9月27日，三五互聯(lián)發(fā)布公告，稱(chēng)收購對象中金在線(xiàn)上半年業(yè)績(jì)不如預期，可能會(huì )對公司重大資產(chǎn)購買(mǎi)方案構成重大的實(shí)質(zhì)性影響，方案存在重大的不確定性及終止可能性。筆者認為，目前資產(chǎn)重組已淪為資本玩家炒作股價(jià)的幌子，此風(fēng)當剎。
　　三五互聯(lián)自2月4日開(kāi)始停牌，5月4日發(fā)布收購預案，公司擬以2.1億元收購中金在線(xiàn)100%股權，并在預案中稱(chēng) “考慮到標的資產(chǎn)歷史以及目前的業(yè)務(wù)發(fā)展狀況，公司預計標的公司未來(lái)三年有能力達到預測凈利潤數”。5月6日，三五互聯(lián)復牌后，股價(jià)連拉五個(gè)漲停板，6月26日和27日三五互聯(lián)董事長(cháng)龔少暉通過(guò)其控制的公司趁機減持600萬(wàn)股，套現5000多萬(wàn)元。
　　其實(shí)，中金在線(xiàn)的實(shí)際控制人也是三五互聯(lián)監事會(huì )主席，三五互聯(lián)對中金在線(xiàn)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況應該說(shuō)了如指掌，現在卻說(shuō)中金在線(xiàn)業(yè)績(jì)不行，收購由此可能泡湯，這讓人懷疑資產(chǎn)收購只不過(guò)是公司制造出來(lái)的股價(jià)炒作題材，其真正目的不過(guò)是二級市場(chǎng)的股價(jià)炒作。
　　在A(yíng)股市場(chǎng)，上市公司只要公布資產(chǎn)收購等重組預案，炒家就會(huì )借題發(fā)揮，至于資產(chǎn)收購等重組最終是否成行，炒家并不在乎，他們只想利用制造出來(lái)的股價(jià)波動(dòng)來(lái)謀取差價(jià)。為此，上交所專(zhuān)門(mén)下發(fā)《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄——第九號上市公司終止重大資產(chǎn)重組的信息披露（試行）》，規定要排查自本次重大資產(chǎn)重組預案披露之日起至因本次終止重大資產(chǎn)重組事項開(kāi)始停牌之日止，前十大股東、前十大流通股東、交易對方及其他內幕信息知情人等在利空出臺前提前逃跑的內幕交易行為。
　　不過(guò)《備忘錄》僅局限于滬市，僅局限于構成重大資產(chǎn)重組的交易，另外文件層次較低，僅是規范上市公司信息披露的文件。僅從規范上市公司信息披露的角度，就想防止資本玩家利用重大資產(chǎn)重組做幌子然后推高股價(jià)再趁高減持的資本新玩法，這非常困難，筆者認為應該出臺更為嚴格且有剛性的舉措，來(lái)彌補其中漏洞，建議：要防止大股東在敏感期將燙手山芋轉給其他不知情的投資者，可規定，如果上市公司宣布重大資產(chǎn)重組方案，那么在此之后，至股東大會(huì )審議議案前的敏感期內，上市公司前十大股東和前十大流通股東如果拋售股票，而后來(lái)重大資產(chǎn)重組卻宣布終止，那么拋售股票獲得的差價(jià)應歸上市公司所有，差價(jià)指實(shí)際賣(mài)出價(jià)與宣布重組方案終止后一段時(shí)間內股價(jià)平均值的差價(jià)。
　　另外本案中還有一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，那就是與資產(chǎn)收購等資產(chǎn)重組消息相伴生的市場(chǎng)操縱。資產(chǎn)收購對上市公司內在價(jià)值有一點(diǎn)影響，但一般影響并不大，尤其上市公司收購資產(chǎn)往往需要付出巨大溢價(jià)代價(jià)，因此在成熟市場(chǎng)，實(shí)行資產(chǎn)收購一方的股價(jià)往往會(huì )因此下跌，但A股市場(chǎng)就是這么神奇，不管是重大重組還是一般重組、不管是實(shí)質(zhì)利好還是實(shí)質(zhì)利空，只要有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，炒家都要爆炒一番，一些公司在重組消息披露后出現連續“一字”無(wú)量漲停，應非普通投資者所為，而應是主力借題發(fā)揮炒作，這涉嫌股價(jià)操縱。
　　綜合來(lái)看，目前上市公司搞假重組的越來(lái)越多，上市公司與炒家聯(lián)合，上市公司炮制資產(chǎn)重組消息，炒家負責股價(jià)運作，資產(chǎn)重組最終是否成功，本來(lái)就有一些不確定因素，這成為有關(guān)方面擺脫資產(chǎn)重組失敗責任的最好借口。但是資產(chǎn)重組消息的發(fā)布以及資產(chǎn)重組失敗消息的公布，加上炒家對股價(jià)操控引導，卻可以引起股價(jià)的暴漲暴跌，一些內幕信息知情人、內幕信息制造者以及市場(chǎng)炒家，他們基本知道資產(chǎn)重組的最終結局，屢屢利用這些內幕信息低吸高拋漁利。因此，對利用真假資產(chǎn)重組進(jìn)行股價(jià)操縱、內幕交易的行為，必須加大打擊力度，否則長(cháng)久以往，市場(chǎng)將陷入畸形炒作局面，難以為經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展提供什么正能量。