從國家資產(chǎn)負債表的角度看，養老金是很大一塊隱性負債，我國現行的養老金制度已經(jīng)越來(lái)越難以適應嚴峻的養老壓力，做實(shí)養老金空賬、建立多元化養老保障體系，提高養老金統籌層級與養老基金投資勢在必行。
我國是全球唯一老年人口超過(guò)1億的國家，也是全球老齡化速度最快的國家。第六次人口普查資料顯示：2010年我國60歲以上人口為1.776億，占人口總數的13.26%，其中65歲以上人口為1.19億人，占8.87%�！笆濉睍r(shí)期是我國人口老齡化加速發(fā)展期，預計到2015年，我國老年人將達到2.16億，約占總人口的16.7％，年均凈增逾800萬(wàn)，并將超過(guò)新增人口數量。
一直以來(lái)老齡化被看做是與“人口紅利”相對的“人口負債”。人口老齡化確實(shí)會(huì )給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)許多挑戰和沖擊，老齡人口數量的增加，將導致用于養老的資源總量的增加，比如需增加有關(guān)養老的財政支出、提高企業(yè)養老金的支付水平和配置更多與養老有關(guān)的公共設施等。這些都意味著(zhù)國民收入分配格局以及經(jīng)濟資源配置格局的改變。同時(shí)勞動(dòng)力嚴重短缺也將帶來(lái)經(jīng)濟總產(chǎn)出下降，儲蓄率下降，導致投資減少等等。
作為一種公共產(chǎn)品，是政府主導還是市場(chǎng)力量的選擇歷來(lái)是社會(huì )養老保障模式關(guān)注的焦點(diǎn)。西方經(jīng)濟發(fā)達國家率先進(jìn)入老齡化社會(huì )，建立了福利國家制度，并開(kāi)始推行從出生補貼到喪葬費的一攬子福利計劃。在這種國家保障的模式下，政府承擔了公民各種社會(huì )保障的資金來(lái)源與待遇支付職能，但是我們能否完全照搬西方完全福利化的國家保障養老模式？
中國養老金支出正面臨著(zhù)越來(lái)越大的壓力，這是中國比較沉重的“隱性負債”之一。數據表明，當前我國社會(huì )基本養老制度的覆蓋人口約為2.6億，其中1.9億人為繳費人口，而另外7000萬(wàn)人為領(lǐng)取養老金的人，養老金支出面臨非常大的壓力，出現了比較大的資金缺口。
我國養老金缺口可以從三個(gè)口徑來(lái)觀(guān)察：第一種是當期累計的賬面余額，即歷年養老金收入和支出相抵后的余額。第二種是當期賬面余額與應當積累的余額之間的差距，用這個(gè)口徑度量，可以肯定存在缺口，統籌賬戶(hù)部分嚴重收不抵支，只好挪用個(gè)人賬戶(hù)資金。第三種是預計養老金收入和養老金承諾之間的差距。未來(lái)的缺口實(shí)際上也包含在內。2011年底，全國城鎮職工基本養老保險個(gè)人賬戶(hù)為2.5萬(wàn)億元，但是個(gè)人賬戶(hù)實(shí)有資金2703億元，空賬金額高達2.2萬(wàn)億元。
一方面是不斷增加的養老保障需求，而另一方面卻面臨著(zhù)非常大的養老資金壓力，那么中國應該選取什么樣的模式呢？中國的養老體制安排需要與“未富先老”的國情相一致。在較低收入水平下解決中國養老問(wèn)題，既要考慮人口老齡化對現行養老保障體系的挑戰，又要考慮財政壓力量力而行，防止對長(cháng)期增長(cháng)帶來(lái)沖擊。因此，我們需要從可持續性角度對中國養老保障體制改革進(jìn)行評估，并結合人口老齡化趨勢和經(jīng)濟增長(cháng)前景，兼顧“效率”和“公平”，建立可持續多層次的養老保障體系。
1994年，世界銀行首次向各國政府推介建立三支柱養老金制度的思想和建議。第一支柱是強制和非積累制的，是由政府管理的DB型制度；第二支柱是由市場(chǎng)管理的強制性DC型積累制；第三支柱是自愿性養老儲蓄。在我國人口結構發(fā)生快速變遷、傳統家庭養老保障功能萎縮、政府財政支付壓力加大的情況下，推進(jìn)社會(huì )化養老共建保障模式應該是符合中國國情的首選模式。而這種多元支撐的社會(huì )化養老保障模式就需要養老公共服務(wù)體系、社會(huì )化養老機構、社會(huì )養老保險、企業(yè)補充養老保險和個(gè)人儲蓄性養老保險等一系列制度設計的全面跟進(jìn)：
第一個(gè)層次，應通過(guò)針對老齡人口的福利政策，建立退休養老待遇與工資增長(cháng)脫鉤，與物價(jià)上漲相掛鉤，真正讓老齡化福利與國民的收入增長(cháng)同步。
第二個(gè)層次：完善養老補貼制度，延續居家養老模式。從真正體現“供養與反哺”的血脈相承和中華道德傳統的角度看，居家養老模式還是最被認可的，但要看到新的年青一代面臨的是“421”的家庭結構，政府如何通過(guò)各種養老補貼制度，為其減負至關(guān)重要。
第三個(gè)層次：加大社會(huì )基本養老保險的執行力度。由政府、企業(yè)和個(gè)人三方統籌模式，即企業(yè)和個(gè)人為主，政府提供補貼，實(shí)行現收現付籌資方式，是一種強制儲蓄型的養老保障模式。
第四個(gè)層次：要積極壯大養老基金規模，為養老基金保值增值尋找出口。對于養老金既要體外
“輸血”還要自身“造血”。全國社�；鹱猿闪⒁詠�(lái)的年均投資收益率為9.8%，而基本養老保險基金的投資收益率大多時(shí)間不到2%，甚至還沒(méi)有跑贏(yíng)通脹。
與國外發(fā)達國家相比，我國養老資金占比相當低。例如，養老基金占GDP的比例最高的是挪威，為83%左右，日本是25%，美國是15%，中國只占到GDP的2%。因此，無(wú)論如何為養老金尋找增值渠道，并拓寬養老金融資渠道都是未來(lái)的必然趨勢，應該在防范風(fēng)險的前提下，積極拓展股票投資、債券投資、私募基金以及主權財富基金的投資，真正成為中國人養老的“財富池”。