9月CPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲3.1%，漲幅超出市場(chǎng)預期。分析人士認為，未來(lái)物價(jià)將繼續呈現溫和上漲態(tài)勢，新一輪物價(jià)上升周期已經(jīng)確立，但年內通脹依然會(huì )控制在目標水平以?xún)�。若全球�?jīng)濟復蘇進(jìn)程加快，受輸入型通脹影響，明年的通脹壓力或將進(jìn)一步增大。
　　9月CPI同比漲幅中新漲價(jià)因素為2.3個(gè)百分點(diǎn)，比8月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格的影響較大，鮮蛋、鮮菜、鮮果和豬肉價(jià)格環(huán)比分別上漲7.9%、6.7%、5.4%和2.2%，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.44個(gè)百分點(diǎn)，短期原因為中秋、國慶雙節疊加帶來(lái)的需求釋放和部分地區發(fā)生旱澇災害帶來(lái)的供給沖擊，長(cháng)期原因則是CPI進(jìn)入上行周期。從環(huán)比數據看，6月以來(lái)CPI持續上漲，與豬價(jià)自5月以來(lái)開(kāi)始溫和上行相印證。研究顯示，CPI同比數據波動(dòng)的周期是三年半，去年10月結束為期1年半的下跌，11月開(kāi)啟為期兩年的上漲周期。
　　受益于經(jīng)濟階段性企穩復蘇，PPI從今年7月開(kāi)始環(huán)比逐月改善，預計年內仍有望繼續環(huán)比改善，同比降幅進(jìn)一步收窄。盡管四季度GDP同比增速預計較三季度有所回落，但去年四季度GDP基數較高，“微刺激”政策持續，經(jīng)濟并不會(huì )由弱復蘇轉向衰退�？紤]到環(huán)保整治對于落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)程加快，供給收縮的故事還有望演繹。另外，全球PMI在今年三季度觸底反彈，目前仍處于溫和上升過(guò)程中，在此背景下，7月開(kāi)始出現的大宗商品價(jià)格反彈不會(huì )曇花一現。以化工品為例，據生意社監測，7月以來(lái)整體價(jià)格走勢持續向上，近期雖然出現調整，但受成本支撐、下跌空間不大，而下游復蘇態(tài)勢未改，未來(lái)一段時(shí)間化工品價(jià)格走勢依然看好。
　　總體而言，年內物價(jià)壓力并不顯著(zhù)。展望四季度，考慮到翹尾因素和年末需求旺季來(lái)臨，月度CPI同比漲幅依然可能維持在3%左右，不排除有的月份會(huì )超過(guò)3.1%，但全年CPI漲幅將在3%以?xún)龋?.5%的目標可順利實(shí)現。一方面，今年前三季度整體居民消費價(jià)格水平不高，這將抑制全年CPI漲幅；另一方面，盡管豬價(jià)開(kāi)始溫和上漲，但并未出現暴漲苗頭，10月以來(lái)還呈現旺季不旺的特征，這主要是由于生豬總體產(chǎn)能較大，且生豬養殖方式以規�；�豬場(chǎng)占主導地位，因而行業(yè)低迷期的產(chǎn)能調整并不劇烈，大企業(yè)逆勢擴產(chǎn)的現象還較為普遍。
　　不過(guò)，明年一季度的物價(jià)壓力將進(jìn)一步加大，并帶來(lái)一定的政策壓力。一方面，翹尾因素導致CPI繼續維持在高位；另一方面，經(jīng)濟復蘇將進(jìn)一步傳導至物價(jià)，尤其是全球經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的輸入型通脹值得關(guān)注。在經(jīng)濟潛在增速下降背景下，經(jīng)濟增速略有回升就會(huì )帶來(lái)產(chǎn)出缺口，通脹對經(jīng)濟走勢更為敏感，若物價(jià)壓力在經(jīng)濟全面復蘇之前到來(lái)，貨幣政策將陷入兩難境地。為此，應維持當前中性偏緊的貨幣環(huán)境，推動(dòng)投機資金更多流向實(shí)體經(jīng)濟，以制造業(yè)的轉型升級帶動(dòng)更有質(zhì)量的經(jīng)濟復蘇。