銀監會(huì )主席尚福林上周五稱(chēng)，影子銀行將是未來(lái)重點(diǎn)防控的風(fēng)險對象。值得注意的是，除了公認的信托產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品等影子銀行，尚福林還著(zhù)重強調了小貸公司、租賃、典當、網(wǎng)絡(luò )融資等游離于銀行信貸體系之外的其他融資渠道。他表示，銀監會(huì )將采取措施規范其融資行為，同時(shí)嚴禁銀行提供籌融資便利，以便管住交叉產(chǎn)品套利和控制資金投向。
　　這一態(tài)度值得我們重視。仔細查看一下數據，我們會(huì )發(fā)現曾經(jīng)并不起眼的小貸公司已經(jīng)成為不可忽視的社會(huì )融資渠道。正好央行上周也公布了上半年持牌的小額貸款公司分地區情況統計表，仔細對比一番，我們會(huì )發(fā)現一些很有意思的結論。
　　央行數據顯示，截至上半年全國共有持牌小貸公司7086家，從業(yè)人員約8.3萬(wàn)人，這些機構共計實(shí)收資本6252.1億元，上半年的貸款余額為7043.49億元。以平均數計，目前國內小貸公司平均實(shí)收資本不到1億元，而平均貸款余額也維持在1個(gè)億左右。
　　單個(gè)小貸公司的規模并不起眼，但是資本涌入的速度卻值得關(guān)注。央行數據還顯示，去年底全國小貸公司數量尚為6080家，這意味著(zhù)今年上半年小貸公司共新增約1000家。這個(gè)增幅，不但帶動(dòng)了全行業(yè)實(shí)收凈資本1000多億元的增加，也同時(shí)帶動(dòng)了上半年全行業(yè)貸款余額幾乎同等的擴張。只不過(guò)，由于受到經(jīng)營(yíng)杠桿率的嚴格限制，小貸公司全行業(yè)的貸款余額并沒(méi)有呈現杠桿式的爆發(fā)。
　　小貸公司的盈利狀況如何呢？一些上市公司披露的信息可見(jiàn)一斑。近期宗申動(dòng)力就公告稱(chēng)，擬發(fā)起成立一家注冊資本6億元的小貸公司。按照測算，這家小貸公司首年的利息收入將達到1.5億元，凈利潤7335萬(wàn)元。這意味著(zhù)，當前小貸公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈資本回報率大約在12%左右。
　　盈利能力并不是小貸公司引起銀監會(huì )風(fēng)險關(guān)注的原因。銀監會(huì )的關(guān)注點(diǎn)非常明確，是此類(lèi)金融機構的融資行為，而非其異乎尋常的盈利能力。換言之，就是已經(jīng)有一些機構在不斷突破法規限制，通過(guò)各種手段來(lái)放大經(jīng)營(yíng)杠桿，成為實(shí)際意義上的負債金融機構。事實(shí)上，類(lèi)似的案例已經(jīng)頻繁見(jiàn)諸報端。
　　以媒體曾經(jīng)報道過(guò)的案例計，有的小貸公司試圖通過(guò)發(fā)行定向債券的方式募集資金，比如7月底一度為媒體關(guān)注但最終流產(chǎn)的溫州小貸債；也有的小貸公司試圖嘗試資產(chǎn)證券化，以出售自身資產(chǎn)的方式來(lái)盤(pán)活存量資金，比如阿里小貸所做的嘗試；另外，在銀行、信托渠道都受到嚴格限制之后，有的小貸公司甚至成了政府融資平臺的資金掮客，承當起了融資中間人的角色。
　　如果不予警惕，此類(lèi)做法無(wú)疑會(huì )讓小貸公司成為銀行。因為即便不統計體系外的小貸公司吸收了多少社會(huì )資本，光是持牌公司目前6252.1億元的總實(shí)收資本規模已經(jīng)接近一家國有大型銀行。農行2012年年報顯示，該行核心資本為7012.93億元，而農行去年支撐的總資產(chǎn)規模是13.2萬(wàn)億元。
　　對小貸公司而言，不僅是經(jīng)營(yíng)杠桿的放大讓監管部門(mén)感到擔心，并不透明的資金流向更是其中定時(shí)炸彈。由于平臺融資、過(guò)剩產(chǎn)能的融資需求依舊旺盛，如何防范小貸公司成為這些融資需求新的籌資渠道，顯然是銀監會(huì )將其納入視線(xiàn)范圍內的主要原因。銀監會(huì )采用的措施也堪稱(chēng)嚴厲，即嚴禁商業(yè)銀行為其提供籌融資便利，希望從源頭上卡住資金流入其中。
　　只不過(guò)，這依然會(huì )是一個(gè)兩難的選擇——因為小貸公司只是平臺，促使資金涌入其中的根源在于市場(chǎng)需求。如何既遏制不合理的融資需求，又充分發(fā)揮其對區域內小微企業(yè)的支持作用？這似乎又回到了監管當前面臨的老問(wèn)題上。