中國的經(jīng)濟體制改革實(shí)際上是一個(gè)分權的過(guò)程。一方面，通過(guò)市場(chǎng)化，政府逐步退出競爭性領(lǐng)域，使其資源配置主要由價(jià)格和競爭機制實(shí)現；另一方面，在政府體制內部，中央逐步向地方放權，無(wú)論是早期的財政包干制，還是后來(lái)的分稅制，都使地方擁有一定程度的自主權。
但是這種分權還只是局部的分權，或者說(shuō)是一種不徹底的分權改革。首先，中國式財政分權并沒(méi)有賦予地方獨立的稅權。其次，中國式財政分權沒(méi)有在地方層次上形成水平制衡，這就意味著(zhù)中國式財政分權并不是在一個(gè)公共財政的架構下進(jìn)行的分權，而僅僅是在一個(gè)等級管理體系中的權力劃分。
回顧改革開(kāi)放30多年來(lái)政府財政體制變遷歷程，政府財政管理體制是處理中央政府與地方政府之間以及地方各級政府間財政分配關(guān)系的一項基本制度，其核心問(wèn)題是明確各級政府之間支出責任和收入劃分。
改革開(kāi)放30多年來(lái)，地方財政收支經(jīng)歷了由“盈余剪刀”向“赤字剪刀”的轉變。1994年是中國經(jīng)濟改革分水嶺，出臺了很多重大政策，經(jīng)濟也隨之發(fā)生了一些結構性變化。1994年的分稅制改革清晰地界定了中央和地方政府的稅基和稅收分成比例，影響深遠。1994年稅制改革以來(lái)，中央和地方政府的“財政收支倒掛”現象比較嚴重，特別是在“GDP增長(cháng)競標賽”與過(guò)度競爭背景下，地方政府紛紛尋找其他財源以彌補收支失衡，因此，土地財政成為地方財政的普遍模式，軟預算約束問(wèn)題日益嚴重。
2008年金融危機以來(lái)，以地方政府為主導的投資擴張，使得對資金有饑渴癥的地方政府通過(guò)表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式與其對接，大量資金流向地方融資平臺、房地產(chǎn)貸款，這樣一方面導致了包括政府、企業(yè)以及金融機構在內的所有部門(mén)負債率大幅上升，資產(chǎn)負債表出現了明顯惡化；另一方面，大量增量資金投向投資驅動(dòng)型領(lǐng)域造成了普遍性的結構性產(chǎn)能過(guò)剩，也導致了投資效率和資源配置效率的大幅降低，以及財政資源的錯配。
未來(lái)必須從導致這些問(wèn)題的根源入手化解潛在風(fēng)險。下一步應以推動(dòng)財政分權改革為重點(diǎn)。所謂財政分權是指中央政府給予地方政府一定的稅收權和支出責任范圍，允許地方政府自主決定其預算支出規模和結構。中國需要重新調整中央地方財權事權分配，逐漸改變以地方政府融資平臺為主體，以土地儲備作為抵押支持，以銀行信貸作為主要資金來(lái)源的地方政府融資模式，開(kāi)辟地方政府新的財源來(lái)取代土地財政。更加具有挑戰性的是要逐步建立全口徑財政預算，由各級人大審批包括一般財政預算、政府性基金預算、完整的國有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)預算在內的公共預算。
只有這樣才可能真正解決在中國式的財政分權體制和地方競爭體制雙重背景所導致的存量資產(chǎn)配置扭曲和效率低下的深層次問(wèn)題。
更進(jìn)一步分析，中國財政與金融風(fēng)險有著(zhù)極為緊密的邏輯關(guān)系，因為中央和地方政府之間的財權博弈直接影響到兩者間的金融資源博弈。從地方政府的角度來(lái)講，地方財政不能通過(guò)無(wú)限制地撥款來(lái)支持地方國有企業(yè)，只好從其他渠道為國有企業(yè)展開(kāi)對資金資源的爭奪。各地方政府紛紛將注意力轉向金融資源，尤其是銀行體系信貸資源的控制上來(lái)，這必然會(huì )造成金融部門(mén)不良貸款率的攀升和資金配置效率的下降。
毋庸置疑，利率市場(chǎng)化將成為影響中國經(jīng)濟金融格局的最重要因素之一，但真正意義上的利率市場(chǎng)化絕不僅僅是放開(kāi)利率管制那么簡(jiǎn)單。當前，政府對金融資源的壟斷使得整個(gè)金融市場(chǎng)分化和畸形利率市場(chǎng)化改革的核心在于要打破政府對金融資源的過(guò)度壟斷，向市場(chǎng)真正放權。如果政府不能主動(dòng)放棄自己的支配力，市場(chǎng)力量就難有發(fā)揮的空間。
由于存在以中央政府信用作為擔保的隱性擔保機制，隨著(zhù)金融管制的進(jìn)一步放松，包括銀行理財、銀信合作等規避利率管制的金融工具被大量創(chuàng )設出來(lái)，起到了繞開(kāi)利率管制、信貸控制的作用。這樣，一些政府擔保之下的杠桿率極高的
“風(fēng)險資產(chǎn)”，很可能不但沒(méi)有為高風(fēng)險支付高溢價(jià)，反而享受了“無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)”的高信用和低成本。大量的資金還可能繼續投向與政府相關(guān)的項目和資金回報率高的領(lǐng)域，金融資源的錯配局面并不會(huì )因貸款利率放開(kāi)而根本性改變，實(shí)體企業(yè)特別是中小企業(yè)融資可能依舊會(huì )非常困難。
就國際經(jīng)驗而言，在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家，利率市場(chǎng)化是
“價(jià)高者得”，而如果中國不能真正向市場(chǎng)讓渡對金融資源的配置權，中國利率市場(chǎng)化就可能變成
“權重者得”。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化實(shí)際上是對政府放權的倒逼。
因此，中國必須解決財政分權和金融分權不徹底所帶來(lái)的風(fēng)險累積，中國新一輪分權式改革勢在必行。