時(shí)至今日，中國股市暫停IPO已經(jīng)快一年了。這個(gè)在暫停之初被理解為“回應市場(chǎng)呼聲”的措施，經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的發(fā)酵，越來(lái)越顯示出其負面的影響：除了股市融資功能削弱、大量企業(yè)無(wú)法上市融資，投資者對市場(chǎng)未來(lái)預期不明之外；還為唱空和做空中國提供了新的“靶子”。這不僅會(huì )嚴重影響實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，也會(huì )危害改革。
　　第一，長(cháng)時(shí)間停止IPO，令人質(zhì)疑中國股市的管理能力，對唱空中國股市有利。
　　我國股市自建立以來(lái)，IPO制度幾經(jīng)改革，目前已形成以擬上市企業(yè)為“主體行為人”，以券商等中介機構為“專(zhuān)業(yè)推舉人”，以發(fā)行審核委員會(huì )為“程序守門(mén)人”，以證監會(huì )行政許可為“最終放行人”的完整體制，其本質(zhì)是核準制。由于市場(chǎng)主體專(zhuān)業(yè)素質(zhì)、道德素質(zhì)以及市場(chǎng)化程度、法律監管等方面的原因，這一制度仍有諸多不足，需要不斷改革。但是，有人借其中的問(wèn)題否定整個(gè)發(fā)行制度，進(jìn)而提出所謂的“徹底改革”，則不是無(wú)知，就是故意了。所謂“徹底改革說(shuō)”的本質(zhì)就是推倒重來(lái)，就是唱空。
　　IPO作為股市的一個(gè)基礎性功能，應當在一定的規范程序下，由市場(chǎng)各方博弈進(jìn)行。監管者的著(zhù)力點(diǎn)應當是促使各方面特別是上市公司真實(shí)、充分、完整、持續地披露信息；如果發(fā)現違規違法行為，則依照法律進(jìn)行處罰。應當說(shuō)，IPO過(guò)程中發(fā)現問(wèn)題、處理問(wèn)題是市場(chǎng)的常態(tài)，依法辦事就可以了。但現在卻出現了集中審查財務(wù)、集中梳理常態(tài)規則的情形，令人對行政能力、執法能力產(chǎn)生懷疑，也間接打擊了發(fā)行主體的信心。人們會(huì )問(wèn)，對一個(gè)規則如此波動(dòng)的市場(chǎng)還該不該抱有希望？
　　第二，長(cháng)時(shí)間停止IPO，令外界質(zhì)疑中國穩定投資需求的能力，擔憂(yōu)通過(guò)改革調整結構的前景。
　　國家已明確提出打造中國經(jīng)濟升級版的目標，而經(jīng)濟升級版的重要內容之一就是擴大直接融資的比例。股市、債市是擴大直接融資規模的主戰場(chǎng)。目前，有接近800家公司排隊苦等IPO開(kāi)閘，說(shuō)明企業(yè)的融資需求十分迫切。而我國有近40萬(wàn)億元的居民儲蓄規模，有迫切的直接投資的需求。調整結構要從這里果斷下手。
　　我國股市自創(chuàng )辦以來(lái)，上市公司成長(cháng)的業(yè)績(jì)斐然，20多年來(lái)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jì)效好于全國企業(yè)的平均水平。即使在國際金融危機沖擊之下也是如此。截至8月20日，已披露2013年中報的1003家上市公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入共計2.11萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.23%；凈利潤共計2043.93億元，同比增長(cháng)13.33%。兩項指標均高于上半年國內生產(chǎn)總值同比7.6%的增速。進(jìn)一步壯大上市公司隊伍，促進(jìn)直接融資大發(fā)展，改善我國投資結構，是轉型的必由之路。
　　停止IPO長(cháng)達近一年，而且至今仍無(wú)開(kāi)閘跡象，令外界擔心中國發(fā)展直接融資的能力。特別是，國際上普遍認為中國不能繼續走政府投資的老路，而應當大幅度提振民間投資。如果IPO市場(chǎng)都不能恢復，很難給外界以擴大民間投資的信心。而民間投資渠道不能盡快擴大，則調整經(jīng)濟結構也是難以完成的。所以，當前迫切需要把資本市場(chǎng)功能發(fā)揮出來(lái)，盡最大努力擴大直接融資的規模。
　　否則，唱空中國者就會(huì )進(jìn)一步把銀行放貸為主作為批判對象，強化中國不可能轉型的形象；同時(shí)，又會(huì )把經(jīng)濟回暖說(shuō)成是曇花一現，打擊中國經(jīng)濟轉型升級的信心。事實(shí)上，最近一些境外機構就是這么做的，他們甚至預言到8月底中國經(jīng)濟就會(huì )重新下滑。
　　筆者認為，我國經(jīng)濟轉型升級之際，股市的作用至少要平穩發(fā)揮，如果可能還應當把股市作用發(fā)揮得更大一些。當前股市當中的問(wèn)題畢竟是發(fā)展中的問(wèn)題，應當在發(fā)展中加以解決；而重點(diǎn)應當聚焦在信息披露上和嚴格執法上。IPO制度也是如此，長(cháng)時(shí)間暫停無(wú)助于IPO質(zhì)量的提高；應當把IPO作為常態(tài)，同時(shí)對其中的問(wèn)題依法進(jìn)行規范。
　　我們每一項改革，都不是從“東”一下子逆轉到“西”，改革絕不等同于放棄已經(jīng)取得的成果。如果我們自己都不相信自己的制度，動(dòng)輒搞“停電大修”，誰(shuí)還能相信你？
　　一些不承認中國經(jīng)濟改革和資本市場(chǎng)成就的人，其潛臺詞是不承認中國的政治制度，資本市場(chǎng)弊端不過(guò)是他們利用的借口之一。我們要有主心骨，不要被迷惑；我們還要繼續大膽吸收運用他國有益的經(jīng)驗，但是不能放棄自己應有的發(fā)展權益。