今年，據購買(mǎi)力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達國家。全球范圍內，南北經(jīng)濟實(shí)力的對比正悄然逆轉。但逆轉勢頭也具有兩面性。預期對比、增速對比、風(fēng)險對比、貿易對比同時(shí)也在逆轉。對于新興市場(chǎng)而言，增速放緩、風(fēng)險增多和困難加大意味著(zhù)未來(lái)的挑戰。全球經(jīng)濟出現大幅偏離基準預期的“失速”危機的可能性加大，南北政策博弈將更趨激烈，新興市場(chǎng)增長(cháng)模式向內生轉換更為急迫。
國際貨幣經(jīng)濟組織（IMF）10月8日公布了最新一期《全球經(jīng)濟展望（WEO）》，并同步更新了近200個(gè)經(jīng)濟體的宏觀(guān)數據庫，勾勒出全球經(jīng)濟的整體輪廓。由于10月已接近年末，因此本期WEO的預估數據更具有精準度和參考價(jià)值�？v覽整個(gè)WEO涉及的過(guò)萬(wàn)組時(shí)間序列數據，一個(gè)標志性的數據變化即將發(fā)生：以IMF在本月的預估，今年，據購買(mǎi)力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達國家。這意味著(zhù)，全球范圍內，南北經(jīng)濟實(shí)力的對比正悄然逆轉，新興市場(chǎng)在連續多年的強勢崛起之后終于邁過(guò)“規模超越”的門(mén)檻。
不過(guò)，值得強調的是，逆轉具有兩面性。對于新興市場(chǎng)而言，規模對比逆轉是有利的一面，而WEO新鮮的、更廣泛的數據也顯示了不利的一面：預期對比逆轉、增速對比逆轉、風(fēng)險對比逆轉、貿易對比逆轉。
IMF將2013年和2014年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期較7月分別下調了0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%和3.6%。對全球經(jīng)濟更趨悲觀(guān)，主要歸因于對新興市場(chǎng)的信心下降，IMF并沒(méi)有調降對發(fā)達國家整體的經(jīng)濟增長(cháng)預期，但卻將今明兩年新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)預期分別下調了0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)。IMF對新興市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的表現尤其看淡。最新WEO將俄羅斯、中國和印度2013年經(jīng)濟增長(cháng)預期分別下調了1、0.2和1.8個(gè)百分點(diǎn)，并將金磚四國2014年增長(cháng)預期分別下調了0.3、0.4、1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)。
近十年來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟快速發(fā)展，筆者測算，自2003年至2012年間，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速較發(fā)達國家的領(lǐng)先幅度達4.92個(gè)百分點(diǎn)。但據IMF最新的預估，2013年，新興市場(chǎng)和發(fā)達國家經(jīng)濟增速分別為4.55%和1.17%，從絕對水平看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速放緩至2009年以來(lái)的最低水平，而從相對水平看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速較發(fā)達國家的領(lǐng)先幅度降至3.38個(gè)百分點(diǎn)，為2002年以來(lái)最低點(diǎn)。IMF預測，明年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速領(lǐng)先幅度將進(jìn)一步降至3.04個(gè)百分點(diǎn)，2015年至2017年都將低于3個(gè)百分點(diǎn)。新興市場(chǎng)較發(fā)達國家的領(lǐng)先腳步正在顯著(zhù)放慢。
