昨日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報6.1680，較前一交易日上漲30個(gè)基點(diǎn)。在印度盧比、南非蘭特、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布兌美元近期持續大幅下跌的行情下，人民幣兌美元依舊持續上漲的態(tài)勢，不僅惹眼，甚至有些扎眼。從年初至今，印度盧比兌美元下跌了15%，巴西雷亞爾兌美元下跌了19%，俄羅斯盧布和南非蘭特兌美元同樣在近期不斷創(chuàng )新低。然而，人民幣兌美元從年初至今則上漲了2%，盡管漲幅并不太大，但是在其他貨幣普遍兌美元貶值的情況下，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)上漲近6%。
　　在其他金磚國家的央行及政府在近期接二連三地為阻擋本幣暴跌而絞盡腦汁之時(shí)，中國央行則顯然輕松不少，因為人民幣沒(méi)有出現貶值，中國更沒(méi)有大規模資本撤離的現象而攪得市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。難道，人民幣魅力堪比美元？中國仍舊是全球最值得投資的市場(chǎng)？
　　“中國的確出現了資本撤離的現象，只是并沒(méi)有大規模撤離�！蓖鈪R局在不久之前公開(kāi)表示。但是大家心知肚明地是，外資沒(méi)有大規模撤離的原因除了中國經(jīng)濟增速的確還高于其他金磚國家，更重要的原因在于中國的資本賬戶(hù)的開(kāi)放程度遠沒(méi)有印度、巴西等國家來(lái)得高。
　　大家同樣心知肚明地是，只要人民幣兌美元匯率中間價(jià)不跌，那么人民幣兌美元匯率就跌不了。當下，只要筆者向機構分析人士問(wèn)及“人民幣為何在當前的經(jīng)濟環(huán)境下仍只漲不跌”的問(wèn)題，大家都是諱莫如深。然而，觀(guān)察一下近一兩周人民幣兌美元即期匯率的走勢，則不難發(fā)現情況已經(jīng)有所變化。在8月中旬之前，每天只要人民幣兌美元匯率中間價(jià)一出，人民幣兌美元即期匯價(jià)就會(huì )在很短時(shí)間內上漲至1%的上限。不過(guò)，近兩周人民幣兌美元即期匯價(jià)則往往在中間價(jià)一出后而走跌，市場(chǎng)的購匯盤(pán)在明顯加大。
　　的確，中國因為有資本賬戶(hù)管制，因此不用面臨如印度、巴西等國般資本蜂擁出逃風(fēng)險，中國也可以通過(guò)調整人民幣兌美元的中間價(jià)而維持人民幣不貶值的狀態(tài)。然而，全球經(jīng)濟格局及環(huán)境的轉變已然發(fā)生，人民幣“逆行”究竟為何？
　　或許可以說(shuō)，在國際資本陸續大規模地出逃新興市場(chǎng)的情勢下，人民幣升值的狀態(tài)恰好能阻擋資本的撤離，而這正是其他金磚國家央行及政府所冀求的。然而，在歐美經(jīng)濟復蘇的情況下，誰(shuí)都無(wú)法阻擋本性逐利的投機及投資資本流向具有更高盈利水平的市場(chǎng)。
　　在歐美經(jīng)濟陷入困境的情況下，人民幣兌美元每年2%-3%的升值水平以及中國國內相對較高的資金利率水平，對國際資本而言具有相當大的套利吸引力。但是，當前幾乎所有筆者接觸的國際投資機構普遍認為，投資美國及歐洲市場(chǎng)具有更大的盈利空間。
　　“在中國已經(jīng)很難找到值得投資的實(shí)體行業(yè)，而金融領(lǐng)域的投資又受到諸多限制。因此，相當一部分涌入中國的國際資本也僅是看重人民幣升值和高利率的套利空間而已�！卑�括興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委、復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅等在內的眾多專(zhuān)家都曾毫不客氣地表達過(guò)這樣的看法。
　　也有人說(shuō)，人民幣的堅挺是出于人民幣國際化的需要，要讓人民幣被更多的境外投資者接受，顯然不能貶值。然而，當前投資者更看好美元及歐元的升值前景，這從近期的人民幣兌美元即期市場(chǎng)及遠期市場(chǎng)的表現也可見(jiàn)一斑，而市場(chǎng)這種預期的改變是明確且清晰的。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，人民幣的國際化僅是被更多的人接受而已嗎？顯然，一個(gè)缺乏市場(chǎng)大規模交易量及國際交易者的人民幣匯率市場(chǎng)很難說(shuō)是國際化的；一個(gè)只有做多機制而缺少做空機制的人民幣也是很難被投資者所接受的。
　　無(wú)論是在1997年的亞洲金融風(fēng)暴中，還是在2008年的美國金融危機中，人民幣都秉持了堅挺而不貶值的“傲骨”，對世界經(jīng)濟做出了重要貢獻。但是，作為一個(gè)發(fā)展中國家真的不必承擔本就不屬于我們的責任，或許我們更應該關(guān)注國內企業(yè)及經(jīng)濟因人民幣承擔了不該承擔的責任而付出的代價(jià)。