目前五大國有銀行都已向央行上報大額可轉讓同業(yè)定期存單方案，這一存款利率市場(chǎng)化的標志性產(chǎn)品有望盡快實(shí)施。
6月銀行業(yè)突發(fā)罕見(jiàn)“錢(qián)荒”以后，商業(yè)銀行、監管機構和研究機構等都在探究銀行流動(dòng)性緊缺的根本原因以及解決途徑。從歷史來(lái)看，中國內地商業(yè)銀行突發(fā)“錢(qián)荒”和流動(dòng)性持續緊缺與美國20世紀60年代極為相似。那時(shí)，美國市場(chǎng)利率上漲，但是美國的Q條例規定商業(yè)銀行對活期存款不能支付利息，定期存款不能突破一定限額。大公司的財務(wù)主管為了增加臨時(shí)閑置資金的利息收益，紛紛將資金投資于安全性較好又具有一定收益的貨幣市場(chǎng)工具，如國庫券、商業(yè)票據等，銀行的企業(yè)存款急劇下降。
我國目前的現狀是，社會(huì )融資價(jià)格已經(jīng)高于央行基準利率幾倍。同時(shí)，國庫券、基金產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等回報率都遠遠高于央行的基準利率水平，使得商業(yè)銀行通過(guò)存款利率價(jià)格難以吸收存款，存款正在從銀行大量流出。商業(yè)銀行流動(dòng)性緊缺壓力異常之大。
中國內地商業(yè)銀行流動(dòng)性問(wèn)題不容忽視，包括企業(yè)存款和個(gè)人儲蓄都在流失。同時(shí)，商業(yè)銀行上級管理部門(mén)對基層銀行給出存款任務(wù)，使得基層銀行在月底弄虛作假虛增存款，這對銀行經(jīng)營(yíng)的危害性更大更嚴重。
為了阻止存款外流，上世紀60年代美國花旗銀行率先設計了大額可轉讓定期存單以吸引企業(yè)的短期資金。這個(gè)工具不記名，不能提前支取，但可以在二級市場(chǎng)上流通轉讓?zhuān)唤痤~較大；利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高；發(fā)行規模大，容易在二級市場(chǎng)流通。實(shí)際上，大額可轉讓存單是銀行為繞過(guò)監管部門(mén)監管制度、變相抬高存款利率而設計的金融產(chǎn)品。
上世紀80年代，我國各家銀行也曾推出過(guò)大額可轉讓存單，但由于不能在二級市場(chǎng)轉讓?zhuān)罱K銷(xiāo)聲匿跡。當前，推出大額可轉讓存單的呼聲四起，并且要求率先推出大額可轉讓同業(yè)定期存單的聲音很多。那么，大額可轉讓同業(yè)定期存單是否是商業(yè)銀行緩解流動(dòng)性緊張的救命稻草呢？筆者認為，非也。
分析可知，大額可轉讓定期存單是利率市場(chǎng)化的一種過(guò)渡性產(chǎn)品。到上世紀70年代，美聯(lián)儲完全取消利率管制，率先在10萬(wàn)美元以上的大額存款上實(shí)現利率市場(chǎng)化。十年之后，美聯(lián)儲逐步放松小額、短期的存款利率，并最終較為平穩地完成了利率市場(chǎng)化。
目前，推出大額可轉讓同業(yè)定期存單產(chǎn)品，對于緩解商業(yè)銀行資金緊缺有一定益處，但其弊端也是顯而易見(jiàn)的，即可能虛增同業(yè)資產(chǎn)和負債，釀造風(fēng)險隱患。由于在二級市場(chǎng)可以轉讓?zhuān)箢~可轉讓存單可能成為一種投機炒作產(chǎn)品，放大風(fēng)險。商業(yè)銀行拿大額可轉讓同業(yè)定期存單吸收的資金發(fā)放貸款，容易發(fā)生期限錯配的風(fēng)險，也容易逃避存貸比監管，助長(cháng)商業(yè)銀行盲目擴大風(fēng)險信貸資產(chǎn)的勢頭。
因此，解決商業(yè)銀行流動(dòng)性困境的根本出路在于利率市場(chǎng)化，在于盡快清除存款利率上限管制這個(gè)利率市場(chǎng)化的最后障礙，而不必效仿美國繞道推出大額可轉讓定期存單的做法。