上周，因繳稅及分紅等因素影響致使銀行間資金價(jià)格再度大幅上升，且當周并無(wú)央票及回購到期，被動(dòng)補充流動(dòng)性的渠道也告枯竭，但央行依舊按兵不動(dòng)。業(yè)界普遍認為，從央行的態(tài)度看，顯示其并不愿意輕易釋放寬松政策信號，堅持流動(dòng)性緊平衡的立場(chǎng)未變。
　　但依筆者看來(lái)，即便我們容忍經(jīng)濟增速下滑的承受力明顯增強，也不能放任流動(dòng)性大幅波動(dòng)而不采取措施。6月末的“錢(qián)荒”危機即是央行果斷采取適當措施才安然度過(guò)的。所以，在經(jīng)濟轉型升級的進(jìn)程中，強調貨幣投放回歸常態(tài)是有道理的，但這并不意味著(zhù)需要“勒緊腰帶”或放任不管。理由如下：
　　首先，提速金融改革，以此來(lái)盤(pán)活存量，用好增量，促進(jìn)貨幣投放回歸常態(tài)。
　　“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤(pán)活存量；把穩健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量”，這是國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出的總體要求和具體措施。具體措施顯然是要為實(shí)現目標服務(wù)的，也就是說(shuō)，“把穩健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好”的目的是“用好增量、盤(pán)活存量”金融資源。這個(gè)問(wèn)題只能由央行來(lái)解決，而且是央行的職責所在。
　　在確定下半年不會(huì )出臺大規模刺激政策的背景下，可以通過(guò)加快金融改革來(lái)為經(jīng)濟轉型升級提供更好的服務(wù)。貸款利率市場(chǎng)化即是近期推出的非常具有針對性的一項改革措施，各界認為這項改革會(huì )加大銀行對中小企業(yè)的貸款投放，從而增強經(jīng)濟內在活力。
　　至于怎么盤(pán)活存量，才能“更有力地支持經(jīng)濟轉型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展”，這需要央行拿出調控的智慧，藝術(shù)的運用好調控工具，將月末、季末等特殊時(shí)間節點(diǎn)上的流動(dòng)性松緊尺度掌握好。
　　其次，存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)等工具應適時(shí)適度采用，以保證貨幣投放渠道暢通。
　　外匯占款是貨幣投放的一個(gè)重要渠道。在金融機構存款準備金率急速提升的時(shí)期，央行曾解釋為是為了對沖高企的外匯占款。
　　央行剛剛公布的數據顯示，6月份外匯占款減少412.05億元，為7個(gè)月來(lái)首現負增長(cháng)。假如金融機構外匯占款進(jìn)入長(cháng)期負增長(cháng)階段，或者說(shuō)增量不大，銀行間的貨幣投放將從哪里獲得支撐？?jì)H靠公開(kāi)市場(chǎng)到期資金和財政資金支撐，顯然難以“更有力地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展”。
　　統計數據顯示，從目前到年底，公開(kāi)市場(chǎng)將有5030億元央票到期，其中4700億元將在三季度到期，同期已無(wú)未到期的正、逆回購。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有850億元央票到期，但無(wú)回購到期。
　　因此，考慮適時(shí)適度降低存款準備金率就是一個(gè)很現實(shí)的問(wèn)題了。
　　目前，存款類(lèi)金融機構執行的人民幣存款準備金率分別是，大型金融機構20%，中小金融機構16.5%，部分特殊地區則享受優(yōu)惠的存款準備金率�？梢哉f(shuō)，在保證金融機構風(fēng)險防范的同時(shí)，存款準備金率仍有相當程度的下降空間。據測算，存款準備金率每下調0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放的資金將超過(guò)4000億元。包括農業(yè)銀行等國內外機構均做出了下半年央行將降準1-2次的預測。
 　第三，使用定向寬松貨幣政策工具來(lái)滿(mǎn)足貨幣投放的需要。
　　可供央行使用的定向貨幣政策工具有很多，比如再貸款、再貼現和差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制等，它們是央行提供流動(dòng)性、引導金融機構信貸投向、促進(jìn)信貸結構調整的重要貨幣政策工具。
　　7月1日，央行宣布已對部分金融機構分支行安排增加再貼現額度120億元，支持擴大對小微企業(yè)和“三農”的信貸投放。今年以來(lái)，央行已累計安排增加再貼現額度165億元。截至目前，全國再貼現額度為1620億元，再貼現總量中，小微企業(yè)票據占比為45%、涉農票據占比為27%。
　　央行行長(cháng)周小川近日表示，要適時(shí)適度預調微調貨幣政策，統籌兼顧穩增長(cháng)、調結構、控通脹、防風(fēng)險的關(guān)系，綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，充分發(fā)揮再貸款、再貼現和差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制的引導作用，對中小金融機構繼續實(shí)施較低的存款準備金率。
　　從周小川的表態(tài)和近期央行的動(dòng)作看，使用定向寬松工具將成為今后保證貨幣投放的重要渠道。
　　央行曾數次表態(tài)，下一階段將根據市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際狀況，積極運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現及短期流動(dòng)性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng )新工具組合，適時(shí)調節銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩定市場(chǎng)預期，保持貨幣市場(chǎng)穩定，為金融市場(chǎng)平穩運行和經(jīng)濟結構調整、轉型升級創(chuàng )造良好貨幣條件。
　　現在，月末鬧“錢(qián)荒”有成為慣例的趨勢，這固然有金融機構期限錯配的原因，但并不能成為央行“袖手旁觀(guān)”的理由，需要及時(shí)采取措施改變這種狀況。
　　“該出手時(shí)就出手”，央行現在出手還不晚。