2013年第二季度，美國經(jīng)濟逐步企穩回暖，美聯(lián)儲退出量化寬松(Q E3)政策的預期也進(jìn)一步加強。與此同時(shí)，日本繼續實(shí)施所謂的“安倍經(jīng)濟學(xué)”，試圖通過(guò)持續的本幣貶值來(lái)提振經(jīng)濟�？傮w上來(lái)講，世界經(jīng)濟形勢進(jìn)入到復蘇的“前夜”階段，但進(jìn)度可能不一。本輪復蘇，“領(lǐng)頭羊”可能是發(fā)達經(jīng)濟體，特別是美國經(jīng)濟的復蘇，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體需要承受一段時(shí)間熱錢(qián)流出帶來(lái)的“痛苦”以及經(jīng)濟基本面繼續低迷的擔憂(yōu)。接下來(lái)兩個(gè)季度，我國可能會(huì )面臨持續的熱錢(qián)流出壓力，國內流動(dòng)性狀況堪憂(yōu)。2013年2季度我國GDP增速為7.5%，這與我國年初的經(jīng)濟增速目標一致。值得注意的是，下半年我國經(jīng)濟可能存在繼續向下的風(fēng)險，我們預計2013年3- 4季度的G DP同比增速分別為7.4%和7.1%。隨著(zhù)2013年年底美國經(jīng)濟開(kāi)始真正進(jìn)入復蘇通道，將帶動(dòng)我國出口領(lǐng)域提升，2014年年初我國經(jīng)濟基本面有望企穩回升。
    面對短期嚴峻的經(jīng)濟形勢和中長(cháng)期處于深度轉型期的時(shí)代背景，要繼續推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，促進(jìn)城鎮化進(jìn)程，就必須大力實(shí)施財政體制改革。

美國量化寬松政策退出與熱錢(qián)流出中國

    基于持續好轉的美國就業(yè)市場(chǎng)數據和消費數據，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì )(FO M C)新聞發(fā)布會(huì )上證實(shí)美聯(lián)儲可能于今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減其資產(chǎn)購買(mǎi)規模(Q E )。接下來(lái)兩個(gè)季度，我國可能將面臨持續的熱錢(qián)流出，而這一現象可能在2014年年初好轉。
    美聯(lián)儲退出量化寬松政策(Q E)：箭在弦上
    從二季度的經(jīng)濟運行看，美國經(jīng)濟的復蘇態(tài)勢進(jìn)一步穩定，資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)鍵指標逐步好轉，進(jìn)一步印證了我們之前的判斷。目前美國就業(yè)市場(chǎng)、消費零售以及房地產(chǎn)市場(chǎng)均出現持續的企穩回暖跡象，美國經(jīng)濟也可能在4季度真正走上復蘇的道路。
    2010年第一季度，美國G D P恢復到正增長(cháng)狀態(tài)，隨后在波動(dòng)中保持經(jīng)濟形 勢 的 總 體 穩 定 。2012年4季 度 和2013年第一季度，由于“財政懸崖”問(wèn)題拖累了經(jīng)濟增長(cháng)(我們預計在2012年4季度和2013年1季度分別拖累經(jīng)濟1 .2%和1 .5%個(gè)百分點(diǎn))。根據高盛美國經(jīng)濟研究團隊的預測，美國經(jīng)濟增速將在2013年4季度(同比增速達到3%左右)開(kāi)始真正走向復蘇道路，此時(shí)“財政懸崖”問(wèn)題將自行解除，美國經(jīng)濟在消費和房地產(chǎn)市場(chǎng)的帶動(dòng)下，進(jìn)入潛在經(jīng)濟增速區間。
    基于持續好轉的美國就業(yè)市場(chǎng)數據和消費數據，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì )(FO M C)新聞發(fā)布會(huì )上證實(shí)美聯(lián)儲可能于今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減其資產(chǎn)購買(mǎi)規模(Q E)。我們預計9月份的議息會(huì )議可能會(huì )真正實(shí)施縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，并可能縮減至至650億美元/月(原先是850億美元/月)，并且在2014年上半年結束Q E。
　　熱錢(qián)流出中國
