重視資本市場(chǎng)投資回報，這是一個(gè)投資者并不陌生的話(huà)題。早在2004年2月國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(即國九條)里，就明確提出重視資本市場(chǎng)的投資回報。要采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制;重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟增長(cháng)成果、增加財富的機會(huì )。
然而，我國資本市場(chǎng)投資回報整體較低也是一個(gè)不爭的事實(shí)。據統計，2001至2011年，我國上市公司現金分紅占凈利潤的比例為25.3%，而境外成熟市場(chǎng)通常在40%左右。2006年以來(lái)，上市公司平均股息率每年只有1%左右。在這種情況下，廣大的投資者沒(méi)有通過(guò)股票分享到中國經(jīng)濟這20多年來(lái)高速發(fā)展的成果，相反，部分投資者在投資股票的過(guò)程中損失巨大�？梢哉f(shuō)，過(guò)去的20多年，中國股市的定位是非常扭曲的，資本市場(chǎng)的投資功能并沒(méi)有在中國股市里得到體現。
因此，重視資本市場(chǎng)投資回報是很有必要的，只有投資者在市場(chǎng)投資中能夠獲得應有的回報，市場(chǎng)才具備持續健康發(fā)展的基石。
提高投資者回報不能只是停留在口頭上，更應該要落在實(shí)處。從過(guò)往的經(jīng)驗來(lái)看，投資回報機制不健全是投資者回報沒(méi)能真正落地生根的根本原因之一。同時(shí)，上市公司回報方式單一，主要靠股價(jià)上漲，現金分紅不但較低而且部分大股東還利用現金分紅來(lái)規避監管，達到套現目的。由于投資回報機制不健全，投資者難以形成穩定回報預期，炒新、炒小、炒差等投機行為盛行，快進(jìn)快出現象普遍，由此導致投資者不僅難以分享資本市場(chǎng)紅利，甚至在市場(chǎng)投資過(guò)程中落得個(gè)傷痕累累。
由此可見(jiàn)，要想切實(shí)提高投資者回報就要從健全投資回報機制上入手，而要想回報機制落到實(shí)處，就更離不開(kāi)制度安排的“保駕護航”。
中國證監會(huì )主席肖鋼日前撰文指出，要全面構筑保護中小投資者合法權益的制度體系。在談及健全投資回報機制的問(wèn)題時(shí)，肖鋼主要提到了三個(gè)方面：一是要引導上市公司積極回報投資者。根據上市公司所在板塊、所處行業(yè)、上市年限、發(fā)展階段等情況，引導公司制定差異化的分紅政策，對持續、穩定現金分紅的公司，探索建立適當扶持的制度安排。二是建立多元化投資者回報體系，完善股份回購制度，引導上市公司承諾在股價(jià)低于凈資產(chǎn)情況下開(kāi)展股份回購。三是豐富分紅方式，探索上市公司進(jìn)行股利分配時(shí)由股東自行決定選擇新股或現金，盡快推出優(yōu)先股制度。
應該說(shuō)，上述三個(gè)方面均對保護和提高投資者回報具有重要的現實(shí)意義。并且，在未來(lái)的具體落實(shí)當中，有考慮輔以一定的制度安排來(lái)配合。比如引導上市公司積極回報投資者，這其實(shí)是一個(gè)老話(huà)題，鼓勵上市公司現金分紅也為監管層所大力提倡，上市公司現金分紅比例雖然較此前有所上升，但和國外市場(chǎng)相比依然相距甚遠。在這樣的大背景下，監管層提出根據上市公司的自身特點(diǎn)，引導公司制定差異化的分紅政策，甚至對持續、穩定現金分紅的公司，考慮探索建立適當的扶持制度，比如將現金分紅與高管薪酬掛鉤，與再融資分道審核掛鉤，都有望使上市公司對現金分紅回報投資者真正重視起來(lái);完善股份回購制度亦是如此，回購股份在境外成熟市場(chǎng)中非常盛行，但在A(yíng)股市場(chǎng)中卻寥若晨星。巨大差距的背后，一方面說(shuō)明A股今后回購股份的“潛力”巨大，更說(shuō)明我們在回購股份方面還有很多工作要做，僅僅只是監管部門(mén)口頭上的表態(tài)是遠遠不夠，更需要從制度建設上進(jìn)行實(shí)質(zhì)性支持與鼓勵;再比如優(yōu)先股制度，也有望滿(mǎn)足部分投資者“不求回報最多，但求回報合理”的穩定回報收益需求，由此幫助投資者長(cháng)期投資理念的形成，為市場(chǎng)健康發(fā)展奠定基礎,亦盡早適時(shí)推出。
當然，路要一步一步地走。從監管層部署來(lái)看，正在努力營(yíng)造切實(shí)保護投資者的市場(chǎng)氛圍，為健全投資者回報市場(chǎng)機制著(zhù)手頂層安排，我們有理由相信，假以時(shí)日，投資者從資本市場(chǎng)分享經(jīng)濟成長(cháng)紅利一定可以成為現實(shí)，而不再是難圓的夢(mèng)。