日前，中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議明確了下半年經(jīng)濟工作重點(diǎn)，其中再次強調下半年要把握好宏觀(guān)調控的方向、力度、節奏，使經(jīng)濟運行處于合理區間。我們認為，這有利于進(jìn)一步強化人們的穩增長(cháng)預期，下半年經(jīng)濟也有望實(shí)現軟著(zhù)陸，而這也將為加快經(jīng)濟結構調整、促進(jìn)改革創(chuàng )造合適的空間和條件。

　　下半年穩增長(cháng)將會(huì )強化

　　雖然李克強總理在部分省區經(jīng)濟形勢座談會(huì )上，曾強調經(jīng)濟增長(cháng)要保下限，宏觀(guān)調控要使經(jīng)濟增長(cháng)率不滑出下限，而隨后政策層面也出臺了一些穩增長(cháng)的措施，如部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區鐵路建設等。但由于一些政策事件的擾動(dòng)，人們對于下半年穩增長(cháng)能否實(shí)現仍將信將疑。例如近期審計署公告將首次對中央、省、市、縣、鄉五級政府性債務(wù)進(jìn)行徹底摸底和測評，考慮到地方債務(wù)的嚴峻性，人們不免擔心審計期間，那些債務(wù)融資規模過(guò)大的地區為避免債務(wù)超標不得不暫停融資，審計結果出來(lái)之后，中央政府也很可能會(huì )相應地出臺后續遏制地方政府債務(wù)違規融資的政策，而這都使得地方政府短期的新增債務(wù)融資能力也將受到限制，以地方政府為主導的基建投資增速也會(huì )受到影響。
　　而這次政治局會(huì )議的一些表述表明這種憂(yōu)慮過(guò)度了。在今年4月政治局的經(jīng)濟形勢會(huì )議上，曾談到下一階段工作時(shí)要統籌考慮穩增長(cháng)、控通脹、防風(fēng)險，并指出要有效防范地方政府性債務(wù)方面存在的風(fēng)險，但這次會(huì )議的有關(guān)表述是穩增長(cháng)、調結構、促改革，工作重點(diǎn)中也沒(méi)有談到地方債務(wù)問(wèn)題。這都意味著(zhù)這次全面審計旨在摸底和評估地方債務(wù)風(fēng)險，為接下來(lái)如何化解地方債務(wù)風(fēng)險及解決地方合理融資提供政策依據，而不是要嚴打和清算地方債務(wù)的前奏。
　　再比如，6月錢(qián)荒事件雖然過(guò)去，但它留下的后遺癥仍在7月發(fā)酵，如銀行在資金運用方面更加謹慎，由此也使得金融市場(chǎng)利率仍處于高位，近期銀行7天期回購利率在5%左右，仍明顯高于今年6月前的水平，這也令人們擔心下半年流動(dòng)性的緊縮會(huì )明顯影響經(jīng)濟。
　　而這次會(huì )議上的一些提法將有助于緩解人們的憂(yōu)慮，如會(huì )議強調，宏觀(guān)政策要根據經(jīng)濟形勢變化，適時(shí)適度進(jìn)行預調和微調，穩中有為。這表明目前趨緊的流動(dòng)性并非下半年常態(tài)，貨幣政策會(huì )根據形勢需要，適當地調節目前稍緊的流動(dòng)性，央行近日就在公開(kāi)市場(chǎng)重啟今年2月以來(lái)暫停的逆回購以平抑過(guò)高利率，這就是一個(gè)明顯的過(guò)緊貨幣政策將趨緩的信號。

　　穩增長(cháng)如何著(zhù)力

　　日前這次中央政治局會(huì )議確定的政策導向將有利于增強人們對于穩增長(cháng)的信心，而這次會(huì )議提出的穩增長(cháng)措施也有利于該目標的實(shí)現。
　　如本次會(huì )議提到，要積極釋放有效需求，推動(dòng)居民消費升級，保持合理投資增長(cháng)，積極穩妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮化，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。
　　這些措施雖然與一季度有相似的地方，如都強調要提高居民消費能力，培育消費新熱點(diǎn)等，但顯然比一季度的相關(guān)措施在以下方面更具有刺激經(jīng)濟的作用。
　　第一，一季度會(huì )議僅談到要保持合理投資規模，而這次強調要保持合理投資增長(cháng)，這表明中央對于下半年投資增長(cháng)的下滑更加擔心，下半年穩增長(cháng)的關(guān)鍵也就要穩定投資增長(cháng)，而這些投資領(lǐng)域包括“十二五”規劃明確的前期投資進(jìn)度有些滯后的重點(diǎn)建設任務(wù)，如鐵路等重大基礎設施、城市基礎設施和保障性安居工程等民生工程建設等。
　　第二，首次在經(jīng)濟形勢會(huì )議上提出要積極穩妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮化，“積極”一詞的運用表明新型城鎮化的建設將在下半年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，如中央將制定發(fā)布人們期盼已久的城鎮化發(fā)展規劃及相關(guān)政策，而伴隨著(zhù)城鎮化發(fā)展路徑的明確，更多有利于增強城市產(chǎn)業(yè)、公共服務(wù)、環(huán)境及人口承載能力的投資規劃也將在各地蓬勃興起，從而也有利于地方投資增長(cháng)。
　　第三，一季度的會(huì )議上，中央曾強調要“抓好房地產(chǎn)市場(chǎng)調控”，但是這次強調要“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”，這意味著(zhù)中央對于房地產(chǎn)政策調控態(tài)度的轉變。這一方面是因為前期房地產(chǎn)調控已經(jīng)取得了一定的成效，如國家統計局發(fā)布的6月全國70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格數據顯示，房?jì)r(jià)環(huán)比上漲的城市個(gè)數在減少，環(huán)比下降的城市個(gè)數在增多，另一方面也表明面臨現實(shí)的增長(cháng)壓力，中央不得不更重視房地產(chǎn)對于經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用，這無(wú)疑有利于提振地產(chǎn)商對于市場(chǎng)前景的信心，下半年房地產(chǎn)投資增速也有望保持平穩。
　　盡管有以上這些有利于經(jīng)濟增長(cháng)的因素，我們仍難以期望它們能夠刺激下半年經(jīng)濟明顯回升，畢竟中央已經(jīng)明確宏觀(guān)政策僅是微調，今年不會(huì )有較大的經(jīng)濟刺激空間，而更重要的還在于中央還需要保持宏觀(guān)經(jīng)濟適當偏緊的環(huán)境以倒逼經(jīng)濟結構的調整以及改革的推進(jìn)。如下半年化解產(chǎn)能過(guò)剩將是中央產(chǎn)業(yè)結構調整的重點(diǎn)，只有保持需求弱勢的環(huán)境，才會(huì )倒逼過(guò)剩產(chǎn)能的退出；再如下半年的三中全會(huì )將討論未來(lái)我國經(jīng)濟改革的頂層規劃及部署，而只有一個(gè)中性偏緊的宏觀(guān)環(huán)境才有利于倒逼利益集團主動(dòng)讓利，配合推進(jìn)各類(lèi)改革措施。