IMF最新數據表明，今年，發(fā)達國家經(jīng)濟增速較2012年放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，通脹預估也從2012年的1.97%降至1.37%；同期，新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增速同比放緩0.37個(gè)百分點(diǎn)，通脹預估則卻從6.06%升至6.18%。這一對比表明，新興市場(chǎng)正面對著(zhù)發(fā)達國家所沒(méi)有的“滯脹”風(fēng)險，這將給新興市場(chǎng)政策調控帶來(lái)更復雜的局面和更無(wú)奈的兩難。此外，值得注意的是，今年，發(fā)達國家財政赤字率從2012年的5.91%降至4.5%，而新興市場(chǎng)國家財政赤字率則從1.71%升至2.34%，這一對比表明，在發(fā)達國家財政鞏固取得一定進(jìn)展的情況下，新興市場(chǎng)財政失衡風(fēng)險卻不減反增。
10月WEO另一個(gè)具有標志性意義的數據轉變體現在貿易領(lǐng)域，今年，新興市場(chǎng)經(jīng)常項目余額的GDP占比從2012年的1.4%降至0.83%，而發(fā)達國家則從2012年的-0.08%升至0.14%，結束了此前連續14年為負的狀態(tài)。此外，發(fā)達國家今年出口增速從2012年的1.7%提升至2.35%，而新興市場(chǎng)出口增速則從2012年的4.23%降至3.54%。在全球貿易整體增速下滑的大背景下，發(fā)達國家正從全球化中獲得相對更大的增長(cháng)收益。
全球經(jīng)濟趨勢具有兩面性的南北逆轉，傳遞出四層重要信息：
其一，2012年以來(lái)出現的西進(jìn)東退正從短期現象升級為中長(cháng)期趨勢。美國經(jīng)濟周期性領(lǐng)跑和新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速下滑相結合，形成了與全球經(jīng)濟多元化方向相反的西進(jìn)東退態(tài)勢。IMF最新數據表明，美國經(jīng)濟復蘇不僅有力度，而且具有全球罕見(jiàn)的內生性；而新興市場(chǎng)增速放緩并不是簡(jiǎn)單的疲憊調整，而是一系列體制、模式和結構風(fēng)險長(cháng)期積累后漸次釋放的伴生現象。因此，美國經(jīng)濟強勢復蘇和新興市場(chǎng)減速發(fā)展都有可持續性，西進(jìn)東退態(tài)勢并不會(huì )如市場(chǎng)預期般迅速扭轉。
其二，全球經(jīng)濟出現大幅偏離基準預期的“失速”危機的可能性悄然加大。值得注意的是，對于全球經(jīng)濟而言，南北逆轉是一種不穩定的結構。畢竟，從次貸危機到歐債危機再到現在鬧得沸沸揚揚的美債危機，2008年以來(lái)風(fēng)險始終集中在發(fā)達經(jīng)濟體，歐洲和日本依舊徘徊在半衰退邊緣，只有美國經(jīng)濟復蘇力度較強，但美國的財政風(fēng)險和政治風(fēng)險不容小視，全球經(jīng)濟復蘇很難依賴(lài)發(fā)達國家，而新興市場(chǎng)在風(fēng)險釋放過(guò)程中也無(wú)法像在危機中那樣，為全球經(jīng)濟復蘇提供穩定貢獻。因此，全球經(jīng)濟在南北逆轉過(guò)程中很容易遭遇兩大引擎同時(shí)乏力的情況。
其三，經(jīng)濟趨勢南北分化可能將導致政策博弈更趨激烈。危機階段，全球財政貨幣政策方向趨同，政策的外部性影響是互補的，但在南北逆轉的背景下，全球經(jīng)濟周期呈現出較為明顯的結構性差異，發(fā)達國家和新興市場(chǎng)的政策目標和政策取向不再自發(fā)趨同。財政政策方面，發(fā)達國家的財政鞏固壓力大幅高于新興市場(chǎng)；貨幣政策方面，個(gè)體差異性更加突出，美國正在啟動(dòng)貨幣政策正�；M(jìn)程，歐日則依舊需要堅持量化寬松，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟體在匯率異動(dòng)壓力下選擇緊縮貨幣，另一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟體則無(wú)需快速收緊銀根。政策個(gè)體差異性的擴大，將導致全球政策的相互作用更加復雜，政策目標的達成則相對更加困難。
其四，新興市場(chǎng)增長(cháng)模式向內生轉換更為急迫。一方面，全球經(jīng)濟增長(cháng)的下行風(fēng)險有所加大，另一方面，全球化帶給新興市場(chǎng)的相對收益正在縮小，兩相作用，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)更難指望外部需求，只有加快模式轉型和結構調整，新興市場(chǎng)才能依靠?jì)壬鲩L(cháng)走出困境。
總之，南北逆轉具有兩面性。對于新興市場(chǎng)而言，規模趕超代表著(zhù)過(guò)去的成就，而增速放緩、風(fēng)險增多和困難加大則意味著(zhù)未來(lái)的挑戰。唯有辯證認識南北逆轉的兩面性，才能更好地適應全球經(jīng)濟結構的新變化。