　　美國逐步退出量化寬松政策(Q E 3)，對中國而言是硬幣的兩面：熱錢(qián)流出和有利出口。美國10年期國債收益率逐步上升，可能使得熱錢(qián)流出中國，造成流動(dòng)性環(huán)境的緊張加劇。另一方面，美國國債收益率上行意味著(zhù)更好的美國經(jīng)濟增長(cháng)，歷史上來(lái)看，可能有助于中國的出口回升。盡管如此，熱錢(qián)流出和有利出口這兩個(gè)因素在時(shí)間和程度上存在著(zhù)差異。時(shí)間上的差異：按照我們的預測，美國國債收益率提升可能早于美國G D P增速回暖，對于中國來(lái)說(shuō)，可能出現熱錢(qián)流出但是出口尚未受益的局面。程度上的差異：2008年金融危機之后，出口對于中國經(jīng)濟的拉動(dòng)作用可能降低。

中國經(jīng)濟應逐漸適應從“熱”到“冷”

　　上半年國內生產(chǎn)總值248009億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7 .6%。其中，一季度增長(cháng)7 .7%，二季度增長(cháng)7.5%。從環(huán)比看，二季度國內生產(chǎn)總值增長(cháng)1.7%。也就是說(shuō)，二季度同比較上季度回落0 .2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與一季度略高于一季度0 .1個(gè)百分點(diǎn)�？傮w來(lái)說(shuō)，二季度中國經(jīng)濟依然處于持續下行通道，全年完成7.5%的增長(cháng)目標具有一定的風(fēng)險。從1978年改革開(kāi)放到金融危機前，我國的平均G D P增速為9.6%，盡管期間經(jīng)歷經(jīng)濟周期的波折，但之后經(jīng)濟又迅速回到接近10%的潛在增速上下波動(dòng)。隨著(zhù)人口結構、勞動(dòng)力成本等要素稟賦的變化，我國經(jīng)濟潛在增速正在經(jīng)歷一個(gè)系統性下降的過(guò)程，應該逐漸適應從“夏”到“秋”的過(guò)程，積極改善經(jīng)濟增長(cháng)結構，實(shí)現有質(zhì)量的增長(cháng)和可持續的增長(cháng)。
　　———宏觀(guān)經(jīng)濟運行總體平穩，總需求仍然不足。二季度，宏觀(guān)經(jīng)濟增速為7.5%，較2013年第一季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，與2013年全年G D P增速目標一致。宏觀(guān)經(jīng)濟總體上在平穩增長(cháng)的區間運行，但是面對全年經(jīng)濟增長(cháng)目標，下半年風(fēng)險依然存在。
　　———固定資產(chǎn)投資小幅下滑。上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))181318億元，同比名義增長(cháng)20.1%，增速比一季度回落0 .8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3　個(gè)百分點(diǎn)。從數據來(lái)看，投資已經(jīng)進(jìn)入慣性下行通道，4、5、6月份分別為20.1%、19.9%、19.3%。
　　從固定資產(chǎn)投資的三個(gè)主要方面來(lái)看，都存在動(dòng)力不足的現象。
　　由于部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，上半年制造業(yè)投資63257億元，僅增長(cháng)17.1%；低于總體固定資產(chǎn)投資3個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資回報率下降和二季度出口形勢平淡，都使得二季度制造業(yè)投資萎靡不振，未來(lái)改善空間依然有限�；�礎設施(不包括電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)與供應)投資27262　億元，同比增長(cháng)25.3%，包括的話(huà)增長(cháng)為23.5%，較5月份累計回落0 .5個(gè)百分點(diǎn)�；�建投資對于整體固定資產(chǎn)投資增速起到了拉動(dòng)的作用，但是后續項目和資金來(lái)源等都會(huì )威脅基建投資進(jìn)一步增長(cháng)的空間。房地產(chǎn)投資增速逐月下滑。上半年，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資36828億元，同比名義增長(cháng)20.3%，但進(jìn)入二季度以來(lái)，4、5、6月份房地產(chǎn)投資分別增長(cháng)21 .10%、20 .60%、20.30%，呈逐月回落態(tài)勢。同時(shí)正在醞釀的房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴大范圍是否會(huì )影響下半年的房地產(chǎn)投資還充滿(mǎn)變數。
