國家統計局數據顯示，中國第三季度GDP同比增長(cháng)7.8%，環(huán)比增長(cháng)2.2%。初步核算，前三季度國內生產(chǎn)總值386762億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.7%。其中，一季度增長(cháng)7.7%，二季度增長(cháng)7.5%，三季度增長(cháng)7.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35669億元，同比增長(cháng)3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值175118億元，增長(cháng)7.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值175975億元，增長(cháng)8.4%。
很多業(yè)內專(zhuān)家對此興奮不已。他們預計四季度GDP將繼續往上走，全年GDP有望接近8%左右的水平。但筆者認為，短期GDP的漲跌不等同于經(jīng)濟的好壞，看中國經(jīng)濟要看長(cháng)周期性。更何況現在學(xué)界對GDP的認識方面也有了較大改進(jìn)，更注重于質(zhì)量上的提升而非數量增長(cháng)。不過(guò)從這次GDP數據來(lái)看，民間投資增長(cháng)23.3%，是一個(gè)比較不錯的表現。
很多人認為，現在中國經(jīng)濟趨穩，在7.5到8之間運行是一個(gè)比較不錯的結果。筆者認為，盡管目前GDP增長(cháng)回暖，但其可持續性還是令人生疑，當前中國經(jīng)濟仍然面臨三大隱憂(yōu)。
首先，經(jīng)濟結構調整依然步履維艱。目前，投資對中國GDP的貢獻率在45%左右，過(guò)去幾年甚至高達過(guò)60%，而消費只占GDP的35%，僅為美國的一半。盡管高投資確實(shí)帶來(lái)過(guò)高增長(cháng)，但亞洲其他國家，比如日本和韓國，還有德國的經(jīng)歷，以及中國GDP減速增長(cháng)的事實(shí)也在說(shuō)明如此高水平的投資帶動(dòng)是不可持續的。
所以從表面上看，第三季度中國GDP的回暖令人鼓舞。但是細究之下，這樣的經(jīng)濟增速仍然是依賴(lài)于投資，而非消費來(lái)拉動(dòng)，這不僅說(shuō)明國內消費引擎對經(jīng)濟的拉動(dòng)依然疲弱，更寓意中國經(jīng)濟的“調結構”還遠未完成，通過(guò)政府投資、房地產(chǎn)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的舊增長(cháng)模式還是沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在這種情況下，妄言中國經(jīng)濟已經(jīng)走出困境還為時(shí)過(guò)早。
再者，中國經(jīng)濟的系統性警報并未解除。中央目前正在逐步推進(jìn)去產(chǎn)能過(guò)�；M(jìn)程，這會(huì )使一大批國有企業(yè)關(guān)停并轉，更會(huì )使一些民營(yíng)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，在短時(shí)期內給中國經(jīng)濟帶來(lái)的影響不容小覷。此外，我們還需面對地方政府龐大的債務(wù)如何平穩解決，處于監管之外的影子銀行的系統性風(fēng)險如何控制，巨大的房地產(chǎn)泡沫如何化解等問(wèn)題，這些都是處于結構調整過(guò)程中必須面對的問(wèn)題。
以上的系統性風(fēng)險哪怕爆發(fā)一個(gè)都會(huì )對中國經(jīng)濟造成沖擊，怎樣將這些定時(shí)炸彈的引信去除，則是擺在決策層面前的棘手難題。當然，產(chǎn)能過(guò)剩、影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、地方政府債務(wù)問(wèn)題都可以往后拖，但是拖不能解決問(wèn)題，只會(huì )加重系統性風(fēng)險的爆發(fā)強度。
最后，中國經(jīng)濟滯漲魅影揮之不去。中國第三季度GDP同比增長(cháng)7.8%，但同樣我們也要看到9月CPI的漲幅超過(guò)警戒線(xiàn)，達到了3.1%，創(chuàng )下了7個(gè)月以來(lái)的新高。這不僅讓人預計接下去央行的貨幣政策可能會(huì )收緊，而且我們還發(fā)現，中國GDP上漲始終逃不出CPI跟著(zhù)漲的魔咒。當然CPI增長(cháng)對于GDP增長(cháng)有一定的滯后性，如果第四季度GDP出現回落，而CPI仍按著(zhù)慣性繼續上漲，這就會(huì )造成滯漲的可能性正在發(fā)生。我們從9月PPI復蘇緩慢的情況看出，第四季度通脹繼續抬頭，經(jīng)濟回落的可能性正在加大。