證監會(huì )上周五說(shuō)個(gè)股期權試點(diǎn)將要展開(kāi)。本欄以為，其實(shí)個(gè)股期權就是投資者熟知的權證，現在的問(wèn)題就是如何防止權證被過(guò)度炒作，只要解決了這個(gè)問(wèn)題，個(gè)股期權不僅能夠成為投資者投資股票的利器，也會(huì )給市場(chǎng)增加很多新的熱點(diǎn)。
　　A股市場(chǎng)上的權證曾經(jīng)風(fēng)生水起，投機者樂(lè )此不疲，但由于管理層為了抑制權證投機，制定了創(chuàng )設權證制度，結果將權證投機大力扼殺，最終讓權證交易越來(lái)越謹慎。本欄認為，其實(shí)權證市場(chǎng)還是有很大意義的，以前的很多經(jīng)驗也值得管理層借鑒。
　　如果個(gè)股期權重新出現，很可能會(huì )改為發(fā)行備兌權證，而非過(guò)去的股本權證。打個(gè)簡(jiǎn)單的比方，過(guò)去備兌權證就是中國石油說(shuō)要增發(fā)100億股股票，每股7元，但現在先不著(zhù)急讓投資者掏錢(qián)，一年后再增發(fā)，現在按比例把增發(fā)權發(fā)放給投資者，這個(gè)權力投資者可以對外轉讓?zhuān)�這就是股本權證。備兌權證就是財政部說(shuō)，我手里有很多中國石油股票，我認為中國石油股價(jià)未來(lái)一年不會(huì )上漲太多，我愿意和投資者對賭，投資者只要支付我每股1元的權利金，我愿意在一年后按照每股7元的價(jià)格賣(mài)給投資者中國石油股票。國際市場(chǎng)上，一般個(gè)股期權都是以備兌權證為主。
　　其實(shí)，創(chuàng )設權證也是一種備兌權證，投資者對于創(chuàng )設權證的不滿(mǎn)一是因為在權證成立時(shí)并未說(shuō)明未來(lái)還有創(chuàng )設權證出現；二是由于創(chuàng )設權證出現時(shí)，投資者已經(jīng)將權證價(jià)格炒高，有條件的創(chuàng )設權證機構成為無(wú)風(fēng)險賺取投機者利潤的侵略者。假如在權證出現伊始，就公示會(huì )有源源不斷的新增權證進(jìn)入，那么投資者也就知道，超高權證價(jià)格將面臨著(zhù)巨大壓力，權證定價(jià)從一開(kāi)始就會(huì )傾向于合理。
　　假如權證也能實(shí)行由交易所制定標準化合約，開(kāi)通融資融券的任何投資者都可以做多或者做空權證，這樣的個(gè)股期權也就符合了國際慣例，對于投資者也甚為公平，個(gè)股期權的惡性投機，從搖籃中也就不復存在。
　　如果期權合約設計合理，其交易量會(huì )明顯大于股票和期貨，如韓國的期權成交量就遠遠高于股票和期貨市場(chǎng)。本欄認為，A股的個(gè)股期權可以涵蓋整個(gè)滬深300指數樣本股，這樣未來(lái)個(gè)股期權和股指期貨之間還能存在套利模型。