未來(lái)我國經(jīng)濟面臨美國QE退出、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險，宏觀(guān)政策在保持穩定的同時(shí)，要注意防范QE退出的負面效應引爆其中的一環(huán)。
中國經(jīng)濟在第三季度出現回升，7.8%的增速分別高于一季度的7.7%和二季度的7.5%;前三季度國內生產(chǎn)總值386762億元，同比增長(cháng)7.7%。
多家機構分析，目前的實(shí)體經(jīng)濟增速符合預期，但對未來(lái)四季度的判斷有些分歧。中國銀行認為，我國經(jīng)濟將繼續向好，降息的必要性和可能性較低。但高盛預計四季度的
GDP同比增速將放緩，降至7.6%。華爾街日報文章甚至質(zhì)疑中國經(jīng)濟反彈的持久性。
經(jīng)濟增速回歸常態(tài)
綜合分析來(lái)看，中國經(jīng)濟的增速在回歸常態(tài)，無(wú)論是官方還是學(xué)界，都保持對未來(lái)經(jīng)濟7.5%至8%的預測。
前不久，世界銀行將中國今年經(jīng)濟增長(cháng)預測由半年前的8.3%降至7.5%。他們指出，從中國第三季度工業(yè)產(chǎn)出數據來(lái)看，短期前景在改善，預計中國明年的增長(cháng)速度為7.7%。
經(jīng)濟學(xué)家林毅夫相信
“不管?chē)H經(jīng)濟怎么樣，中國經(jīng)濟風(fēng)景獨好”。他認為，中國經(jīng)濟在今年第三季度和第四季度會(huì )保持7.5%至8%的增長(cháng)。展望未來(lái)，中國經(jīng)濟保持8%增長(cháng)的潛力還是存在的。
國家外匯管理局局長(cháng)易綱稱(chēng)，今年中國 GDP增速定會(huì )超過(guò)7.5%，甚至達到7.6%，在可預見(jiàn)的未來(lái)，GDP增速將會(huì )在7%的水平。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委分析，投資和消費回升，推動(dòng)了三季度GDP的回升�；诿耖g投資仍然低迷、企業(yè)利潤總體震蕩反復，中國經(jīng)濟仍處于弱反彈、會(huì )反復的“弱勢震蕩”狀態(tài)，邁向持續復蘇的反轉仍未到來(lái)。
亞太城市房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)謝逸楓在微博上表示，今年實(shí)現7.5%的增速目標完全沒(méi)有任何壓力，調控政策不會(huì )大動(dòng)，穩定是主旋律。
高盛10月18日發(fā)布報告稱(chēng)，三季度GDP和9月份實(shí)體經(jīng)濟增速符合預期。
7月和8月非常強勁的經(jīng)濟增長(cháng)是三季度GDP回升的主要原因。預計四季度的GDP同比增速和季調后環(huán)比折年增速將雙雙放緩，同比和環(huán)比增速分別降至7.6%和8%左右。
“中國經(jīng)濟滑出下限的風(fēng)險正在減小，四季度我國經(jīng)濟將繼續向好�！敝袊y行宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管溫彬告訴中國經(jīng)濟時(shí)報記者，預計GDP增長(cháng)7.7%左右。但未來(lái)我國經(jīng)濟面臨美國QE退出、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險，宏觀(guān)政策應保持基本穩定。貨幣政策應保持穩健，重在盤(pán)活存量，力促經(jīng)濟運行在合理區間，穩定經(jīng)濟主體預期。
對美國QE退出早做判斷9月末，我國廣義貨幣(M2)余額
107.74萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.2%;狹義貨幣(M1)余額31.23萬(wàn)億元，增長(cháng)8.9%;流通中貨幣(M0)余額5.65萬(wàn)億元，增長(cháng)5.7%。人民幣貸款余額70.28萬(wàn)億元，人民幣存款余額103.09萬(wàn)億元。
中國銀行判斷，由于目前貸款利率下限管制已經(jīng)放開(kāi)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程繼續推進(jìn)，加之實(shí)體經(jīng)濟投資動(dòng)力逐步恢復，房地產(chǎn)價(jià)格仍然存在上漲壓力，央行為了穩定經(jīng)濟增長(cháng)及各類(lèi)市場(chǎng)主體預期，降息的必要性和可能性較低，預計四季度存貸款基準利率將保持不變。但要對美國量化寬松政策的退出早做判斷。
截至2013年8月14日，美聯(lián)儲資產(chǎn)規模為3.7萬(wàn)億美元，其中持有國債2萬(wàn)億美元，MBS為1.3萬(wàn)億美元。多位美聯(lián)儲決策官員10月17日表示，政府關(guān)停以及圍繞財政問(wèn)題的不確定性，將使得美聯(lián)儲進(jìn)一步推遲QE退出的時(shí)機。瑞銀、貝萊德等機構將QE首次縮減的時(shí)間推后到明年初。
中行國際金融所分析稱(chēng)，QE退出將通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟和金融兩個(gè)層面對我國產(chǎn)生影響。在實(shí)體層面，美國國內需求的上升和以美元計價(jià)的大宗商品價(jià)格下降在中長(cháng)期都有利于拉動(dòng)中國外貿的增長(cháng)。在金融層面，QE退出后短期內國際熱錢(qián)會(huì )流出中國，從而加劇我國境內金融市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張狀況和貨幣政策的調控難度。如果在QE退出過(guò)程中，美國經(jīng)濟復蘇符合預期，我國對美國出口有望擴大。以美元計價(jià)的大宗商品進(jìn)口成本的下降，將緩解進(jìn)口成本和輸入型通脹的壓力。
據其判斷，QE退出將加劇我國央行貨幣政策的兩難：不放松銀根，金融市場(chǎng)可能深陷短期流動(dòng)性危局;放松銀根則有可能又一次錯失結構調整的機遇，境內熱錢(qián)也可能因中美利差的擴大而進(jìn)一步流出。由此可見(jiàn)，如何通過(guò)政策搭配以應對美聯(lián)儲退出QE的沖擊，將考驗著(zhù)中國央行的智慧。
首先，我國需要從全球視角審視和調整人民幣匯率政策。當前人民幣匯率已接近短期均衡水平，QE退出可能引起各國特別是新興市場(chǎng)貨幣匯率波動(dòng)增大，我國應抓緊建立由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機制，繼續擴大人民幣匯率波動(dòng)區間，增強人民幣匯率彈性，完善人民幣匯率中間價(jià)形成機制，擴大外匯市場(chǎng)參與主體和交易品種。其次，加強對跨境資本流動(dòng)監測，審慎推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。我國應與更多國家簽訂大規模的貨幣互換協(xié)議，實(shí)現與主要國家貨幣的直接交易。
除此之外，地方融資平臺、房地產(chǎn)、影子銀行成為我國金融體系的風(fēng)險點(diǎn)，要注意防范QE退出的負面效應引爆其中的一環(huán)。