其中最大的啟示是，必須采取宏觀(guān)審慎政策；宏觀(guān)審慎監管可以用來(lái)阻止資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信貸供給之間的相互作用
金融危機在近代不斷重演，是一場(chǎng)持久的現代性迷局，如何認識金融危機，并有效防范金融危機是重大的挑戰性課題，而2013年諾貝爾獎的得主羅伯特·席勒給人們提供了一個(gè)重新認識金融危機的異類(lèi)視角。
羅伯特·席勒教授是行為金融的主要創(chuàng )始人，其著(zhù)名的《非理性繁榮》也被視為闡述資產(chǎn)泡沫危機的經(jīng)典解讀。資產(chǎn)泡沫危機古已有之,
從郁金香泡沫到2007年的次貸危機，資產(chǎn)泡沫總是在人們最為樂(lè )觀(guān)的情形下出現, 也在人們無(wú)所準備的情況下突然破滅,
并給經(jīng)濟帶來(lái)巨大的沖擊。由美國住房抵押貸款違約所導致的次貸危機蔓延至整個(gè)金融領(lǐng)域，并擴散至實(shí)體經(jīng)濟的全球金融危機至今還在影響全球。
針對2008年以來(lái)的金融危機，有不同的解釋版本，比如金融創(chuàng )新過(guò)度說(shuō)、金融監管不足說(shuō)、流動(dòng)性過(guò)剩說(shuō)、全球失衡說(shuō)。但這些大都是從宏觀(guān)的視角來(lái)闡述，從微觀(guān)主體的行為視角卻鮮有之。金融危機的爆發(fā)常常表現為市場(chǎng)泡沫的積聚與破裂的過(guò)程，引發(fā)泡沫與市場(chǎng)狂熱的根源往往是羊群行為所導致的系統性偏差，這正是行為金融所探討和關(guān)注的領(lǐng)域。
資產(chǎn)泡沫形成的首要原因當然是流動(dòng)性過(guò)剩，對于供給相對不動(dòng)產(chǎn)或各類(lèi)其他證券資產(chǎn)而言，資金過(guò)度涌入市場(chǎng)是資產(chǎn)價(jià)格遠高于基本價(jià)值的直接原因，但資產(chǎn)泡沫的增長(cháng)和破滅機制是什么，又是如何累積金融危機誘發(fā)條件的呢？
本質(zhì)而言，非理性與金融和經(jīng)濟周期息息相關(guān)。當金融和經(jīng)濟周期進(jìn)入上升階段后，在宏觀(guān)經(jīng)濟體系運行的正向外部沖擊下，比如寬松的貨幣政策，非理性或者投機性的資產(chǎn)價(jià)格上漲和經(jīng)濟繁榮常常相伴出現。一方面，由于市場(chǎng)對未來(lái)投資收益的樂(lè )觀(guān)預期，企業(yè)通過(guò)借貸擴大投資的意愿大大增強，如果央行是通過(guò)順周期性的助推，那么社會(huì )融資和社會(huì )總信用就會(huì )以驚人的速度擴大，這是資產(chǎn)泡沫形成和潛在金融危機的開(kāi)始；另一方面，伴隨著(zhù)資產(chǎn)交易方式的轉變，投資開(kāi)始大量進(jìn)入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，正向連鎖反應勢必帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度交易。
2008年金融危機以來(lái)，各國為抑制本國經(jīng)濟快速下滑，采取了逆周期的寬松刺激政策，但逆周期政策刺激下的經(jīng)濟復蘇并不穩定，金融與實(shí)體的背離將導致全球系統性金融風(fēng)險隱患不斷上升。當前全球多數國家的利率水平已降至極限，資本回報率的下降和龐大的政府、民間債務(wù)負擔，使得企業(yè)和居民擴張信用的需求顯著(zhù)下降，“流動(dòng)性陷阱”的風(fēng)險不斷加大。
然而，長(cháng)期極度寬松貨幣政策造成了市場(chǎng)的貨幣幻覺(jué)，資產(chǎn)價(jià)格上漲的預期讓樂(lè )觀(guān)情緒蔓延，使得參與者的自信不斷得到正強化，進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)價(jià)格脫離價(jià)值的上漲，最后導致資源錯配，為未來(lái)埋下金融危機的種子。
2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的行為金融理論給貨幣當局最大的政策啟示就是，必須采取宏觀(guān)審慎政策。宏觀(guān)審慎監管可以用來(lái)阻止資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信貸供給之間的相互作用。貨幣當局如何控制貨幣政策和流動(dòng)性的投放，避免過(guò)度順周期的政策操作以避免未來(lái)可能出現的資產(chǎn)泡沫破滅。
第二個(gè)政策啟示是，旨在降低資產(chǎn)泡沫對金融穩定帶來(lái)風(fēng)險的某些政策可以被納入常規監管制度，其中一個(gè)重要的目標就是金融體系包含著(zhù)金融中介、金融市場(chǎng)和金融監管,
對金融穩定狹義的定義是指金融中介的經(jīng)營(yíng)穩健, 能夠保持正常的支付職能, 而更廣義的金融穩定還包括金融市場(chǎng)的價(jià)格穩定, 不產(chǎn)生劇烈的波動(dòng),
金融監管保持較高的監管效率等,其中資產(chǎn)價(jià)格的穩定居于金融穩定的核心地位。
第三個(gè)政策啟示是，要在充分考慮到理性或非理性預期的基礎上，加快資產(chǎn)價(jià)格定價(jià)體系的形成。當前我國利率并沒(méi)有完全市場(chǎng)化，貨幣市場(chǎng)上的利率還不能完全起到中央銀行信號指示器的功能和調節社會(huì )融資規模的功能。貨幣政策中間目標的轉變，需要央行加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，進(jìn)行充分的政策溝通，為完善金融調控體系、避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫過(guò)度積累創(chuàng )造制度條件。