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2013-07-31 作者:桂浩明(申銀萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究總監) 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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日前,有一則很奪人眼球的消息:有一只剛成立的黃金ETF上市,相關(guān)數據顯示其規模已經(jīng)比成立時(shí)的1.08億份少了30.41%,表明出現了非常明顯的凈贖回。這種狀況,的確有點(diǎn)令人難堪。不過(guò),一段時(shí)間來(lái),在基金一打開(kāi)申贖時(shí)就出現巨額贖回的事情其實(shí)也不少。 今年以來(lái),基金發(fā)行的只數并不少,但單個(gè)基金的發(fā)行規模都不算太大,而且其中的絕大多數基金在過(guò)了封閉期后都出現了贖回數量大導致規模急劇減少的問(wèn)題。值得一提的是,很多資金在贖回時(shí),從價(jià)格來(lái)看是低于成本的。為什么會(huì )有那么多的資金愿意去做這種虧損的短線(xiàn)投資呢? 有人用一個(gè)名詞說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題,叫“幫忙資金”。意思是說(shuō)這些資金的所有者本來(lái)并無(wú)意購買(mǎi)基金,但是出于某種原因申購了一個(gè)將要成立的基金,目的是幫助它達到相應的規模以便順利組建。既然是幫忙性質(zhì)的,那么在基金成立,目的達到以后,自然也就要作鳥(niǎo)獸散了。盡管在賬面上可能會(huì )因為基金沒(méi)有取得盈利而出現虧損,但相關(guān)方面一般也都有辦法對此予以補償!皫兔Y金”的存在是業(yè)內的一個(gè)公開(kāi)秘密,而只要這種狀況存在,那么基金打開(kāi)以后遇到大量?jì)糈H回就一點(diǎn)也不奇怪了。 從屢屢出現的
“幫忙資金”現象中,我們還是能夠悟出不少東西。首先,成立一個(gè)基金為什么需要“幫忙資金”呢?這只能說(shuō)明這個(gè)基金或者因為投資理念不為市場(chǎng)所接受,或者由于營(yíng)銷(xiāo)做得不夠好,因此沒(méi)有能夠得到投資者的認同,出現申購不足。而基金又不愿意因此而宣布發(fā)行失敗,因此只能去找“幫忙資金”來(lái)?yè)伍T(mén)面。站在基金公司的角度,它這樣做似乎也有點(diǎn)道理,是生存的需要。但是反過(guò)來(lái)也昭示了一個(gè)非常嚴峻的現實(shí),現在市場(chǎng)上很可能缺少對基金,或者說(shuō)是對基金投資的證券產(chǎn)品的有效需求。這也許是因為證券市場(chǎng)疲弱,投資證券產(chǎn)品難以帶來(lái)穩定收益,也許是因為市場(chǎng)上真的很缺乏資金,流動(dòng)性嚴重不足。深入想一想,其實(shí)這兩方面的因素說(shuō)明的是同一個(gè)問(wèn)題;因為資金不足,供求失衡,以至于證券產(chǎn)品無(wú)法得到有效的估值,投資面臨很大的虧損風(fēng)險。在這種情況下,需要反思的就不只是基金公司為什么還要如此的明知不可為而為之,而是要從一個(gè)更高的層面來(lái)考慮證券市場(chǎng)的基礎結構問(wèn)題了。 其次,“幫忙資金”四起這種局面,盡管為一些基金免除了無(wú)法成立或者成立時(shí)規模偏小的尷尬,但這樣做對整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)的危害性很大,因為它向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)錯誤的信號,即現在市場(chǎng)還是很有錢(qián),基金公司可以比較容易地發(fā)行產(chǎn)品,籌集到多少億元資金。而如果有關(guān)方面對此不加深入研究,沉浸在今年又多發(fā)行了多少億元基金的喜悅之中,甚至將這作為一項政績(jì),那就很可怕了。因為一旦對資金面的判斷出現失誤,明明錢(qián)不多,偏偏認為流動(dòng)性還很充分,結果自然是加快擴容,導致供求關(guān)系的進(jìn)一步惡化。在這里,“幫忙資金”所起的作用,客觀(guān)上就有點(diǎn)惡劣了。在某種程度上,它與股市二級市場(chǎng)交易中的“對敲”似乎也還有點(diǎn)相像,具有很大的欺騙性。 要解決“幫忙資金”的問(wèn)題,關(guān)鍵是各個(gè)方面都要下決心,擠掉金融營(yíng)銷(xiāo)中的水分,還市場(chǎng)一個(gè)供求關(guān)系的真相。同時(shí),也讓基金公司把精力真正用在提高投資業(yè)績(jì),組織有效營(yíng)銷(xiāo)上。其實(shí),這也是建立良好的金融市場(chǎng)秩序所必要的,是整個(gè)市場(chǎng)穩定發(fā)展的重要前提條件之一。
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