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印度新任央行行長(cháng)拉古拉姆?拉詹已經(jīng)走馬上任10日有余。擺在這位前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家面前的有三道難題：刺激印度經(jīng)濟增長(cháng)，抑制通貨膨脹，扭轉盧比“跌跌不休”的走勢。盡管拉詹此前曾成功預言2008年爆發(fā)的國際金融危機，但作為僅僅掌握貨幣政策工具的央行行長(cháng)而言，要在短期內扭轉乾坤，把印度從危機的泥淖中拯救出來(lái)，實(shí)非易事。
印度經(jīng)濟目前表現出典型的滯脹特征：一方面，第二季度經(jīng)濟增長(cháng)降至4.4%，物價(jià)指數卻保持在兩位數的高位。印度財政部早就向央行施壓，要求降低利率，但央行為了抑制通脹遲遲難以決斷。按照央行的說(shuō)法，從2009年下半年開(kāi)始已連續13次加息�？鄢浺蛩�，印度的真實(shí)有效利率并不比危機前的2003—2008年高。實(shí)際上，一直到2011年之前，印度的有效利率都呈下降態(tài)勢，而印度的投資僅在經(jīng)歷了2008—2009年間的一個(gè)短期高潮后就出現停滯，進(jìn)而又在2010—2011財年的下半年開(kāi)始萎縮。這說(shuō)明高利率遠不是唯一、甚至也不是導致印度增速下滑最重要的原因，市場(chǎng)信心不足才是造成印度投資增速整體下降的主要原因�！�
與此同時(shí)，盧比持續走弱對印度產(chǎn)生了一系列負面影響。在2013至2014財年的頭5個(gè)月里，盧比的貶值幅度接近20%，國際收支危機的陰影也不斷擴大，印度的外匯儲備已從兩年前可以支撐10個(gè)月的進(jìn)口降至目前的4個(gè)月�？紤]到印度的進(jìn)口匯率彈性小，而出口競爭力相對較低，貶值的一個(gè)直接后果就是經(jīng)常項目赤字將繼續攀高。由于盧比貶值的預期依舊存在，外資流出勢必會(huì )加劇，而本該流入印度的外資會(huì )選擇繼續觀(guān)望，這不可避免地將導致印度資本賬戶(hù)收支惡化。如果要扭轉盧比跌勢，印度央行要么拋售美元，要么升息。不過(guò)，在目前的情形下，境外做空盧比的資金越聚越多，若拋售美元，除了加速印度外匯儲備的枯竭外，不會(huì )產(chǎn)生任何預期效果；如果加息，很可能會(huì )進(jìn)一步重挫股市。如此看來(lái)，留給印度央行的政策空間實(shí)在有限�！�
印度經(jīng)濟已深陷困境，除了改革，國大黨似乎沒(méi)有更好的選擇。從2012年9月提升油價(jià)開(kāi)始，到重新向境外投資者打開(kāi)零售業(yè)大門(mén)，再到擱置備受爭議的針對外商的兼并交易稅……種種改革之舉雖遭遇阻力，但國大黨領(lǐng)導的印度聯(lián)合政府并無(wú)退縮之意。任命在學(xué)界享有盛譽(yù)的拉詹為印度央行行長(cháng)，某種程度上也顯示了印度政府銳意改革的決心�！�
盡管困難重重，拉詹仍給印度帶來(lái)了希望：上任第一天，他就公布了一系列舉措，意在放開(kāi)銀行業(yè)管制，普及金融服務(wù)。上任幾天內，盧比停止“自由落體”轉而上揚。當然，拉詹不是超人，指望他快速扭轉當前形勢，恐怕也非現實(shí)之舉。
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