真實(shí)經(jīng)濟世界一般不會(huì )兌現靜態(tài)的假定。投資之于經(jīng)濟增長(cháng)至多只有工具價(jià)值，經(jīng)濟學(xué)意義上也沒(méi)有所謂的“消費驅動(dòng)型增長(cháng)”概念，至于進(jìn)出口，只是經(jīng)濟體之間資源稟賦的一種互換。唯有以知識為基礎，以技術(shù)創(chuàng )新抑或技術(shù)革命為源動(dòng)力的經(jīng)濟增長(cháng)才是持續有效的經(jīng)濟增長(cháng)。
在穩增長(cháng)成為當前經(jīng)濟政策重要目標指向的當下，為緩解經(jīng)濟持續下行的壓力，作為強勢市場(chǎng)主體的各級各地政府，此刻再度拾起了投資政策工具。預計隨著(zhù)以基礎設施和項目改造為主要架構的投資政策的陸續出臺與落實(shí)，下半年的經(jīng)濟指標有可能企穩回升。不過(guò)，盡管此輪投資被認為結構有所改良，投資主體也相對合理，但筆者依然擔心此輪不乏定向刺激色彩的大手筆投資可能帶來(lái)的負效應。
改革開(kāi)放以來(lái)，“投資”在中國經(jīng)濟增長(cháng)的變遷史中一直占據著(zhù)很大比重。直到今天，投資依然是各級各地政府推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的首要依靠。例如，今年上半年，固定資產(chǎn)投資增長(cháng)了20.1%。上半年最終消費對GDP的貢獻率是45.2%，拉動(dòng)GDP上漲3.4個(gè)百分點(diǎn)；資本形成總額對GDP的貢獻率是53.9%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.1個(gè)百分點(diǎn)；足見(jiàn)經(jīng)濟增長(cháng)對投資的過(guò)度倚重。用國家發(fā)改委主任徐紹史的話(huà)來(lái)說(shuō)，中國投資需求潛力依然巨大，支撐投資增長(cháng)的基礎比較穩固，全年投資有望保持穩定增長(cháng)。相應的，下半年，國家將采取多方面措施，充分發(fā)揮消費的基礎性作用和投資的關(guān)鍵性作用。
依照有關(guān)專(zhuān)家的說(shuō)法，新一輪投資主要是通過(guò)增量資金投入，帶動(dòng)資本的存量結構和經(jīng)濟結構的調整，而且政府不再大包大攬，其資金只是起引導作用，把更多投資機會(huì )讓給了民間和市場(chǎng)。相比差不多五年前的一攬子經(jīng)濟刺激計劃，這次的確有諸多不同。投資定位更準確，目標更明確，更有利于經(jīng)濟結構的調整和未來(lái)可持續發(fā)展。此輪投資的目標針對性、投資結構和投資主體相較于前一輪大規模刺激計劃確實(shí)有所改善。這是理當肯定的。
只是真實(shí)經(jīng)濟世界一般不會(huì )兌現靜態(tài)的假定。首先，看起來(lái)不缺錢(qián)的有關(guān)投資主體，即便是民營(yíng)資本，其最終用于此輪投資項目的資金依然主要來(lái)自于銀行信貸；其次，誰(shuí)來(lái)管控投資風(fēng)險一直是非常棘手的難題，事實(shí)上銀行在這個(gè)過(guò)程中所能起到的作用相當有限；再次，今日中國的投資率早已達到上限，局部投資結構的改善，無(wú)法改變整體上產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的局面，也無(wú)助于提高投資效率，如若缺乏有效監督與執行，還會(huì )進(jìn)一步加劇經(jīng)濟失衡，收入分配失衡、進(jìn)一步滋生腐敗，加劇環(huán)境污染，浪費資源，推高資產(chǎn)價(jià)格。
照理，在常態(tài)經(jīng)濟環(huán)境下，經(jīng)濟是不可以被“刺激”的。質(zhì)言之，中國經(jīng)濟的持續有效增長(cháng)，本質(zhì)上不取決于投資或消費驅動(dòng)，而取決于知識、信息、研發(fā)創(chuàng )新等所引致的技術(shù)進(jìn)步以及人力資本增長(cháng)等核心內生變量。技術(shù)進(jìn)步的內生化，要求中國必須加大對研發(fā)與人力資本的投資，盡快實(shí)現要素價(jià)格市場(chǎng)化，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。
