近段時(shí)間以來(lái)，美國量化寬松政策可能調整的預期，導致大量“熱錢(qián)”回流，觸發(fā)亞洲地區多國股市、匯市大幅波動(dòng)。美國會(huì )不會(huì )退出量化寬松政策？亞洲金融動(dòng)蕩會(huì )不會(huì )重演？對中國經(jīng)濟影響幾何，又該如何應對？回答這些社會(huì )關(guān)切，需從量化寬松政策的“前世今生”談起。
　　國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，巨額不良資產(chǎn)、有毒資產(chǎn)的壓力致使美國經(jīng)濟持續低迷，依靠常規貨幣政策無(wú)法實(shí)現穩定。美聯(lián)儲只得借助“量化寬松”這一非常規手段，購買(mǎi)陷入困境的金融機構的債券與證券，改善其資產(chǎn)負債狀況，穩定金融市場(chǎng)；購買(mǎi)中長(cháng)期國債，緩和政府債務(wù)危機。然而，長(cháng)期實(shí)行刺激性政策，不僅吹大了金融資產(chǎn)泡沫，還在貶值中削弱了美元的國際地位。去年以來(lái)，美國經(jīng)濟復蘇明顯，二季度實(shí)際GDP增長(cháng)率超過(guò)2%，金融市場(chǎng)日趨活躍，股票指數創(chuàng )出新高，使得美聯(lián)儲有了退出“量化寬松”的基本條件。
　　倘若“量化寬松”退出成行，對我國的消極影響主要在金融市場(chǎng)上。貨幣政策的收緊將導致美國利率水平回升，從而吸引部分套利美元回流，加劇我國流動(dòng)性的緊張程度，增大股市的下行壓力。如果防范不得當，會(huì )造成資本有組織外逃，觸發(fā)宏觀(guān)經(jīng)濟大起大落，風(fēng)險不啻于當年“量化寬松”推出之時(shí)。因此，中央反復警示，“量化寬松”調整是“下半年最大不確定因素”。
　　盡管如此，我們也不必過(guò)分緊張甚至談虎色變。這一政策屬于外部因素，改變不了我國經(jīng)濟的基本態(tài)勢。在當前資本項目尚未完全放開(kāi)的條件下，中央政府對經(jīng)濟運行的調控力和主動(dòng)權在握，完全有能力因勢利導、趨利避害；“熱錢(qián)”在東南亞上演的瘋狂套利，絕不會(huì )重現。
　　更何況，這一政策能否退出、何時(shí)退出，還有待觀(guān)察。不少專(zhuān)家認為，所謂美國經(jīng)濟的復蘇更多還是資本市場(chǎng)的復蘇，缺乏實(shí)體經(jīng)濟特別是制造業(yè)的支撐。居高不下的外債水平與失業(yè)率，也表明其未真正走出危機陰霾。政策一旦退出，利率的回升將會(huì )加重企業(yè)的負擔，美元升值也會(huì )抑制出口、擴大逆差，拖累復蘇的步伐。因而，政策退出的預期很可能只是權宜之計，甚至不排除是一種迷惑性的“修辭策略”。
　　即便這一政策真的退出，對我們的影響也不全是消極的。比如，中美利差縮小和“熱錢(qián)”的流出，將刺破部分資產(chǎn)泡沫，抑制不斷上漲的房?jì)r(jià)。美元升值還將放緩全球能源與大宗商品價(jià)格增速，減少輸入性通脹壓力，降低普通民眾的生活成本。人民幣相對美元的貶值，還會(huì )節約出口成本，有利于外向型企業(yè)擺脫困境，同時(shí)減少持有的外匯儲備與美國國債的縮水。
　　對此，可取的態(tài)度是“以我為主”、冷靜觀(guān)察，繼續堅持穩中求進(jìn)、穩中有為的政策取向，適時(shí)適度預調微調。如果出口持續走低，企業(yè)開(kāi)工不足，“熱錢(qián)”伺機出逃，必須及時(shí)主動(dòng)貶值，保護實(shí)體經(jīng)濟和外匯財富；如果銀行、民間拆借利率高企，股市低迷使直接融資停滯，必須及時(shí)投放貨幣釋放流動(dòng)性�？傊�，宏觀(guān)調控必須以保護國內實(shí)體經(jīng)濟競爭力、促進(jìn)就業(yè)為中心任務(wù)，不能貿然啟動(dòng)資本項目大規模開(kāi)放，更不能盲目追隨他國政策而疲于奔命。
　　對中國而言，根本上的應對之策還得靠創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展，走新型工業(yè)化的道路，振興實(shí)體經(jīng)濟，在構建新的國際金融秩序過(guò)程中，樹(shù)起國家金融安全屏障。