8月28日，李克強總理主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，決定進(jìn)一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。會(huì )議確定了三個(gè)工作重點(diǎn)：一要在實(shí)行總量控制的前提下，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規模；二要在資產(chǎn)證券化的基礎上，將有效信貸向經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，特別是用于“三農”、小微企業(yè)、棚戶(hù)區改造、基礎設施等建設；三要充分發(fā)揮金融監管協(xié)調機制作用，完善相關(guān)法律法規，統一產(chǎn)品標準和監管規則，加強證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節的審慎監管，及時(shí)消除各類(lèi)風(fēng)險隱患。
　　資產(chǎn)證券化是國內金融創(chuàng )新中的老問(wèn)題，以中國市場(chǎng)的金融深化程度，中國需要發(fā)展金融創(chuàng )新，推出多樣化的金融衍生品，來(lái)提高金融資源的配置效率。隨著(zhù)貸款利率管制的放開(kāi)，商業(yè)銀行(行情 專(zhuān)區)對信貸資產(chǎn)證券化的呼聲此起彼伏。央行行長(cháng)周小川近日表示，在風(fēng)險可控的前提下將推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化常規化發(fā)展。而事實(shí)上，今年7月國務(wù)院發(fā)布的金融“國十條”，將資產(chǎn)證券化的常規化發(fā)展推到了臺前。
　　當前，中國經(jīng)濟下行，各級政府都在想方設法“穩增長(cháng)”，在中央政府不太可能開(kāi)閘放水的背景下，利用信貸資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資源，具有重要意義。某種意義上說(shuō)，此次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的擴大，標志著(zhù)中國的金融創(chuàng )新再邁出重要一步。雖然目前信貸資產(chǎn)證券化額度僅為500億元，但是信貸資產(chǎn)證券化窗口的再次打開(kāi)，無(wú)疑讓銀行業(yè)界看到了解決再融資難題的曙光。
　　據統計，截至2013年二季度，人民幣債券托管量超過(guò)25萬(wàn)億元，金融機構人民幣貸款余額高達68.08萬(wàn)億元。央行某基層行行長(cháng)近日表示，銀行如果能把可能出問(wèn)題的貸款打折出售，一方面可以減輕自身的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，另一方面也可以給外圍投資者特別是資產(chǎn)管理公司參與資產(chǎn)處置的機會(huì )�！斑@也是盤(pán)活存量，而且商業(yè)銀行很需要�！睋�某大型券商研究報告估算，綜合(行情 專(zhuān)區)考慮現在存量信貸規模及銀行的出表需求，信貸資產(chǎn)證券化規�？赡苓_到3萬(wàn)億元。如果開(kāi)局良好，政策從“試行”向“常規化”開(kāi)放，允許發(fā)行模式創(chuàng )新，資產(chǎn)證券化將迅速成為今明兩年的業(yè)務(wù)爆發(fā)點(diǎn)。
　　不過(guò)，收益與風(fēng)險的不匹配使得中國的資產(chǎn)證券化存在著(zhù)“天生不足”。近年來(lái)，銀行信貸投放比較激進(jìn)，在宏觀(guān)經(jīng)濟減速時(shí)，不良貸款與不良率呈雙升趨勢，信貸資產(chǎn)質(zhì)量本身壓力很大。在此背景下，銀行試水資產(chǎn)證券化，可能帶有“甩包袱”的心理，更難引起市場(chǎng)的興趣。從前兩輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，以及此前的中小企業(yè)私募債、資產(chǎn)支持票據等金融創(chuàng )新的結果看，這些風(fēng)險資產(chǎn)仍然在銀行體系內打轉轉，體現為銀行間相互持有，無(wú)法起到緩釋風(fēng)險的作用。
　　一言以蔽之。資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng )新若想對實(shí)體經(jīng)濟形成有效支持，需要以下四個(gè)必要條件：首先，利率的形成由市場(chǎng)主導，金融脫媒，企業(yè)與金融機構存在大量對各種金融工具的需求；其次，相關(guān)部門(mén)的監管水平允許市場(chǎng)進(jìn)行活躍的金融創(chuàng )新；第三，固定收益市場(chǎng)的深度與廣度都得到極大的發(fā)展，不再像現在這般，市場(chǎng)割裂，品種單一；第四，非銀行金融機構活躍，可以動(dòng)員足夠多的社會(huì )資本，投入到相關(guān)市場(chǎng)之中，分享收益，分擔風(fēng)險。