小微企業(yè)融資難已經(jīng)成為當前經(jīng)濟發(fā)展中的一個(gè)普遍性的問(wèn)題。證監會(huì )主席肖鋼日前表示，要加快多層次資本市場(chǎng)體系建設，積極拓展中小微企業(yè)融資渠道，證監會(huì )近期工作就是加緊落實(shí)中小企業(yè)股份轉讓系統試點(diǎn)擴大至全國的具體實(shí)施方案。
　　股轉系統擴圍能解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題嗎？是不是企業(yè)在股轉系統掛牌了，就能夠解決融資問(wèn)題？關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，有兩種觀(guān)點(diǎn)都是有偏差的，一種觀(guān)點(diǎn)認為，只要能在股轉系統掛牌就能融到資金，把能在股轉系統掛牌看作是解決其資金困境的稻草。另一種觀(guān)點(diǎn)則認為，到股轉系統掛牌沒(méi)有什么作用，其根本不能解決企業(yè)的融資問(wèn)題。對于第一種觀(guān)點(diǎn)，企業(yè)能不能融到資金的關(guān)鍵還是看企業(yè)本身的好壞。如果企業(yè)本身不好，那么指望投資者來(lái)投資，只能是一廂情愿，無(wú)異于緣木求魚(yú)。對于第二種觀(guān)點(diǎn)，監管層設置股轉系統的目的之一就是為企業(yè)融資，股轉系統制度制定以及所做工作的主要宗旨也是為了企業(yè)融資，而且如果企業(yè)確實(shí)有投資價(jià)值，投資者是不會(huì )放過(guò)這個(gè)投資機會(huì )的。企業(yè)在股轉系統掛牌了，被更多的投資者所認識，其獲得融資的可能性就會(huì )更大。
　　股轉系統怎樣才能在解決小微企業(yè)融資難方面做得更好？具體來(lái)說(shuō)，股轉系統應該采取以下措施：
　　首先，降低企業(yè)在股轉系統掛牌成本。股轉系統要想發(fā)揮為小微企業(yè)融資功能，有足夠多的企業(yè)在此掛牌是必要條件。而掛牌成本偏高則成為小微企業(yè)在股轉系統掛牌的一個(gè)主要障礙。
　　當前企業(yè)在股轉系統掛牌的費用是100萬(wàn)元-150萬(wàn)元。除此之外，企業(yè)在進(jìn)行掛牌交易之前，還要完成股份制改造，這還需要一筆費用，因此總的掛牌成本大約需要200萬(wàn)元。這對大多數小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一筆不小的負擔，對于陷入資金困境的企業(yè)來(lái)說(shuō)，那更是無(wú)法承受。雖然很多地方都出臺了鼓勵和資金支持政策，對于在股轉系統掛牌的企業(yè)給予一定的財政補貼，有的地方的補貼甚至能夠覆蓋企業(yè)的掛牌成本。但是靠財政補貼這種方式畢竟是不可持續的，況且還有很多地方?jīng)]有出臺補助政策，而且也有一些地方并不兌現企業(yè)在掛牌前承諾的財政補助。這無(wú)疑使企業(yè)對在股轉系統掛牌更加有疑慮，因而多采取觀(guān)望態(tài)度。
　　關(guān)于掛牌費用，筆者認為還是要低一些好，可以比現行的標準要更低一些，制定企業(yè)掛牌費用的多少應該以企業(yè)的承受能力為標準。因為現在股轉系統存在的一個(gè)重要問(wèn)題就是掛牌企業(yè)太少。只有企業(yè)掛牌成本低了，企業(yè)的負擔減輕了，企業(yè)就有動(dòng)力在股轉系統掛牌。這樣在股轉系統掛牌的企業(yè)就會(huì )越來(lái)越多。
　　第二，吸引更多合格投資者以及中介機構進(jìn)入。企業(yè)要在股轉系統融資，需要有大量的投資者進(jìn)入。一個(gè)良性發(fā)展的市場(chǎng)，存在數量足夠多的企業(yè)以及投資者都是必不可少的，如果只有企業(yè)在市場(chǎng)掛牌，而沒(méi)有眾多的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，那么企業(yè)在市場(chǎng)融資的目的還是不能實(shí)現。
