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今年二季度以來(lái),中國金融市場(chǎng)出現了多起重大風(fēng)險事件,其引發(fā)的對在“刀尖上舞蹈”、為追求利潤最大化的金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)反思的同時(shí)，對落后僵硬的監管體系麻木和失職的檢討，也是一個(gè)余音繞梁、緊迫而現實(shí)的重大問(wèn)題。
“6?20事件”中,一兩家小銀行的違約,猶如一根稻草壓垮了駱駝，讓日交易量達到4萬(wàn)億的銀行間資金市場(chǎng)陷入混亂，并掀起金融市場(chǎng)的驚天波瀾。銀行間市場(chǎng)是以國家信用背書(shū)的，這一舉世矚目的流動(dòng)性風(fēng)險事件發(fā)生后，按照全球金融體系“公平交易”原則，交易市場(chǎng)、相關(guān)銀行應立即啟動(dòng)內部審查機制，外部監管部門(mén)也應介入調查，把真實(shí)、完整、透明的信息報告公眾，以維護市場(chǎng)穩定，回應各方關(guān)切：究竟誰(shuí)是違約責任主體，違約金額多少，什么原因造成的？遺憾的是，造成巨大的市場(chǎng)恐慌的事件發(fā)生后，相關(guān)銀行只以簡(jiǎn)短的幾十字聲明予以斷然否認，監管部門(mén)至今也未公布后續調查報告。
同樣，中國證券市場(chǎng)有史以來(lái)最極端的“8?16事件”發(fā)生后，作為市場(chǎng)一線(xiàn)監管者的木然和無(wú)為讓人難以理解。光大的錯誤行為發(fā)生后，不僅沒(méi)有立刻停止交易，上午收盤(pán)前20分鐘市場(chǎng)懵懂的跟風(fēng)盤(pán)中，它還了結了部分錯誤買(mǎi)盤(pán)，以減少損失。下午開(kāi)盤(pán)后，又本能地迅速反向回補建立期指空頭倉位套利，從容收割由其發(fā)動(dòng)這一事件所驅動(dòng)的利潤，造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
金融體系的風(fēng)險具有高傳染性和高致命性。
“6?20”事件發(fā)生后,央行要求金融機構“兼顧流動(dòng)性與盈利性”,這是較為委婉的說(shuō)法，資本是逐利的，利益越豐厚，就越愿意冒更大的風(fēng)險。所有銀行都在資金市場(chǎng)加杠桿，應驗了華爾街的那句名言：“當可以用別人的錢(qián)賺錢(qián)時(shí)，他們自己是不會(huì )掏一個(gè)子兒的”，但無(wú)止境地追求利潤最大化，無(wú)邊界地重復放大杠桿，過(guò)度追求規模膨脹，當資產(chǎn)負債表中的杠桿被用到極至，而流動(dòng)性?xún)渥浇笠?jiàn)肘，大伙都以為沒(méi)事時(shí)，市場(chǎng)極小的與預期相反的事件就可能觸發(fā)系統陷入全面恐慌和崩潰。
而這次光大的“烏龍指”和巨額資金黑箱事件說(shuō)明，金融體系內重大的風(fēng)險隱患如果得不到有效檢驗和糾正，一些“大而不死”的金融機構在過(guò)度刺激后會(huì )瞬間猝死，而其引發(fā)的金融地震和海嘯必將對經(jīng)濟帶來(lái)巨大的沖擊波。當年，一度被譽(yù)為賺錢(qián)機器人的“天才交易員”尼克里森，一張錯單終結了百年的皇室銀行巴林銀行的命運，而中國金融業(yè)一再發(fā)生的重大風(fēng)險事件警示我們，在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，如果對利潤的過(guò)度貪婪和追逐不受約束（光大此次肇事的部門(mén)去年的結構化產(chǎn)品利潤暴增了33倍），在瘋狂的膨脹和擴張過(guò)程中容易過(guò)度自信并過(guò)度放縱，風(fēng)險膨脹到一定程度，“一根針也能捅破天”。
西方的金融危機史說(shuō)明，極端事件的背后往往伴隨著(zhù)“從華爾街到華盛頓”的雙向失靈。從監管者來(lái)說(shuō),他不是不知道那些風(fēng)險的源頭所在，但監管體系僵硬、監管尋租和監管俘獲大范圍存在，本應該關(guān)閉那些經(jīng)營(yíng)不善的“吸血鬼機構”,因為監管者對違規金融機構的縱容和庇護是災難性的,但問(wèn)題型金融機構有在潛移默化間對監管者形成“監管俘獲”的本事,監管機構迫于政治壓力和維穩需要,誰(shuí)也不希望在其任期內把地雷引爆,都希望把棘手的問(wèn)題留給后人。最后,當實(shí)在糊弄不下去了,不可收拾了，只好拿納稅人的錢(qián)填補低效的金融體系。
哪里有瘋狂和投機，哪里就必然會(huì )有恐慌和崩潰的極端事件發(fā)生。中國金融市場(chǎng)高頻發(fā)生的極端事件，其本質(zhì)都是一脈相承，出現了從市場(chǎng)到監管的雙向失靈，用美國人的話(huà)說(shuō)，“從華爾街到華盛頓的雙向失靈”。
這一切，也都到了該認真反思的時(shí)候了。
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