　　近期中央就穩定增長(cháng)提出一些政策措施，包括棚戶(hù)區改造，西部鐵路投資，加快信息建設，加大環(huán)保及保民生增長(cháng)。這些措施從長(cháng)遠的需求著(zhù)手，兼顧了保增長(cháng)和調結構的功能。我們預計，下半年固定資產(chǎn)投資增速約為18%左右，略低于上半年的水平，但不會(huì )有太大的下滑空間。
　　———居民收入穩定增長(cháng)，農村居民收入增速快于城鎮。上半年，城鎮居民人均總收入14913元。其中，城鎮居民人均可支 配 收 入1 3 6 4 9元 ， 同 比 名 義 增 長(cháng)9.1%；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.5%，增速比一季度回落0 .2個(gè)百分點(diǎn)。農村居民人均現金收入4817元，同比名義增長(cháng)1 1 .9 %； 扣 除 價(jià) 格 因 素 實(shí) 際 增 長(cháng)9 .2%，增速比一季度回落0 .1個(gè)百分點(diǎn)。城鎮居民收入增速回落主要是因為工資性收入增長(cháng)的速度在回落，經(jīng)濟下行期企業(yè)的效益有所下滑，所以居民工資性收入的增速在回落。城鎮居民從結構來(lái)看，經(jīng)營(yíng)性收入增長(cháng)速度回落的幅度也不小，主要也是因為外部的經(jīng)濟環(huán)境趨緊，企業(yè)的利潤有所下降造成的。
　　———居民消費價(jià)格基本穩定，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格繼續下降。上半年，居民消費價(jià)格同比上漲2.4%，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0 .9個(gè)百分點(diǎn)。上半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降2.2%，降幅比一季度擴大0.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期擴大1 .6個(gè)百分點(diǎn)；6月份同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6%。上半年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2 .4%；6月份同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%�？傮w而言，在總體經(jīng)濟形勢不樂(lè )觀(guān)的背景下，通脹很難有突出的表現，三季度通脹總體而言可能和二季度相比基本持平，通脹風(fēng)險不大。
　　———貨幣供應增長(cháng)較快，新增貸款同比多增。初步統計，2013年上半年社會(huì )融資規模為10 .15萬(wàn)億元，比上年同期多2.38萬(wàn)億元。其中，上半年人民幣貸款增加5 .08萬(wàn)億元，同比多增2217億元；外幣貸款折合人民幣增加5791億元，同比多增3026億元；委托貸款增加1.11萬(wàn)億元，同比多增6291億元；信托貸款增加1 .23萬(wàn)億元，同比多增8950億元；未貼現的銀行承兌匯票增加5164億元，同比少增932億元；企業(yè)債券凈融資1 .22萬(wàn)億元，同比多3965億元；非金融企業(yè)境內股票融資1248億元，同比少247億元。6月份社會(huì )融資規模為1.04萬(wàn)億元，比上年同期少7427億元。預計三季度降息和降準的可能性較低，信貸投放規模也很難超過(guò)二季度。信貸投放增速顯著(zhù)放緩，有利于通脹壓力減輕，但下半年通脹依然呈現上行趨勢。三季度流動(dòng)性可能較2013年前兩個(gè)季度略緊，6月底的“錢(qián)荒”局面可能不會(huì )重現，銀行間7天回購利率預計在4%左右。
　　———工業(yè)生產(chǎn)平穩增長(cháng)，企業(yè)利潤繼續增加。上半年，全國規模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計算同比增長(cháng)9.3%，增速比一季度回落0 .2個(gè)百分點(diǎn)。6月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)8.9%，環(huán)比增長(cháng)0.68%。1-5月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤20812億元，同比增長(cháng)12.3%，增速比一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，上年同期為下降2.4%。