　　從現行股轉系統對于合格投資者的規定來(lái)看，符合條件的投資者如各類(lèi)法人機構、合伙企業(yè)以及各類(lèi)基金等已經(jīng)不少。但是現階段真正參與市場(chǎng)的投資者還是很少，遠遠沒(méi)達到能活躍市場(chǎng)的投資者數量的基本要求。主要原因是市場(chǎng)中可投資的企業(yè)太少以及投資者還沒(méi)有找到合理的盈利模式。因此，一方面，股轉系統應該讓更多企業(yè)來(lái)此掛牌。如果就那么幾百家企業(yè)掛牌，一是好企業(yè)的數量本來(lái)就不會(huì )很多，二是投資者能找到適合自己的投資對象也很難。而如果有足夠大的企業(yè)基數，且好企業(yè)的概率是一定的情況下，那么好企業(yè)的數量也就會(huì )越大，這樣投資者進(jìn)入市場(chǎng)，找到適合自己投資的企業(yè)的概率就會(huì )大大增加，進(jìn)而吸引更多投資者來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行“淘金”；另一方面，股轉系統應在制度設計以及提供服務(wù)等方面進(jìn)行改進(jìn)和完善，讓各類(lèi)投資者能夠順利進(jìn)入并且能夠方便地退出，從而吸引這些潛在投資者來(lái)投資。
　　第三，讓誠信經(jīng)營(yíng)且具有投資價(jià)值的好企業(yè)進(jìn)入。投資者進(jìn)入股轉系統市場(chǎng)的主要訴求，無(wú)非是獲得投資收益。這就需要股轉系統有更多投資價(jià)值的企業(yè)。
　　為了讓真正具有投資價(jià)值的企業(yè)來(lái)股轉系統掛牌，還是要有一定的掛牌門(mén)檻的，并不是任何企業(yè)想掛牌就掛牌。要讓那些誠信經(jīng)營(yíng)、即使現在盈利能力較差但是發(fā)展前景看好的企業(yè)來(lái)股轉系統掛牌。所以公司的經(jīng)營(yíng)前景以及公司財務(wù)報表的真實(shí)性應該是股轉系統應該把關(guān)的問(wèn)題。要下決心讓那些為了避稅等目的而做假賬的企業(yè)不能來(lái)此掛牌，為此即使掛牌企業(yè)少也在所不惜。當然，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，避免企業(yè)做假賬的問(wèn)題，在主板尚且不能控制。主板IPO企業(yè)，雖然經(jīng)過(guò)主辦券商以及發(fā)審委等的層層把關(guān)，仍然不能避免這種現象，指望在股轉系統杜絕企業(yè)做假賬也是不現實(shí)的。雖然現實(shí)是這樣，但是股轉系統在理念上要堅持這樣一個(gè)原則。只有堅持了這個(gè)原則，才能讓那些真正想進(jìn)入資本市場(chǎng)，堅信憑自己的實(shí)力能夠獲得投資者青睞從而獲得投資的企業(yè)來(lái)掛牌。如果一直堅持下去，那么市場(chǎng)就會(huì )形成良好的口碑，眾多的企業(yè)以及投資者就會(huì )來(lái)市場(chǎng)尋求機會(huì )，從而市場(chǎng)就會(huì )獲得良性發(fā)展。
　　因此，要改變一種認為企業(yè)在股轉系統掛牌就能獲得融資的急功近利的觀(guān)念。既然現行的掛牌門(mén)檻是低門(mén)檻，那么難免會(huì )有一些不具有投資價(jià)值的企業(yè)來(lái)此掛牌，而這些企業(yè)得不到投資者青睞，融不到資也是正常的。股轉系統的融資功能就是讓那些真正具有投資價(jià)值但是卻需要發(fā)展資金的企業(yè)獲得融資，從而獲得更好的發(fā)展。