2013年第二季度以來(lái)，全球經(jīng)濟增速普遍放緩，顯示自2008年開(kāi)始的量化寬松（QE）貨幣政策和各種財政刺激政策推動(dòng)的經(jīng)濟周期行將結束，全球經(jīng)濟正迎來(lái)后量化寬松時(shí)代，量化寬松政策對經(jīng)濟的影響正逐漸式微。
　　隨著(zhù)歐美等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟先后見(jiàn)底，各國非傳統的貨幣政策將逐漸淡出。8月22日凌晨，美聯(lián)儲公布了7月貨幣政策會(huì )議紀要。紀要內容顯示，美聯(lián)儲確認削減QE：如果美國經(jīng)濟如美聯(lián)儲預期般復蘇，將在年底前撤出部分資產(chǎn)購買(mǎi)，2014年中期將完全結束QE。市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)，美國貨幣政策的變化將導致全球流動(dòng)性緊張，引發(fā)金融市場(chǎng)的震蕩。
　　從上周公布的美國經(jīng)濟數據來(lái)看，美國8月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值由53.7升至53.9，為3月份以來(lái)最高水平，分類(lèi)指數普遍上揚，其中新訂單和就業(yè)指數表現尤佳。另外，美國6月房?jì)r(jià)指數月率上升0.7%，高于市場(chǎng)預期上升0.6%，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望繼續改善。美國8月堪薩斯聯(lián)儲制造業(yè)綜合指數為8，好于市場(chǎng)預期6；美國7月咨商會(huì )領(lǐng)先指標月率上升0.6%，好于市場(chǎng)預期上升0.5%。在經(jīng)濟增長(cháng)穩健的預期下，美聯(lián)儲必然撤出量化寬松貨幣政策，全球貨幣大潮終將退去，“裸泳”時(shí)代即將開(kāi)啟。
　　美聯(lián)儲的明確信號表明，非傳統的量化寬松貨幣政策開(kāi)始轉向，市場(chǎng)預期也發(fā)生變化，資產(chǎn)重新配置和定價(jià)已經(jīng)開(kāi)始，全球利率上揚。美國國債收益率持續走高，在一個(gè)多月的時(shí)間里，美國10年期國債利率上升了一個(gè)百分點(diǎn)。全球國債利率水平隨之出現不同程度的走高。債券利率上升推高了全球融資成本，預示著(zhù)全球資產(chǎn)的重新配置，這勢必改變全球資金的風(fēng)險偏好，使包括新興經(jīng)濟體股市、黃金等貴金屬、金融資產(chǎn)、非美貨幣等在內的廣義資產(chǎn)價(jià)格大幅調整。
　　全球金融資產(chǎn)組合正在發(fā)生變化，資本市場(chǎng)資產(chǎn)配置的變化正在改變全球資金的流向。美國金融市場(chǎng)的債券和股票的回報出現變化，全球不同金融市場(chǎng)的不同金融產(chǎn)品也將面臨重新風(fēng)險定價(jià)。美聯(lián)儲暗示緩和非傳統量化寬松貨幣政策后，發(fā)達國家大量資金流出債市，流入股市；大量國際資金流出新興市場(chǎng)國家的債市和股市。
　　國際資金避險情緒高漲，風(fēng)險偏好降低，從新興市場(chǎng)大量流出，大宗商品市場(chǎng)受挫。南非、墨西哥、巴西、印尼、印度、土耳其等新興經(jīng)濟市場(chǎng)國家都出現資金外流，引起債市利息上揚，并引發(fā)股市下跌和本幣貶值，一時(shí)間有些國家的股市下跌和本幣貶值超過(guò)10％。2013年8月19日，印度、泰國、印尼股市分別下挫1.56％、3.27％和5.58％，黃金、白銀、倫銅、倫鋁等全線(xiàn)下跌。8月20日，亞太股市再次大幅下跌，日經(jīng)225指數和香港恒生指數跌幅超過(guò)2％，泰國綜指跌幅一度超過(guò)3％，印尼雅加達綜指跌幅一度超過(guò)5％。雖然新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的債市、股市和貨幣市場(chǎng)大幅波動(dòng)，但資金流出量占新興經(jīng)濟體當地金融市場(chǎng)規模小于1％。非傳統量化寬松貨幣政策實(shí)際開(kāi)始撤出后，對新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的金融沖擊不可低估。
　　雖然中國的資本負債表目前還處于可控范圍，但外需持續疲弱，制造業(yè)尚未企穩，未來(lái)經(jīng)濟還面臨硬著(zhù)陸的風(fēng)險。迎接后量化寬松時(shí)代須未雨綢繆，要審慎評估跨境資金流動(dòng)可能造成的宏觀(guān)經(jīng)濟沖擊，謹慎應對跨境資金流出將帶來(lái)的負面影響。目前，這一影響在國內股市和樓市已經(jīng)有所反應，須密切關(guān)注全球金融市場(chǎng)動(dòng)向，跟蹤有關(guān)資金的流動(dòng)，警惕由此帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊對中國金融市場(chǎng)的影響，防范可能的金融危機。著(zhù)眼長(cháng)遠發(fā)展，中國應妥善處理地方債務(wù)問(wèn)題，把握好資本賬戶(hù)開(kāi)放的節奏；注重調整國內消費與投資結構，努力平衡宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展；進(jìn)一步開(kāi)放國內市場(chǎng)，啟動(dòng)新一輪的經(jīng)濟改革，為未來(lái)的長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)釋放持續的制度紅利。