　　———外貿增速低位徘徊，等待海外經(jīng)濟復蘇。上半年，進(jìn)出口總額19977億美元，同比增長(cháng)8.6%，增速比一季度回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；出口10528億美元，增長(cháng)10.4%，回落8.0個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口9449億美元，增長(cháng)6 .7%，回落1 .9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵，順差1079.5億美元。6月份，進(jìn)出口總額3215億美元，同比下降2.0%；其中出口1743億美元，下降3 .1%； 進(jìn) 口1472億 美 元 ， 下 降0.7%�？傮w來(lái)看，我國外貿形勢依舊不樂(lè )觀(guān)，按照本文之前的分析，美國經(jīng)濟增速將在2013年底開(kāi)始走向復蘇，屆時(shí)我國出口可能出現回暖。

深度轉型期的財政體制改革

　　隨著(zhù)我國經(jīng)濟潛在增速的逐漸下降，全面進(jìn)行經(jīng)濟結構調整，充分發(fā)揮制度紅利已經(jīng)變得更為迫切�？梢哉f(shuō)，我們正處于中國經(jīng)濟的深度轉型期。經(jīng)濟制度的最終改革目標是建立能夠給予經(jīng)濟活動(dòng)持續的激勵和提供長(cháng)久的監督，促進(jìn)機會(huì )平等，加快經(jīng)濟社會(huì )的縱向流動(dòng)。歷史上有很多發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢的國家或地區成功地邁入了中等收入經(jīng)濟體的行列，但是只有日本、韓國、新加坡和我國臺灣地區等極少數的經(jīng)濟體成功跨越了“中等收入陷阱”，順利邁入發(fā)達國家行列。實(shí)現偉大的“中國夢(mèng)”，在國家層面，就是成功跨越中等收入陷阱，避免出現經(jīng)濟增長(cháng)的停滯，實(shí)現經(jīng)濟可持續高質(zhì)量的增長(cháng)，使得人民幸福，國家復興。
　　大量的學(xué)術(shù)研究表明，實(shí)現成功跨越“中等收入陷阱”的經(jīng)濟體，具有一個(gè)共同的特征，就是能夠提供一個(gè)具有持續激勵，但又具有公開(kāi)透明的監督機制，從而促使社會(huì )縱向流動(dòng)性加快，避免出現社會(huì )階層的固化。具體而言，比如促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，預算的公開(kāi)透明化，以及行政審批的簡(jiǎn)潔高效等，都屬于具有激勵和監督的制度改革范疇。政治學(xué)家王紹光在《美國進(jìn)步時(shí)代的啟示》一書(shū)中認為，19世紀末美國的現代化開(kāi)始于美國財政體制的現代化。財政作為庶政之母，連接著(zhù)國家的財力和政體，財政體制改革無(wú)疑將成為我國在深度轉型期實(shí)現“中國夢(mèng)”，促進(jìn)經(jīng)濟結構調整，跨越“中等收入陷阱”的重要改革措施。
　　為了實(shí)現國家復興的偉大“中國夢(mèng)”，我國現階段財稅改革的主要目標應該是轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、改善收入分配、提高預算的透明度和法制化程度、提高財政在支持經(jīng)濟轉型和城鎮化進(jìn)程中的可持續性、控制系統性風(fēng)險。
　　———建設促進(jìn)機會(huì )公平的財政體制，防止社會(huì )階層固化，促進(jìn)社會(huì )縱向流動(dòng)性。從世界范圍內的經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，當一國人均G D P邁過(guò)3000美元的門(mén)檻之后，如果不能及時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變，就有可能陷入“中等收入陷阱”，即人均G D P在達到一定水平之后，長(cháng)期停滯在某一個(gè)中等收入水平。避免“中等收入陷阱”最核心的因素是社會(huì )流動(dòng)性。