從經(jīng)濟學(xué)理論上看，所謂“投資”、“消費”、“出口”三駕馬車(chē)，本身并不構成經(jīng)濟增長(cháng)的內生性動(dòng)力，至多只是經(jīng)濟增長(cháng)的推動(dòng)因素，或者說(shuō)是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的手段。一國經(jīng)濟的長(cháng)期增長(cháng)，最終取決于內生性技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結構的升級。如果說(shuō)，僅僅依靠資本品的投放就能迅速拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，那么全世界最不缺資本品的國家就屬美國了，而美國在2008年后深陷次貸危機泥沼時(shí)卻并沒(méi)有啟動(dòng)一攬子刺激計劃，個(gè)中原因難道不值得細究嗎？這些年去過(guò)美國的人都看到了，美國不少地方的基礎設施早已到了需要大規模升級換代的程度，若是放在中國，說(shuō)不定早已端出幾個(gè)“四萬(wàn)億”投資計劃了�？墒敲绹�(jīng)濟的決策者和市場(chǎng)主體非常明白：假如沒(méi)有基于技術(shù)創(chuàng )新的驅動(dòng)，大規模的投資無(wú)異于飲鴆止渴。因此，美國這幾年在恢復經(jīng)濟增長(cháng)方面主要采取了“出口倍增計劃”、“制造業(yè)回流”，以及藉由美元本位來(lái)恢復金融業(yè)的活力，美國經(jīng)濟也因此逐步走出了低谷。
相形之下，2009年以來(lái)，我國依靠大手筆投資盡管使自己在全球衰退泥淖中率先上岸，但由此付出的代價(jià)一點(diǎn)也不�。簱]之難去的通脹陰影、不斷推高的資產(chǎn)價(jià)格、日漸扭曲的經(jīng)濟結構、失衡加劇的內外經(jīng)濟、愈發(fā)難控的系統性風(fēng)險，每一項都是令決策層頭痛的高難度命題。
可以說(shuō)，今日中國經(jīng)濟面臨的諸多復雜難題，既是以往發(fā)展模式沉疴的陸續表達，也是經(jīng)濟遲遲未能戰略轉型付出的邊際成本。所有懂得經(jīng)濟發(fā)展機理的市場(chǎng)主體都應該明白：投資之于經(jīng)濟增長(cháng)最多只有工具價(jià)值，經(jīng)濟學(xué)意義上也沒(méi)有所謂的“消費驅動(dòng)型增長(cháng)”概念，至于進(jìn)出口，其實(shí)是經(jīng)濟體之間資源稟賦的一種互換。唯有以知識為基礎，以技術(shù)創(chuàng )新抑或技術(shù)革命為源動(dòng)力的經(jīng)濟增長(cháng)才是持續有效的經(jīng)濟增長(cháng)。
因此，在當前和今后一段時(shí)期，穩增長(cháng)固然是各級各地政府施政的重要目標指向，調結構也是適應經(jīng)濟戰略轉型的基本動(dòng)作，但落實(shí)到最根本的一點(diǎn)，還是在穩住經(jīng)濟基本面的同時(shí)，致力破解制約經(jīng)濟可持續增長(cháng)的諸多瓶頸，引領(lǐng)經(jīng)濟邁向以技術(shù)進(jìn)步為源動(dòng)力的發(fā)展軌道。在經(jīng)濟增長(cháng)方式從要素驅動(dòng)型向創(chuàng )新驅動(dòng)型轉變的共識下，政府亟須營(yíng)造條件使技術(shù)創(chuàng )新成為經(jīng)濟發(fā)展的內在動(dòng)力和市場(chǎng)主體的普遍行為。引導企業(yè)在承接世界產(chǎn)業(yè)結構與技術(shù)轉移，加強與國際領(lǐng)先企業(yè)技術(shù)合作的基礎上，加大對戰略領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)投資，力求突破關(guān)鍵核心技術(shù)瓶頸。未來(lái)一段時(shí)期，中國在加大對人力資本投資的同時(shí)，應以前瞻性的技術(shù)投入和高質(zhì)量的技術(shù)改造引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結構整體升級。加大對戰略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)投資，以期在關(guān)乎中國未來(lái)國際分工地位的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域突破核心技術(shù)的瓶頸，早日形成能支撐中國經(jīng)濟下一個(gè)增長(cháng)周期的高端產(chǎn)業(yè)群。