光大證券“烏龍指”事件持續發(fā)酵。此事件暴露了個(gè)別券商在量化套利交易業(yè)務(wù)方面的風(fēng)控風(fēng)險以及跨市場(chǎng)監管制度建設方面存在的問(wèn)題，證監會(huì )決定對光大證券立案調查，但由此也引發(fā)了市場(chǎng)對監管層加強券商創(chuàng )新業(yè)務(wù)整頓、甚至暫停創(chuàng )新業(yè)務(wù)的擔憂(yōu)。最近兩天，券商股的走勢遠遠落后于大盤(pán)藍籌板塊，整體表現低迷。
　　追溯光大證券“烏龍指”整個(gè)事件過(guò)程，起因于光大證券策略投資部的套利業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失，在套利策略訂單生成系統存在缺陷的情況下，未對可用資金額度進(jìn)行有效校驗控制，直接將市價(jià)委托發(fā)送至交易所。證監會(huì )公布的初步核查結果認為，尚未發(fā)現人為操作差錯，但光大證券該項業(yè)務(wù)內部控制存在明顯缺陷，信息系統管理存在較多問(wèn)題。
　　我們認為，光大證券“烏龍指”事件是在中國證券市場(chǎng)國際化、監管及制度建設不斷完善的大背景下，券商在業(yè)務(wù)創(chuàng )新過(guò)程中，由于風(fēng)控體系、信息建設存在缺陷而發(fā)生的個(gè)案。歷史上金融市場(chǎng)的烏龍指事件屢有發(fā)生，其處理過(guò)程可以作為借鑒。
　　2005年12月8日，日本瑞穗證券公司經(jīng)紀人在賣(mài)出J-Com公司股票過(guò)程中的重大操作失誤，引發(fā)投資者恐慌并導致東京證券交易所陷入混亂。在日本證監機構隨后的善后工作中，瑞穗證券、東京證交所明確了相應責任并付出巨額賠償，其后，東京證交所計算機交易系統問(wèn)題得到解決。2010年5月6日，美國一交易員在賣(mài)出股票時(shí)將百萬(wàn)誤打成十億，導致道瓊斯指數出現近千點(diǎn)的暴跌。事后為避免類(lèi)似事故重演，美國證交會(huì )完善了“熔斷機制”并將適用范圍擴大至所有美國上市公司。
　　可見(jiàn)，“烏龍指”事件在成熟的國際金融市場(chǎng)也會(huì )發(fā)生，它體現券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，它主要是在金融監管制度、信息系統方面存在內在缺陷的情況下，由突發(fā)事件引發(fā)的。而每一次“烏龍指”事件的解決，都更好地提升了金融市場(chǎng)的監管水平，促進(jìn)了金融市場(chǎng)發(fā)展。
　　此次光大“烏龍指”事件，集中反映的是個(gè)別券商內部風(fēng)控存在的問(wèn)題，尚不構成行業(yè)系統性風(fēng)險，更與券商業(yè)務(wù)創(chuàng )新無(wú)必然因果關(guān)系。因此，我們應該辯證地看待這一事件，不能因為“烏龍指”事件就得出它是業(yè)務(wù)創(chuàng )新惹的禍這一結論，進(jìn)而對金融市場(chǎng)化改革和業(yè)務(wù)創(chuàng )新產(chǎn)生懷疑。
　　在利率市場(chǎng)化、資產(chǎn)證券化以及人民幣國際化的大背景下，證券行業(yè)對外面臨著(zhù)跨境國際資本的競爭，對內需要滿(mǎn)足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟轉型的要求，從增強自身業(yè)務(wù)能力和抵御國際金融市場(chǎng)風(fēng)險的角度而言，業(yè)務(wù)創(chuàng )新成為券商發(fā)展的必然。
　　實(shí)際上，正是創(chuàng )新業(yè)務(wù)的開(kāi)展讓中國資本市場(chǎng)和券商重新煥發(fā)出活力。在政策松綁、行業(yè)創(chuàng )新動(dòng)能得以激發(fā)的雙重作用下，證券行業(yè)逐步脫離原有經(jīng)營(yíng)模式，證券公司財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)均出現了跨越式增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)顯著(zhù)改善。中證協(xié)統計114家證券公司上半年經(jīng)營(yíng)數據顯示，上半年證券行業(yè)共實(shí)現凈利潤244.7億元，同比增長(cháng)約8.1%。這是證券行業(yè)自2010年以來(lái)，上半年凈利潤首次實(shí)現同比增長(cháng)。同時(shí)，今年上半年，114家公司中有99家公司實(shí)現盈利，盈利面達86.84%，比上一年顯著(zhù)上升7.8個(gè)百分點(diǎn)，也好于2011年水平。
　　業(yè)務(wù)創(chuàng )新作為券商發(fā)展的新引擎，在未來(lái)多層次資本市場(chǎng)建設以及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的過(guò)程中將發(fā)揮巨大動(dòng)力。在經(jīng)濟全球化背景下，中國金融市場(chǎng)的國際化不可避免，面臨跨境國際金融巨頭競爭以及跨境資本流動(dòng)風(fēng)險，消極地守是守不住的，國內券商只有加快業(yè)務(wù)創(chuàng )新，提升業(yè)務(wù)能力，強化風(fēng)控及制度建設，盡快做強做大，才能增強抵御國際金融市場(chǎng)風(fēng)險。
　　當然，我們也需要關(guān)注業(yè)務(wù)創(chuàng )新過(guò)程中的風(fēng)險管理。光大證券“烏龍指”事件無(wú)疑給正在轉型路上的券商敲響了一記警鐘：業(yè)務(wù)創(chuàng )新是把雙刃劍，創(chuàng )新的同時(shí)也伴隨著(zhù)各類(lèi)風(fēng)險，任何時(shí)候不能忽略風(fēng)險控制。
　　我們認為，券商業(yè)務(wù)創(chuàng )新更不能因噎廢食。相信在證監會(huì )介入下，光大證券“烏龍指”事件將有一個(gè)明確的說(shuō)法及善后措施。該事件也必將促進(jìn)我國證券市場(chǎng)監管制度的不斷完善，在更高的層次上，提升券商整體風(fēng)控水平及業(yè)務(wù)創(chuàng )新能力。