拿這些錢(qián)做民間融資。這正是發(fā)生在今天中國大地上的事情。
　　這帶來(lái)另一個(gè)重要話(huà)題：為什么政府不放開(kāi)對于貸款利率的上限呢？是擔心對于工商企業(yè)造成沖擊？不是。放棄對于貸款利率的上限，只會(huì )減少尋租和不必要的中間迂回環(huán)節，這只會(huì )降低工商企業(yè)的融資成本。是擔心對于銀行體系造成沖擊？不是。放棄對于貸款利率的上限，尋租收入就可能轉化為銀行利潤，這只可能增加銀行的利潤而不可能減少銀行的利潤。事實(shí)是，放棄對于貸款利率的上限，只會(huì )減少金融系統管理者的尋租收入。所以，千萬(wàn)不要迷信政府的價(jià)格管制，其十之八九不是從社會(huì )利益出發(fā)，而是管理者自己在設租撈好處。
　　上述分析有一個(gè)前提，銀行須以利潤最大化為目標。否則，即使放開(kāi)貸款利率上限，而均衡利率高于利率上限，銀行也未必有激勵提高貸款利率并改變相應行為，資源錯配和低效率配置仍然難以糾正。中國的銀行未必在追求利潤最大化，這意味著(zhù)僅僅放開(kāi)利率還不夠。
　　還有一點(diǎn)不能忘記。存款利率市場(chǎng)化同樣重要，甚至更重要�？v有千家萬(wàn)家銀行，如果實(shí)行存款利率管制，實(shí)際上只有一家銀行，金融市場(chǎng)就還是壟斷的格局和壟斷的屬性。
　　贊賞李克強總理的市場(chǎng)化改革。不過(guò)，市場(chǎng)以私產(chǎn)為前提，價(jià)格以私產(chǎn)為基礎；沒(méi)有私有產(chǎn)權，不會(huì )有真正的市價(jià)，不會(huì )有真正的市場(chǎng)化。而且金融是高級產(chǎn)業(yè)，除了需要產(chǎn)權的支撐外，還需要法治的支撐。法治不健全，合約不能得到有效執行，金融自由化便未必帶來(lái)理想的效果。在這個(gè)意義上，利率市場(chǎng)化，從來(lái)都不是一個(gè)經(jīng)濟問(wèn)題，而是一個(gè)利益分配的政治問(wèn)題。