　　在財政政策方面，如何增加機會(huì )公平，促進(jìn)社會(huì )縱向流動(dòng)，主要從以下方面做起：第一，財政大力支持實(shí)現人性化的新型城鎮化。官方統計的城鎮化率包含了在城鎮生活超過(guò)6個(gè)月以上的所有居民，這里面大約有2 .3億人并不具有城鎮戶(hù)籍，在教育、醫療、社保和保障房分配方面都面臨著(zhù)機會(huì )不公平。財政應該大力支持實(shí)現人性化的新型城鎮化，逐步覆蓋這部分常住城鎮但不能獲得公平生存和發(fā)展機會(huì )的龐大人群。第二，財政要大幅增加對教育和健康的財政投入力度。在財政資源的投入結構上，應該著(zhù)重解決教育和健康的不平等。從長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)的角度看，教育和健康資源分配的平等，可能比總量更重要。以日本為例，法律規定，全國的學(xué)校設施和師資要盡可能統一標準，東京最好的小學(xué)人均教育經(jīng)費不超過(guò)最偏遠山區小學(xué)人均經(jīng)費的2倍，而目前北京等大城市最好的小學(xué)和我國偏遠山區小學(xué)的差距卻何止20倍。第三，財政要進(jìn)一步壓縮一般公共服務(wù)支出，減少對經(jīng)濟的過(guò)度干預，對壟斷性行業(yè)進(jìn)行差別化的稅收或支出政策，促進(jìn)社會(huì )的競爭性，鼓勵創(chuàng )新。
　　———建立全口徑政府預算體系，加強人大對預算的監督、審議和修改能力。真正建立全口徑政府預算體系，加強人大對預算的審批、修改和監督能力�！笆�二五”期間內，徹底清理所有未納入預算的各種體制外收費。按照2013年2月出臺的《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見(jiàn)》，貫徹落實(shí)在2015年底前將國有企業(yè)稅后利潤上繳公共預算的平均比例提高5個(gè)百分點(diǎn)，最高檔的資源類(lèi)企業(yè)繳納比例為20%，一般性企業(yè)為15%，國家扶持類(lèi)企業(yè)為10%。并有計劃的在中長(cháng)期內(比如2020年前后)，將此比例提高到30-40%，進(jìn)一步支持社會(huì )保障和就業(yè)支出。同時(shí)，建議適時(shí)啟動(dòng)向社保劃撥上市國有企業(yè)股份的試點(diǎn)，作為中長(cháng)期社保資金缺口的有力補充。
　　———加快完成“營(yíng)改增”，并以“營(yíng)改增”為突破口，繼續推進(jìn)稅制改革�！盃I(yíng)改增”目前僅在部分行業(yè)試點(diǎn)，將來(lái)一旦全面鋪開(kāi)，意味著(zhù)所有的營(yíng)業(yè)稅將變成增值稅，改革會(huì )影響地方財政收支平衡。要破解這一問(wèn)題，需要深化稅改，培育地方主體稅種，增強地方自主發(fā)展力量。未來(lái)的幾種改革的可能性，也蘊含著(zhù)未來(lái)調整中央地方稅制關(guān)系的改革機會(huì )。
　　———進(jìn)一步擴大市政債試點(diǎn)，逐步建立公開(kāi)透明、結構完善的地方基礎設施融資體制。我們建議擴大地方政府通過(guò)透明方式獨立發(fā)債的權力，逐步建立以市政債為主體的地方基礎設施融資體制。同時(shí)，逐步要求發(fā)行市政債的地方政府公布資產(chǎn)負債表。加強地方人大監督、建立預警體系等改革來(lái)硬化地方政府的預算約束。打開(kāi)作為“正門(mén)”的市政債發(fā)行，避免地方政府過(guò)度依靠賣(mài)地收入和城投債等“偏門(mén)”發(fā)展當地經(jīng)濟，從而形成財政和金融風(fēng)險。
　　———建立財政收入的中長(cháng)期預測體系，增強財政在支持城鎮化進(jìn)程和促進(jìn)經(jīng)濟結構轉型期的可持續性。首先，建議建立中長(cháng)期預算框架，增強財政的可持續性，防范財政風(fēng)險。我們根據名義G D P和財政收入，建立中長(cháng)期財政預算框架(2014-2020年期間)。我們發(fā)現名義G D P和財政收入之間存在穩定的長(cháng)期協(xié)整關(guān)系，兩者之間的相關(guān)性在98%左右。依據未來(lái)對于名義G D P增速的預測(假設2014-2020年，G D P實(shí)際平均增速為6%，通脹率為3%)，財政收入到2020年可能達到23萬(wàn)億，2014-2020年期間的累計財政收入為127萬(wàn)億。第二，除了財政收入預測之外，還應該對中長(cháng)期的養老金缺口進(jìn)行測算，并提前準備應對措施，避免中長(cháng)期財政風(fēng)險，保障居民養老安全。(作者單位：閆坤 中國社會(huì )科學(xué)院　劉陳杰　財政部財政科學(xué)研究所)