上周初，歐洲銀行業(yè)再次得到風(fēng)險警示：蘇格蘭皇家銀行（RBS）的一份報告稱(chēng)，歐洲銀行業(yè)需要大幅收縮資產(chǎn)負債表，才能確保承受另一場(chǎng)金融危機。緊接著(zhù)，傳出德意志銀行擬關(guān)閉在華零售業(yè)務(wù)的消息。
　　隨后，筆者就此話(huà)題與本報負責外資銀行條線(xiàn)的記者付碧蓮做過(guò)簡(jiǎn)要溝通，她猜測說(shuō)兩個(gè)新聞更像是碰巧在一起的。她采訪(fǎng)得知，德銀關(guān)閉中國市場(chǎng)零售業(yè)務(wù)從幾年前就開(kāi)始了，這次更多地是為了縮減資產(chǎn)負債表內的不良資產(chǎn)。根據公開(kāi)信息，德銀準備縮減20%，將資產(chǎn)負債表規模降至1萬(wàn)億歐元以下。
　　要說(shuō)德意志銀行等外資銀行關(guān)閉在外部分收益不良的業(yè)務(wù)是為了減少成本的話(huà)，蘇格蘭皇家銀行的報告更多地立足于防范整個(gè)歐洲銀行業(yè)的風(fēng)險。RBS的經(jīng)濟學(xué)家計算說(shuō)，目前歐洲銀行業(yè)的33萬(wàn)億歐元資產(chǎn)大約占歐元區全年GDP的3.5倍，一旦出現危機政府將無(wú)力應對，至2016年歐元區銀行業(yè)必須至少削減2.7萬(wàn)億歐元資產(chǎn)。
　　RBS經(jīng)濟學(xué)家遵循的思路還是去杠桿化。自2012年中期以來(lái)，歐元區銀行業(yè)資產(chǎn)負債表規模已縮減了2.4萬(wàn)億歐元。RBS認為這還遠遠不夠，接下來(lái)還需要削減差不多規模。其實(shí)，RBS的經(jīng)濟學(xué)家也意識到，歐洲銀行業(yè)削減資產(chǎn)負債表也正在面臨著(zhù)兩難：不這么做積累著(zhù)長(cháng)期風(fēng)險，而這么做卻難免對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)影響。
　　這正是歐洲銀行業(yè)當前面臨的兩難困境。一般認為，高杠桿化是銀行業(yè)危機的重要根源，但對目前的現實(shí)而言，如何去杠桿化則考驗著(zhù)歐洲和各國監管當局以及6400多家銀行。首先，從銀行業(yè)來(lái)看，包括德銀、RBS在內的歐洲各銀行需要就如何降低資產(chǎn)負債表加以思量。
　　根據傳統做法，去杠桿化一般有三種方式：減少資產(chǎn)、主動(dòng)收縮資產(chǎn)負債表，即通過(guò)出售風(fēng)險資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，直至資本儲備足以支撐其資產(chǎn)負債表；吸收和擴大股權資本，即增加自有資本規模，直至能支撐其資產(chǎn)負債表；將風(fēng)險轉為良性范圍內，使當前的杠桿水平重新能支撐現有資本。歐洲銀行業(yè)是像德銀一樣選擇關(guān)閉國外零售業(yè)務(wù)或縮減不良資產(chǎn)，還是采取擴張和兼并的策略，是過(guò)去和未來(lái)需要做的現實(shí)考慮。
　　不管采取哪種方式，削減的前提都是歐洲的銀行業(yè)規模太大了，RBS計算出的2.7萬(wàn)億數字也只是達到3倍的保守考慮（日本、加拿大和澳大利亞銀行業(yè)約是經(jīng)濟規模的兩倍，美國約和經(jīng)濟規模相同）。然而，采取降低資產(chǎn)負債表規模的去杠桿化策略，卻必然會(huì )面臨著(zhù)硬幣的另一面：流動(dòng)性緊張和信貸緊縮的風(fēng)險。
　　去杠桿化的幾種方式均告訴我們這一風(fēng)險。出售資產(chǎn)、收縮資產(chǎn)負債表不可避免地帶來(lái)金融機構規模的縮水，進(jìn)而使市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊；而兼并和收購則會(huì )重新導致投資銀行向商業(yè)銀行的依附。兩種方式的總的后果都會(huì )加重流動(dòng)性緊缺，使銀行新增貸款的能力和意愿下降，進(jìn)而影響到居民舉債消費和企業(yè)借貸投資，最終拖累實(shí)體經(jīng)濟。
　　這似乎多少有些戲謔的味道。降低資產(chǎn)負債表的目的是為了降低銀行業(yè)的系統性風(fēng)險，而降低資產(chǎn)負債表的同時(shí)卻又對經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)風(fēng)險。早在去年上半年談到去杠桿化時(shí)IMF就曾警示，如果操之過(guò)急，除了會(huì )引發(fā)銀行資產(chǎn)賤賣(mài)外，還可能重燃信貸緊張和違約風(fēng)險，進(jìn)而對全球帶來(lái)破壞性的連鎖反應。這些警示和兩難困境預示著(zhù)，歐洲銀行業(yè)去杠桿化是一場(chǎng)走鋼絲游戲，既不能停在原地不動(dòng)，又要在行進(jìn)中保持著(zhù)基本的穩定與平衡。
　　歐洲經(jīng)濟當局或許已經(jīng)意識到，這場(chǎng)游戲不好玩。要玩好這場(chǎng)走鋼絲游戲，似乎還要回到之前多次提及的基本邏輯 上：歐洲銀行業(yè)的健康運行和歐洲經(jīng)濟走出衰退。就歐洲銀行業(yè)而言，在去杠桿化的同時(shí)，多次被媒體提及的“英國式”結構改革應給予考慮（核心是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，將零售業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)分開(kāi)）。而就歐洲經(jīng)濟而言，就不是筆者在這篇文章中所能討論的了。