央行不會(huì )大規模放松銀根，未來(lái)資金進(jìn)入長(cháng)期的緊平衡狀態(tài)，各負債者最好自求多福。
9月24日，央行發(fā)布公告進(jìn)行逆回購操作，此舉是為了防止資金拆借市場(chǎng)短期恐慌。此次逆回購可以緩解銀行的燃眉之急。
但銀行資金依然較為緊張。9月24日，上海銀行間同業(yè)拆借利率除隔夜拆借之外，繼續上升，一周利率4.44％，上升20.80個(gè)基點(diǎn)；一月為6.1089％，上升10.49個(gè)基點(diǎn)。資金充裕的銀行又可以坐收高息了，雖然沒(méi)有6月30％的隔夜拆借利率那么驚人，但作為無(wú)風(fēng)險收益，已經(jīng)相當不錯。
未來(lái)我國的資金不再寬松。李克強總理在會(huì )見(jiàn)委內瑞拉總統馬杜羅時(shí)明確表示，今年以來(lái)面對經(jīng)濟下行壓力，我們選擇既利當前、更惠長(cháng)遠的策略，堅持不擴大赤字，既不放松也不收緊銀根，而是采取調結構、促改革的方式穩增長(cháng)。不收緊銀根，在固定的金融緊張節點(diǎn)逆回購，以避免產(chǎn)生金融恐慌，但央行不再發(fā)放大量貨幣，而以金融改革的方式逼出存量資金，進(jìn)入市場(chǎng)。
外匯占款的因素也將收緊貨幣發(fā)行量。8月份我國外匯占款達到273915．92億元，較上月增加273．2億元，此前的6、7月份連續負增長(cháng)。出口經(jīng)濟的高峰期已過(guò)，匯率市場(chǎng)化逐步實(shí)行，出口創(chuàng )匯成為歷史名詞，未來(lái)我國依靠出口外匯占款大規模上升的空間有限，外商直接投資、貨幣套利交易，導致外匯占款數量大幅波動(dòng)。匯率變動(dòng)加劇，資金出入規模增加，金融風(fēng)險有所上升。
今年一季度，新增外匯占款1.2萬(wàn)億元，刷新歷史紀錄，3月份新增2363億元，2月份為2954.26億元，1月份高達6836.59億元，月均增長(cháng)則超過(guò)4000億元，達去年月均增量的9倍。此后隨著(zhù)外管局打擊虛假貿易行動(dòng)，注水出口急速下行，外匯占款也大幅下降，6、7月外匯占款負增長(cháng)。
銀行未雨綢繆，各銀行吸儲任務(wù)增加，存款不多的中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品收益率高達6％左右，以往被銀行視作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的房貸現在受到冷落。
認為房貸下行是因為季末原因銀行資金緊張，不符合事實(shí)，京郊、海南等地已經(jīng)停止發(fā)放不符合條件的外地購房客房貸一年以上，用資金面緊張根本解釋不通。另一種解釋是收益，銀行的首套房一般基準利率、二套房利率通常也就是上浮10%。小微企業(yè)貸款可以上浮20%~30%，還可以要挾企業(yè)回存到本銀行，因此銀行對房貸興趣缺乏。這樣的解釋勉強過(guò)得去，由于資金緊張，銀行可以獲得遠高于房貸的收益，對于金融業(yè)來(lái)說(shuō)，控制長(cháng)貸風(fēng)險也是重要原因。
在金融市場(chǎng)化改革破冰之時(shí)，重要的是掌握改革先機，以及控制不可測的長(cháng)期風(fēng)險，以短期高收益應對不時(shí)之需。房貸現在是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，誰(shuí)知道遺產(chǎn)稅推出十年之后還是不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房貸動(dòng)輒二十年，長(cháng)貸短存是銀行最擔心的事。從房貸這個(gè)側面，可以看出銀行收緊貨幣、收緊長(cháng)貸，以投資品收取中間業(yè)務(wù)的改革模式。筆者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，夯實(shí)房地產(chǎn)泡沫的重要步驟就是以現金取代銀行貸款，現在正在成為現實(shí)。
我國企業(yè)負債率世界領(lǐng)先，地方平臺債潛藏水下，如果央行不再大規模發(fā)放貨幣，是否會(huì )引發(fā)金融危機？
風(fēng)險不大。債務(wù)危機在局部有可能爆發(fā)，那些滿(mǎn)城挖的非中心小城市，已經(jīng)出現高利貸與房?jì)r(jià)同步崩盤(pán)，但中國遠未出現整體風(fēng)險。原因就是，國人的儲蓄習慣，43萬(wàn)億的個(gè)人儲蓄存款為債務(wù)托底，同時(shí)，金融改革導致信托、債券等成為重要融資渠道，允許地方政府發(fā)行市政債的討論一浪高過(guò)一浪，而民營(yíng)銀行、電子商務(wù)成為中小企業(yè)的重要貸款來(lái)源。
未來(lái)高負債的機構與個(gè)人，債務(wù)負擔將隨著(zhù)資金的緊張而加劇。雖然央行在季末年末還會(huì )緩解資金緊張，但企業(yè)與地方政府的高負債需要更多的資金才能解套。那些貪圖高息的借貸者，把錢(qián)投到可怕的高息產(chǎn)品中，有可能血本無(wú)歸。投資品種、高利收益不保本，誰(shuí)能說(shuō)投入高風(fēng)險的債務(wù)鏈條中，資金不會(huì )被抽緊榨干？