在創(chuàng )業(yè)板、股指期貨、轉融通等順利推出，特別是期指平穩運行3年之后，國債期貨的獲批其實(shí)是順理成章的事情。這也意味著(zhù)時(shí)隔18年之后，國債期貨將再次蒞臨市場(chǎng)。盡管近期光大證券發(fā)生了烏龍指事件，但來(lái)自中金所的消息稱(chēng)，國債期貨各項準備工作正有序進(jìn)行。
無(wú)論是創(chuàng )業(yè)板還是股指期貨，當初推出時(shí)都會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度上的影響。比如創(chuàng )業(yè)板首批28家公司掛牌時(shí)，就吸引了資金的強烈關(guān)注。眾多資金的紛紛追捧，必然會(huì )波及滬深主板與中小板的資金面。股指期貨也一樣。當年期指推出后，滬深股市曾產(chǎn)生一波下跌行情，雖然與市場(chǎng)本身的疲弱有關(guān)，但也與期指的上市有關(guān)。
國債期貨到底會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響，市場(chǎng)上亦是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。監管部門(mén)表態(tài)稱(chēng)，國債期貨上市不會(huì )影響股市運行和走勢。其理由是，與股指期貨相比，國債期貨專(zhuān)業(yè)性強，波動(dòng)小，上市初期參與者規模有限，機構投資者參與需要一個(gè)過(guò)程，保證金規�？赡鼙裙芍钙谪浉�，不會(huì )明顯分流股市資金。也有觀(guān)點(diǎn)認為，期指推出時(shí)也沒(méi)有顯著(zhù)地分流股市資金，股票與債券是不同的兩個(gè)市場(chǎng)，國債期貨對股市資金分流作用就更有限了。但投資者對于國債期貨的上市，明顯還是存在恐懼的。
國債期貨對股市的影響如何，或許“3·27”事件后股市的表現更能說(shuō)明問(wèn)題。因為1995年發(fā)生了“3·27”國債期貨丑聞，國債期貨被緊急叫停。在此消息刺激下的當年5月18日，滬深股市發(fā)生“井噴”，上證指數以暴漲27.26%的幅度開(kāi)盤(pán)，收盤(pán)報漲30.99%，次日股指再接再厲繼續大漲12.09%。此后若非監管部門(mén)出臺利空進(jìn)行打壓，股市無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步向上拓展空間。股市之所以牛氣沖天，與市場(chǎng)認為國債期貨謝幕后，其中的資金會(huì )進(jìn)入股市有關(guān)。因此，認為國債期貨上市對股市影響有限的說(shuō)法是站不住腳的。
另一方面，期指上市時(shí)，主要由散戶(hù)打頭陣，像基金、券商等機構投資者最初是嚴禁進(jìn)入的。即使后來(lái)監管部門(mén)放行，也只允許其進(jìn)行套保操作。國債期貨上市后，首先進(jìn)入的仍將是散戶(hù)，這些散戶(hù)將主要來(lái)自股市。由于近幾年來(lái)股市低迷，而股市中亦不乏尋找新的投資渠道的資金，國債期貨的推出，正好滿(mǎn)足了這些投資者的投資需求。
當然，國債期貨上市到底會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響，關(guān)鍵在于股市與國債期貨兩個(gè)市場(chǎng)中，哪個(gè)會(huì )產(chǎn)生財富效應，而這卻是由資本的逐利性所決定的。如果股市仍然像這幾年一樣低迷不振，如果投資者對市場(chǎng)沒(méi)有信心，即使國債期貨不上市，同樣會(huì )有資金棄市而逃，這已被近幾年的市場(chǎng)所證明。如果股市存在賺錢(qián)效應與財富神話(huà)，不光國債期貨市場(chǎng)上的資金，其它領(lǐng)域的資金也會(huì )趨之若鶩。
投資者常常關(guān)注諸如期指、國債期貨、QFII、RQFII等對市場(chǎng)的影響，其實(shí)，只要A股的制度建設、市場(chǎng)監管、投資者利益保護等諸多方面能夠做到位，投資者就不會(huì )對市場(chǎng)沒(méi)有信心。國債期貨上市之所以會(huì )引起市場(chǎng)的恐懼，與A股市場(chǎng)本身存在多方面的弊端與缺陷是密切相關(guān)的。而這，亦是我們應該努力的方向。