最新公布的多項經(jīng)濟數據以及逐步改善的金融市場(chǎng)，一定程度上預示著(zhù)歐洲正在走出衰退、迎來(lái)春天的時(shí)點(diǎn)可能快于世人預期。
　　依據Markit的最新數據，歐元區7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）兩年來(lái)首次突破50%榮枯線(xiàn)。除德國增長(cháng)前景轉好之外，意大利制造業(yè)PMI也升至50.4%，愛(ài)爾蘭連續兩個(gè)月維持在榮枯線(xiàn)之上。隨著(zhù)工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復，今年1至5月歐元區商品出口總額較去年同期上升2.3%，凈出口總額達到去年同期的3.5倍。
　　與此同時(shí)，歐元區股市債市漲聲一片。截至8月2日，歐元區斯托克50指數較去年同期上漲24.2%至2810.2點(diǎn)，德國、意大利、愛(ài)爾蘭股市市值分別上漲36.6%、36.7%和31.5%，希臘股市市值漲幅高達120.5%。
　　超寬松貨幣政策、經(jīng)濟改革以及美國復蘇產(chǎn)生的帶動(dòng)作用是推動(dòng)歐洲經(jīng)濟走向春天的主因。持續的救助措施與超寬松貨幣政策為歐洲經(jīng)濟寒冬不斷添薪加柴。在持續推行長(cháng)期再融資操作（LTROs）、證券市場(chǎng)計劃（SMP）、直接貨幣交易（OMT）等非常規貨幣政策的同時(shí)，今年5月歐洲央行將主要再融資利率下調至0.5%的紀錄低點(diǎn)。
　　近兩年來(lái)圍繞財政整頓與經(jīng)濟改革中各種棘手問(wèn)題，歐元區已發(fā)生多起政治危機，數位領(lǐng)導人走下政壇，但這并不能否定歐洲在應對危機、平衡緊縮與增長(cháng)過(guò)程中付出的努力與經(jīng)濟改革取得的成效。截至2012年末，歐元區財政赤字占GDP比重已由2010年6.4%降至3.7%，雖然債務(wù)負擔依然沉重，但其走出危機的車(chē)輪已開(kāi)始啟動(dòng)。
　　此外，近來(lái)美國經(jīng)濟“較高增長(cháng)、就業(yè)改善和較低通脹”的良好態(tài)勢，給歐洲吹來(lái)一縷暖風(fēng)，產(chǎn)生了較好的帶動(dòng)作用。年初以來(lái)歐元區對美國商品貿易扭轉去年末的下行疲態(tài)，呈現溫和上升趨勢，1至5月對美國貿易順差較去年同期上升7.8%，至293.5億歐元，在同期歐元區貿易順差總額中的占比達43%。
　　但“歐元區危機結束”的論斷仍言之尚早，當前歐洲實(shí)體經(jīng)濟仍處疲態(tài)，國際收支改善進(jìn)程緩慢，歐債危機長(cháng)期化、復雜化、深層次化的趨勢依舊，歐洲經(jīng)濟復蘇之路上還有更多考驗。
　　第一，實(shí)體經(jīng)濟“溫度”仍然偏低，歐元區目前仍未能回到危機前的產(chǎn)出水平。截至2012年末，歐元區實(shí)際GDP總量為85490.8億歐元，與2008年實(shí)際GDP總量相比仍有817.4億歐元的差距。其中希臘2012年末實(shí)際GDP總量較2008年下降了20%。其次，隨著(zhù)主權、銀行、公司以及家庭修復資產(chǎn)負責表的持續推進(jìn)，歐元區經(jīng)濟體特別是邊緣成員國面臨著(zhù)日益嚴峻的需求不足問(wèn)題。在持續超寬松貨幣政策下，歐元區CPI同比增幅連續6個(gè)月處于歐洲央行目標水平之下，其中希臘物價(jià)在2-6月連續同比收縮。這既反映出歐洲央行貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟傳導不暢，更體現了當前市場(chǎng)有效需求不足的問(wèn)題，加之屢創(chuàng )新高的失業(yè)率，歐元區潛藏的通縮風(fēng)險不容忽視。此外，歐債危機實(shí)質(zhì)上也是部分歐元區國家競爭力危機的一種間接反映。近年來(lái)邊緣國家多項經(jīng)濟改革措施對于提升競爭力發(fā)揮了一定的積極作用，但目前尚不足以改變經(jīng)濟增長(cháng)長(cháng)期處于潛在增長(cháng)率之下的狀況，國際收支改善進(jìn)程也較為緩慢。今年以來(lái)歐元區商品貿易凈出口持續增長(cháng)，實(shí)際上很重要的原因是進(jìn)口大幅下降，1至5月歐元區商品貿易進(jìn)口減少金額約為出口增加金額的1.7倍。
　　第二，金融市場(chǎng)有待繼續修復。6月末歐盟股市總市值81374.5億歐元，較2008年還有3531.8億歐元的差距。上半年歐洲全部債券交易宗數較2008年同期下降45.7%，投資者參與積極性有待提升。信貸條件仍在持續收緊，上半年歐元區銀行信貸總額較去年同期下降0.4%，6月單月同比降幅達1%。此外，日益嚴峻的金融市場(chǎng)“碎片化”問(wèn)題，凸顯了債務(wù)危機影響下的歐洲金融一體化進(jìn)程出現了停頓甚至倒退。金融市場(chǎng)“碎片化”不僅不利于歐洲金融穩定和市場(chǎng)資源配置，也是阻礙歐洲經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵因素。
　　第三，導致歐洲跌入寒冬危機的結構性、制度性根源問(wèn)題未解。危機爆發(fā)以來(lái)，歐元區核心國與邊緣國的實(shí)力分化更趨明顯，德、法經(jīng)濟已恢復至危機前水平，西班牙、希臘、葡萄牙等重債國仍深陷衰退。同時(shí)，邊緣國內部也出現分化：希臘一直未能走出經(jīng)濟持續衰退與負債居高不下的漩渦，愛(ài)爾蘭則逐步實(shí)現溫和復蘇，經(jīng)濟總量已接近危機前水平。雖然近期歐洲在銀行業(yè)聯(lián)盟方面取得了一定進(jìn)展，但不解決“擁有統一貨幣政策而缺失統一財政政策”的問(wèn)題，就難以消除歐元區成員國制定宏觀(guān)政策時(shí)“搭便車(chē)”的激勵，歐債危機的制度性根源問(wèn)題將繼續存在。
　　第四，國際經(jīng)濟政策環(huán)境更趨復雜。今年上半年，全球經(jīng)濟總體走勢疲弱的狀態(tài)依舊未改，尤其新興經(jīng)濟體在去年增長(cháng)放緩的基礎上繼續下行。外部需求走軟在較大程度上影響了歐元區出口貿易的增長(cháng)，1至5月歐元區對俄羅斯、印度、巴西、南非出口貿易增幅較去年同期下降了9.7%。預計新興經(jīng)濟體增長(cháng)放緩的趨勢短期內恐難以扭轉，歐元區出口貿易或將受到更多負面影響。此外，美聯(lián)儲可能在年內正式啟動(dòng)QE政策的退出措施，雖然這并不意味著(zhù)其寬松貨幣政策終結，但仍可能從抬高市場(chǎng)融資成本、加速?lài)�際資本向美國流動(dòng)、全球貨幣政策博弈更趨復雜三個(gè)方面加大國際合作的困難，歐洲經(jīng)濟金融一體化由此面臨更大挑戰。