三個(gè)月以來(lái)，華爾街始終處于同一調頻，在偏執地盯著(zhù)一個(gè)問(wèn)題：美聯(lián)儲何時(shí)將開(kāi)始減少債券購買(mǎi)。周五令人失望的薪資數字被視為給定量寬松計劃一個(gè)延續的理由。市場(chǎng)是從5月開(kāi)始關(guān)注美聯(lián)儲定量寬松政策何時(shí)收場(chǎng)的問(wèn)題的，但自美聯(lián)儲第一次暗示定量寬松政策將要轉向以來(lái)已有六個(gè)月了。今年2月，美聯(lián)儲官員杰里米?斯坦發(fā)表演講“過(guò)熱的信貸市場(chǎng)”，發(fā)出了明確的信號：官員正嚴肅思考定量寬松政策對經(jīng)濟的潛在的副作用。
　　斯坦當時(shí)還強調，當投資者在美聯(lián)儲驅動(dòng)的超低利率環(huán)境下賺取更多收益時(shí)，金融穩定性就有危險。今年的實(shí)物支付債券發(fā)行，允許借貸者延期支付現金利息。低門(mén)檻貸款的發(fā)行遂在2月打破了紀錄，即使經(jīng)歷了近期的動(dòng)蕩，它仍保持了月度水平的上升。7月大規模的買(mǎi)斷交易舉債達5.9倍，這是自2007年的最高值。當市場(chǎng)擔憂(yōu)在市場(chǎng)情緒達到高點(diǎn)時(shí)，高收益債券基金在這幾周出現了明顯的外流。 交易所交易基金和抵押不動(dòng)產(chǎn)投資信托的擴散也已改變了金融市場(chǎng)的格局。不動(dòng)產(chǎn)投資信托正在設法對其投資組合瘦身，以剔除風(fēng)險投資。
　　然而，另一個(gè)風(fēng)險似乎正在成型。雖然新的衍生品交易規則和銀行資本都要求對短期借貸擔保，但這些規則僅在推出階段，還未嚴格實(shí)行。經(jīng)濟溫和主義者用最新的令人失望的經(jīng)濟數據來(lái)爭取定量寬松政策延期，但金融穩定性更值得憂(yōu)慮，特別是當看到來(lái)自信貸市場(chǎng)、高收益和杠桿借款的證明時(shí)。（作者系《金融時(shí)報》駐紐約市場(chǎng)記者斯蒂芬?弗利 賀艷燕 編譯）