融通基金公司最近推出的融通通澤基金到點(diǎn)到期清盤(pán)、到期收益低于3%不收管理費的兩點(diǎn)創(chuàng )新，挑戰了目前基金業(yè)的收費模式和經(jīng)營(yíng)理念，意義深遠。
　　多年來(lái)，基金產(chǎn)品始終沒(méi)有把清盤(pán)條件設計在內（封閉式基金是存續期滿(mǎn)清盤(pán)）。相關(guān)法規對此也規定得極富彈性。2000年10月發(fā)布的《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》第十條規定：開(kāi)放式基金成立后的存續期內其有效持有人數量連續20個(gè)工作日達不到100人，或連續20個(gè)工作日最低基金凈資產(chǎn)額低于5000萬(wàn)元，基金管理人應及時(shí)向中國證監會(huì )報告，說(shuō)明出現上述情況的原因以及解決方案。2004年7月實(shí)施的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條，將這一規定修改為基金份額持有人數量不滿(mǎn)200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的，應及時(shí)報告中國證監會(huì )，連續20個(gè)工作日出現前述情形的，應向中國證監會(huì )說(shuō)明原因和報告解決方案。今年4月修訂的《公開(kāi)募集證券投資基金運作管理辦法》在上述規定的基礎上，增加了連續60個(gè)工作日出現前述情形的，基金管理人應召集基金份額持有人大會(huì )，就基金是否繼續存續表決。這三個(gè)不斷完善的文件，都體現出管理層對清盤(pán)的不硬性規定的主導思想，在及時(shí)報告證監會(huì )的情況下由基金公司決定是否清盤(pán)和怎樣清盤(pán)，這使得清盤(pán)具有高度的靈活性和高度的彈性。正因為此，自開(kāi)放式基金成立以來(lái)還沒(méi)有一家公司的一只開(kāi)放式基金有過(guò)清盤(pán)。但隨著(zhù)基金數量的爆發(fā)式增長(cháng)，基金投資人和投入基金的資金跟不上基金的擴張，基金之間搶奪份額的競爭越來(lái)越激烈，資產(chǎn)凈值在2億元以下的袖珍基金越來(lái)越多。據相關(guān)統計，今年6月30日，資產(chǎn)凈值低于2億元的基金為559只，徘徊在5000萬(wàn)元的有123只。559只已占到了基金總數的31.4%！
　　袖珍基金增多，讓基金公司面臨難言的尷尬。當規模降到一定程度時(shí)基金所提管理費不足以支撐基金的運營(yíng)，同時(shí)資金過(guò)少也無(wú)法實(shí)現其投資的既定目標，無(wú)法為投資者帶來(lái)盈利。但率先清盤(pán)，對基金的負面影響也很大，所以基金便用在市場(chǎng)上找幫忙資金或動(dòng)員職工購買(mǎi)基金的辦法來(lái)避免基金觸及生存紅線(xiàn)。這也給基金管理人帶來(lái)巨大的麻煩和負擔。
　　去年12月證監會(huì )有關(guān)人士在新聞吹風(fēng)會(huì )上表示，鼓勵基金公司根據基金產(chǎn)品的特點(diǎn)，在基金合同中建立基金自動(dòng)清盤(pán)或者合并機制。融通通澤的推出，既是基金產(chǎn)品的創(chuàng )新，也是這一吹風(fēng)精神的體現。融通通澤規定了兩種清盤(pán)條件：累計3個(gè)工作日不低于1.10元，以發(fā)行價(jià)1元計算也就是盈利10%；封閉運作期滿(mǎn)一年。前者可及時(shí)為基金投資人鎖定利潤。后者一年期滿(mǎn)不論盈虧清盤(pán)，有始有終。
　　融通通澤的第二項創(chuàng )新意義更大。自打1998年新的封閉式基金以及2001年推出開(kāi)放式基金以來(lái)，所有的基金均按規模提取管理費。這種使基金管理人和持有人完全處于不對等狀態(tài)的、“旱澇保收”的方式，因常常出現基金虧損基金持有人資產(chǎn)縮水而基金管理人還大提管理費的情況而廣受詬病。2007年股市大漲，這一年基金整體盈利1.11萬(wàn)億，管理費提取283.82億元，而2008年股市大跌，基金整體虧損1.5萬(wàn)億，管理費提取307.32億元，反較上年上升8.28%，這兩年基金整體虧損0.39億元，反提管理費591.14億元。統計顯示，2005年至2011年底，7年間基金共盈利3163.64億，管理費提取1563.13億元，占比達49%。這使人感到基金不像是為基金持有人服務(wù)的，倒像是拿著(zhù)基金持有人的錢(qián)在為自己的事業(yè)和利益服務(wù)。如果說(shuō)基金按規模收取管理費是在基金初創(chuàng )時(shí)期出于對幼小基金保護的話(huà)，那時(shí)至今已15年過(guò)去了，我國基金業(yè)已有長(cháng)足的發(fā)展，改革收費模式已箭在弦上。融通公司不等不靠，革了自己的命，將收費模式定在收益低于3%不收管理費，難能可貴。
　　當然，融通通澤終究是一只封閉式的短期基金，和開(kāi)放式基金相比沒(méi)有贖回的壓力，不涉及向證監會(huì )報告等事宜。要促使基金加速優(yōu)勝劣汰，現在需要的是其他開(kāi)放式基金也在招募書(shū)中設計上標明清盤(pán)的具體條件。為此，管理層也可把過(guò)于彈性化的清盤(pán)規定制定得更嚴格一點(diǎn)。比如基金凈資產(chǎn)值低于2億元應考慮清盤(pán)，或將最低基金凈資產(chǎn)額提升至1億元；基金連續三年虧損應召開(kāi)持有人會(huì )議考慮清盤(pán)或合并等等。
　　筆者認為，改革管理費最徹底的辦法，是基金公司和基金持有人實(shí)行按比例分紅。一年有盈利，按比例分紅，一年無(wú)盈利基金持有人無(wú)所得，基金管理人也應無(wú)所得，使基金持有人和基金管理人坐在一條板凳上。