9月與三季度主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據延續了7、8月工業(yè)生產(chǎn)、消費、投資等高頻數據穩步走高的態(tài)勢，三季度GDP同比增長(cháng)7.8%，顯示在房地產(chǎn)強勁需求、穩增長(cháng)政策發(fā)力以及外需轉好的帶動(dòng)下，中國經(jīng)濟避免了硬著(zhù)陸。這使得決策層對今年經(jīng)濟增長(cháng)達到7.5%目標充滿(mǎn)信心，將促使政策重點(diǎn)從穩增長(cháng)轉向調結構。
看經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率，消費和投資對GDP的貢獻率繼續提升，前三季度最終消費支出對GDP增長(cháng)的貢獻率45.9%，比上半年提升了0.7個(gè)百分點(diǎn);資本形成總額的貢獻率55.8%，比上半年提升了1.9個(gè)百分點(diǎn);而貨物和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻由正轉負，為-1.7%，比上半年下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資前三季同比增長(cháng)20.2%，比上半年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，但比1至8月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資有所反彈，前三季度為增速18.5%，比上半年反彈1.4個(gè)百分點(diǎn)�；A設施投資同比增長(cháng)24.2%，比上半年提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，反映了穩增長(cháng)政策落實(shí)對于基礎設施投資的拉動(dòng)。
工業(yè)增加值前三季度同比增長(cháng)9.6%，比上半年快0.3個(gè)百分點(diǎn)，反映了三季度以來(lái)，工業(yè)企業(yè)狀況已有好轉。9月工業(yè)增加值同比增長(cháng)為10.2%，比8月略有回落，但仍處于全年第二高位。9月發(fā)電量亦有所回落，但這主要是季節性因素，即進(jìn)入9月天氣轉涼，工廠(chǎng)企業(yè)降溫、通風(fēng)等非生產(chǎn)性用電量減少所致。
社會(huì )消費品零售總額前三季同比名義增長(cháng)12.9%，增速比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，9月消費同比名義增長(cháng)13.3%，比8月略微下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。餐飲收入繼續減少，同比增速為9.1%，比8月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示新政府強調節儉與嚴厲打擊腐敗之下，中秋消費熱已大為降溫。此外，金九銀十的到來(lái)，房地產(chǎn)量?jì)r(jià)齊升帶動(dòng)建筑與裝潢材料消費同比增速高達27%，比8月提升了2.8個(gè)百分點(diǎn)。
外貿方面，海外經(jīng)濟回暖帶動(dòng)出口有所恢復。雖然9月出口同比上漲僅為0.3%，低于市場(chǎng)預期。但出口下滑主要是因為9月假期調整導致的工作天數減少，經(jīng)季節性調整后，9月出口增速仍保持同比5.3%的增速，延續了海外經(jīng)濟轉好對中國出口的利好效應。
但不能不格外警惕的是，由于美國QE退出延遲以及兩黨就債務(wù)問(wèn)題糾纏不清，人民幣一度大幅升值并創(chuàng )匯改以來(lái)的新高，削弱了出口產(chǎn)品的競爭力。另外，去年底出口基數較高，今后幾個(gè)月出口數據將面臨向下壓力。
受到食品價(jià)格與居住價(jià)格上漲的影響，9月CPI同比上漲3.1%，超出市場(chǎng)預期。不過(guò)考慮到當前PPI尚在通縮區間以及未來(lái)貨幣政策會(huì )保持中性，今年CPI處于3.5%以下的政策目標應該不存在問(wèn)題。真正值得加倍防范的，是房?jì)r(jià)上漲帶來(lái)相關(guān)風(fēng)險。實(shí)際上，統計局公布的8月70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)數據，顯示當前在絕大多數城市，無(wú)論新房還是舊房，環(huán)比和同比總體上均呈現上漲趨勢。
總體而言，在外需復蘇、國內穩增長(cháng)加大以及企業(yè)信心恢復的帶動(dòng)下，中國經(jīng)濟已走出了2008年國際金融危機以來(lái)的最差階段，預計全年達到7.7%增長(cháng)，高于7.5%的目標已不存在爭議。習主席在本月7日出席亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導人峰會(huì )發(fā)言時(shí)，對當前中國經(jīng)濟發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，并提到當前中國經(jīng)濟增長(cháng)及其他主要經(jīng)濟指標保持在預期目標之內，為了解決中國經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展問(wèn)題，必須堅定推動(dòng)結構改革。這昭告世人中國決策層當前對增長(cháng)擔憂(yōu)已降低，未來(lái)將更加注重于經(jīng)濟結構調整，控制金融風(fēng)險。
央行表態(tài)當前流動(dòng)性充裕，但實(shí)際上實(shí)體經(jīng)濟面臨融資成本仍然較高，這與利率市場(chǎng)化尚未完成導致資金價(jià)格扭曲有關(guān)。而據悉審計署已完成全國范圍內的債務(wù)審計，結果不久就會(huì )公布，這有助于為財稅改革鋪路。
當前特別值得注意的是四季度房地產(chǎn)政策的走向。畢竟房地產(chǎn)量?jì)r(jià)齊升的局面警示了房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險有所加大。由于決策層頻頻就房地產(chǎn)政策表態(tài)，筆者預計十八屆三中全會(huì )前后房地產(chǎn)長(cháng)效機制的面世將是大概率事件。