|
2013-07-26 作者:擇遠 來(lái)源:證券日報
|
|
|
|
市場(chǎng)參與者對于融資融券機制的認識還不太全面,甚至還存在一些誤解,比如,他們將市場(chǎng)的下跌歸罪于融資融券。投資者有這樣的看法,這是可以理解的。但是,筆者想說(shuō)的是,面對融資融券投資者沒(méi)必要心慌慌,也沒(méi)必要“談‘兩融’而色變”,因為融資融券只是一種交易機制,并無(wú)左右市場(chǎng)走勢的力量,對市場(chǎng)的影響也較為中性,因此,市場(chǎng)各方應準確、客觀(guān)地認識融資融券機制及其市場(chǎng)作用,增強風(fēng)險防范意識和能力,共同呵護和完善融資融券交易機制。 首先,投資者應正確看待融資融券機制。 融資融券是全球成熟資本市場(chǎng)必備的基礎性交易制度。而從我國開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)三年多來(lái)的實(shí)踐來(lái)看,應該說(shuō)融資融券對于我國資本市場(chǎng)發(fā)展也是起到了積極作用。 這主要體現在四方面:其一,結束“單邊市”格局,豐富投資者盈利模式。融資融券為二級市場(chǎng)投資者提供了雙向交易機制,投資者既可以在市場(chǎng)上漲時(shí)融資做多獲利,也可以在市場(chǎng)下跌時(shí)融券做空獲利,還可以同時(shí)做多與做空,其結束了長(cháng)期以來(lái)只能通過(guò)持股做多獲利的單邊市格局,切實(shí)豐富了投資者的盈利模式,改善了市場(chǎng)投資環(huán)境。 其二,持續為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。從目前融資融券交易情況看,無(wú)論市場(chǎng)漲跌,融資融券始終以融資做多為主。統計顯示,5月份上證指數上漲5.6%,客戶(hù)日均融資買(mǎi)入139億元,日均融券賣(mài)出22億元,前者是后者的6.3倍;6月份上證指數下跌14%,客戶(hù)日均融資買(mǎi)入114億元,日均融券賣(mài)出27億元,前者是后者的4.2倍。 其三,活躍市場(chǎng)交易,不改變市場(chǎng)走勢。2013年上半年,融資融券交易占A股普通交易額的比重約為7%,顯著(zhù)放大了市場(chǎng)資金與證券供求,增加了全市場(chǎng)交易額,活躍了二級市場(chǎng)交易。與此同時(shí),融資和融券涉及資金和證券的借入與歸還,都同時(shí)包括買(mǎi)入和賣(mài)出的操作,不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生長(cháng)期單邊的推動(dòng)力量,而且目前融券賣(mài)出額占A股交易額的比重不足1%,難以對市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響。 其四,提高市場(chǎng)套利效率。融資融券為投資者提供了投資杠桿和做空機制,投資者可以靈活運用融資和融券工具,進(jìn)行期現套利、可轉債套利等。特別是兩只滬深300ETF納入標的證券范圍以來(lái),迅速成為投資者進(jìn)行一、二級市場(chǎng)套利和期現套利的主力品種,有效消除了期現貨市場(chǎng)價(jià)差,使ETF二級市場(chǎng)價(jià)格真實(shí)反應內在價(jià)值,提高了市場(chǎng)運行效率。 第二,投資者應增強融資融券風(fēng)險意識和防范能力。 經(jīng)過(guò)此輪市場(chǎng)下跌,投資者應充分認識到:融資融券的杠桿機制會(huì )放大交易風(fēng)險和盈虧比例;做多為主的交易習慣會(huì )在市場(chǎng)下跌時(shí)加大虧損;不及時(shí)止損只會(huì )進(jìn)一步放大虧損規模;融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上是投資者和證券公司之間資金與證券的借貸關(guān)系,證券公司強制平倉是履行合同約定、控制業(yè)務(wù)風(fēng)險的必要措施等。 為更好地運用融資融券工具,筆者認為,投資者應認真學(xué)習、了解融資融券知識,合理、適度運用融資融券工具。同時(shí),雙向運用融資融券工具,市場(chǎng)上升可以融資做多,市場(chǎng)下跌時(shí)可以融券做空,還可以綜合運用做多與做空,達到避險和投資的目的。此外,還要結合市場(chǎng)走勢和自身狀況,做好必要的頭寸控制,降低持倉集中度,在市場(chǎng)波動(dòng)增大時(shí)主動(dòng)減倉、釋放風(fēng)險、及時(shí)止損等。 第三,證券公司應進(jìn)一步加強融資融券客戶(hù)適當性管理工作。 今年3月份以來(lái),證監會(huì )取消了融資融券客戶(hù)開(kāi)戶(hù)條件的窗口指導意見(jiàn)要求,融資融券客戶(hù)月均增加9.2萬(wàn)人,較窗口指導意見(jiàn)取消之前增加近2倍,其中大部分是資產(chǎn)小于50萬(wàn)的中小客戶(hù)。 客戶(hù)數量的增加特別是中小客戶(hù)的增多,客觀(guān)上要求證券公司進(jìn)一步做好客戶(hù)適當性管理工作。這就要求證券公司做到四個(gè)“要”:要嚴把“開(kāi)戶(hù)關(guān)”,防止風(fēng)險承受能力和投資經(jīng)驗均不足的中小客戶(hù)參與融資融券交易;要做好開(kāi)戶(hù)與簽約環(huán)節的講解工作,明確、客觀(guān)地向客戶(hù)告知權利、義務(wù)、責任和風(fēng)險;要持續開(kāi)展投資者教育活動(dòng),分層次、多渠道對客戶(hù)普及業(yè)務(wù)知識,宣傳相關(guān)政策法規,提示業(yè)務(wù)風(fēng)險;要建立有效的客戶(hù)糾紛處理機制,及時(shí)化解矛盾和糾紛等。
|
|
凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書(shū)面授權,不得以任何形式刊載、播放。 |
|
|
|