有人稱(chēng)股權激勵為 “金手銬”，會(huì )使被激勵人在激勵期間更加努力地工作，只是目前上市公司股權激勵還存在不少問(wèn)題，有點(diǎn)變味。
　　為推動(dòng)上市公司股權激勵規范化，2005年證監會(huì )發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》，這是我國對股權激勵的首次規范；2008年證監會(huì )發(fā)布 《股權激勵有關(guān)事項備忘錄》(1號、2號、3號)，對股權激勵操作中的具體問(wèn)題進(jìn)一步規范。股權激勵主要包括股票期權和限制性股票，所謂股票期權是指公司賦予激勵對象一種權利，可在規定的時(shí)間內以事先確定的價(jià)格購買(mǎi)一定數量的本公司流通股票；只有公司未來(lái)股價(jià)在目前基礎上上漲，股票期權才有價(jià)值，這一定程度將促使經(jīng)營(yíng)層努力工作，以?xún)?yōu)良的公司業(yè)績(jì)推動(dòng)公司股價(jià)上漲，從而獲得股票期權收益。
　　所謂限制性股票，是指授予激勵對象一定數量的低價(jià)買(mǎi)入公司股票權利，但這個(gè)權利需要在規定的期限后，實(shí)現業(yè)績(jì)目標才可行權。按《股權激勵有關(guān)事項備忘錄1號》，激勵對象購買(mǎi)限制性股票的價(jià)格 “不低于定價(jià)基準日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%”。
　　目前股權激勵制度實(shí)施過(guò)程中還存在不少問(wèn)題。首先，A股市場(chǎng)的很多上市公司，不是大股東控制，就是內部人控制，實(shí)施股權激勵等于“自己激勵自己”，設計股權激勵方案的行權條件一般很低，股票期權以及限制性股票很容易就到手。其次，行權條件主要是凈利潤增長(cháng)指標，過(guò)于單一，有些激勵對象以犧牲企業(yè)可持續發(fā)展為代價(jià)，或者通過(guò)粉飾會(huì )計報表調節經(jīng)營(yíng)利潤來(lái)達到行權條件。其三，有些上市公司規定限制性股票的行權價(jià)格就是參考股價(jià)的50%，即使公司股價(jià)再跌，也很難跌到一半，純粹就是利益輸送。其四，A股市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能不健全，即使激勵對象沒(méi)有做出什么貢獻，勉強達到行權條件，公司業(yè)績(jì)一般，但股價(jià)也可以在題材概念的刺激下持續上漲，這樣管理層所獲得的股票期權和限制性股票其價(jià)值甚高。
　　設計巧妙周密的股權激勵制度，是對激勵對象進(jìn)行激勵和約束的重要工具，通過(guò)使管理者持有股權、享受股權的增值收益，能夠防止管理者為短期利益而忽略長(cháng)期價(jià)值，勤勉為提升公司內在價(jià)值服務(wù)。為完善股權激勵制度，筆者建議：
　　一是大幅提高股票激勵行權條件。單純以?xún)衾麧欁鳛榭己酥笜诉�不行，公司業(yè)績(jì)基本沒(méi)有什么變化，通過(guò)利潤調節、再選擇在業(yè)績(jì)低點(diǎn)推股權激勵，這讓激勵對象輕易不勞而獲�？己松鲜泄�司經(jīng)營(yíng)績(jì)效，不僅要包括業(yè)績(jì)增長(cháng)，關(guān)鍵還要考核上市公司的生存能力、成長(cháng)能力以及競爭能力等方面，要考核上市公司的真正內在價(jià)值增長(cháng)，為此應完善考核指標，以全面、準確反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)效果。
　　二是盡量少用限制性股票激勵措施。由于限制性股票購買(mǎi)價(jià)格極其低廉，一般只有參考股價(jià)的50%，再假若行權條件設置過(guò)低，這等于赤裸裸的利益輸送，根本難以產(chǎn)生多少激勵效果，應該規定激勵對象購買(mǎi)限制性股票的價(jià)格不低于參考股價(jià)的80%。而在目前法規制度框架下，最好少用這個(gè)激勵制度。
　　三是股權激勵應該適度。就算激勵對象為上市公司價(jià)值增長(cháng)做出貢獻，股權激勵方案的制訂，也必須考慮廣大股東的利益，也即激勵對象為上市公司創(chuàng )造的增量?jì)r(jià)值，應該讓股東也享受部分，為此股票期權和限制性股票的授予，應該限制在一個(gè)較小的比例，動(dòng)輒授予原股本5%甚至更多的增量股權激勵，數目龐大，顯然是在慷股東之慨。
　　四是完善股市價(jià)格發(fā)現功能。一個(gè)成熟規范和具有價(jià)格發(fā)現功能的資本市場(chǎng)，是實(shí)現股權激勵的前提條件，只有公司價(jià)值提高，股價(jià)才能不斷攀升，經(jīng)營(yíng)者才能相應地獲得自己的股權激勵收入，股權激勵的作用才能最終發(fā)揮出來(lái)。如果公司業(yè)績(jì)一般股價(jià)也莫名其妙上漲，經(jīng)營(yíng)者無(wú)功受祿，股權激勵的效果同樣體現不出來(lái)，同樣讓其變了味。