相比二級市場(chǎng)擴股、定增等辦法，優(yōu)先股有其優(yōu)勢，搬開(kāi)了二級市場(chǎng)投資者最擔心的融資圈錢(qián)這座大山。除了優(yōu)先股之外，其他股權最終要在大宗交易或者二級市場(chǎng)上解禁套現，到時(shí)二級市場(chǎng)投資者只能成為扛住股價(jià)的大力士。而優(yōu)先股類(lèi)似于長(cháng)期債權，償債順序介于債權之后普通股之前，只能通過(guò)固定收益或者集中交易獲利，沒(méi)有解禁壓力沒(méi)有投票權，貌似不會(huì )沖擊二級市場(chǎng)，也不會(huì )沖擊現有的管理架構。
與以往銀行融資方式相比，優(yōu)先股是一大進(jìn)步。上市銀行業(yè)已形成惡性循環(huán)，以股票市場(chǎng)為核心進(jìn)行資金循環(huán)。經(jīng)過(guò)三年左右的規模擴張，銀行又走到再融資關(guān)鍵節點(diǎn)。據《經(jīng)濟參考報》報道，近日，平安銀行調整后的定向增發(fā)融資方案出爐，采取“減價(jià)增量”的方式，以11.17元/股的價(jià)格向中國平安非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)13.23億股，共募集資金148億元。雖然較最初的定增目標少籌集了74億元資金，給逼近監管紅線(xiàn)的“資本池”來(lái)了場(chǎng)“及時(shí)雨”。除了平安銀行外，9月11日，招行的29.6億元A股配股也將上市流通。今年仍有多家商業(yè)銀行相繼發(fā)布通過(guò)新的資本補充工具進(jìn)行融資的公告，累計募集資金額逾3000億元。
市場(chǎng)對這一模式投下反對票，中國上市銀行的市盈率水平遠低于國際水平，股價(jià)低迷卻買(mǎi)者了了。眼看新一輪融資迫在眉睫，股票市場(chǎng)全然不配合，倒逼出優(yōu)先股方案。優(yōu)先股風(fēng)聲乍起，銀行股股價(jià)大漲，可見(jiàn)市場(chǎng)已經(jīng)被壓迫到了什么程度。
優(yōu)先股是從美國學(xué)來(lái)的辦法，不良資產(chǎn)管理公司也是從美國學(xué)來(lái)的處理金融危機的辦法，可惜，南橘北枳。優(yōu)先股能否避免這種命運？
美國優(yōu)先股快速發(fā)展始于上世紀90年代。根據標普統計，美國優(yōu)先股市場(chǎng)規模從1990年的530億美元增長(cháng)到了2005年的1930億美元，但不是主流，只起到補充作用。同期美國股市有9.5萬(wàn)億美元的市值，有4萬(wàn)億美元的公司債市場(chǎng)。
優(yōu)先股大發(fā)神威在2008年金融危機之后。為了拯救金融業(yè)，2008年美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優(yōu)先股，穩定了當時(shí)的資本市場(chǎng)，也讓各大型金融機構渡過(guò)一劫。此后的結果十分美妙，美國政府因為持有優(yōu)先股獲得了豐厚的股息，金融公司仍然自主經(jīng)營(yíng)沒(méi)有控制權旁落之虞�，F在國內津津樂(lè )道的巴菲特優(yōu)先股獲利，就是因為跟隨美國政府步伐投入優(yōu)先股的結果。
優(yōu)先股固定收益如果像巴菲特獲得的一樣高，對于上市公司與普通股投資者都是巨大的損失。
高盛在2011年3月19日情況好轉時(shí)馬上贖回，聲明本次的優(yōu)先股贖回交易包括了一筆16.4億美元的一次性?xún)?yōu)先股息派發(fā)，贖回交易還將包括從4月1日到贖回日為止的應付優(yōu)先派息2400萬(wàn)美元，這筆款項將提前計入高盛集團當年第一季度業(yè)績(jì)，并使得高盛每股盈利下降4美分。在優(yōu)先股未贖回前，高盛集團每季度提供給伯克希爾?哈撒韋公司的股息是1.25億美元，這部分成本使得高盛集團2010年普通股每股盈利業(yè)績(jì)下降85美分。不要說(shuō)巴菲特，就說(shuō)固定股息率基本在5%的美國政府購買(mǎi)的優(yōu)先股，出售AIG獲利227億美元，2010年1到9月出售花旗普通股與優(yōu)先股獲利186.5億美元左右的收入。沒(méi)有企業(yè)愿意承受這樣的優(yōu)先股負擔，情況稍有好轉，就紛紛贖回。美國政府的救助投資三分之二以上已經(jīng)收回。
此處有兩點(diǎn)值得格外關(guān)注：第一，優(yōu)先股的股息率與贖回時(shí)的附加條款，可以直接沖擊公司業(yè)績(jì)，進(jìn)而影響到公司的股價(jià)與分紅；第二，優(yōu)先股市場(chǎng)一直存在，還有優(yōu)先股基金，是為了讓汽車(chē)、銀行等現金流不足的公司有緩沖空間，多數公司不會(huì )一直使用代價(jià)高昂的優(yōu)先股，這給公司貼上了資本充足率不足的標簽。
優(yōu)先股主要用于應急融資手段，優(yōu)先股對股票二級市場(chǎng)的影響取決于公司的質(zhì)量。如果金融危機后高盛情況沒(méi)有好轉，而是不停發(fā)放高價(jià)優(yōu)先股，這還是一家值得信任的、有競爭力的好金融機構嗎？