只要有助于市場(chǎng)準確定價(jià)的新股發(fā)行制度改革就是好改革，只要加劇市場(chǎng)信息不對稱(chēng)、擴大失信者渾水摸魚(yú)空間的改革，就是壞改革。
10月18日，證監會(huì )新聞發(fā)言人在例行新聞發(fā)布會(huì )上表示，新股發(fā)行體制改革不是簡(jiǎn)單的IPO重啟，必須對過(guò)去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革，最大限度保護投資者特別是中小投資者的合法權益。投資者需要的不是特殊保護，投資者需要的是公平的待遇，以相對準確的及時(shí)信息為公司定價(jià)，與大股東一樣受益于上市公司的發(fā)展，為自己的投資負責。
對信披的強調達到空前的程度，未能僥幸過(guò)關(guān)的造假上市者，同樣受到懲罰，使信用得到強調。10月18日證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，天能科技、新大地兩家公司雖未取得發(fā)行核準，但其IPO申報材料有虛假記載或重大遺漏，嚴重擾亂了證券市場(chǎng)的監管秩序。相關(guān)中介機構在開(kāi)展保薦業(yè)務(wù)或證券服務(wù)業(yè)務(wù)過(guò)程中，也未勤勉盡責。證監會(huì )對兩家公司分別給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，兩公司高管終身證券市場(chǎng)禁入等處罰，相關(guān)保薦代表人也被分別處以15萬(wàn)元罰款并終身證券市場(chǎng)禁入。
嚴厲的懲處顯示監管部門(mén)對造假的容忍度在下降，擬上市公司及相關(guān)中介機構必須為材料的真實(shí)性負責，監管層希望市場(chǎng)參與者敬畏法律，收到防患于未然、降低社會(huì )成本的效果。
處理違規公司速度加快。2012年8月28日、9月14日、9月21日，證監會(huì )先后對新大地、萬(wàn)福生科、天能科技涉嫌財務(wù)造假等違法違規行為立案稽查，今年9月24日、9月25日、10月15日分別對萬(wàn)福生科案、天能科技案、新大地案的涉案主體及相關(guān)責任人員作出行政處罰決定。從調查完畢到作出行政處罰決定，歷時(shí)5個(gè)月左右，處罰效率較之以往同類(lèi)規模案件大幅提升。
這樣的處罰已算嚴厲，相對于造假的程度、逆激勵的程度又不算嚴厲。以天能科技為例，擬上市公司高管、中介機構、地方政府某些官員均涉足其中，造假到了明目張膽的程度。
工作底稿互相矛盾，出庫單前后不同，同樣的筆跡出現在不同殼公司的信封上，這樣粗糙的造假不僅僅是造假，還是對監管者、對行政規章、對法律赤祼祼的嘲弄。既然抱持輕視的心態(tài)，公司虛增利潤之大也就不足為奇，2011年1月到9月，天能科技通過(guò)偽造作為入賬憑據的工程結算書(shū)和虛構銷(xiāo)售回款等，通過(guò)三項政府工程虛增財務(wù)報告收入8564萬(wàn)元，虛增利潤合計3815萬(wàn)元，占當期利潤總額的53.18%。
更糟糕的是逆淘汰機制，擅長(cháng)造假者找到了生存的沃土。天能科技董事長(cháng)特別助理劉俊奕曾擔任ST北生的財務(wù)總監，ST北生在A(yíng)股市場(chǎng)可謂臭名昭著(zhù)，掏空上市公司資產(chǎn)、違規關(guān)聯(lián)交易，多次重組失敗，這家奄奄一息的僵尸公司至今生存。2010年劉俊奕被天能科技董事長(cháng)秦海濱引入天能科技，聘為董事長(cháng)特別助理。在某些人的眼中，類(lèi)似于劉俊奕這樣的可算是杰出人才，能夠做出具有特色的大膽的財務(wù)處理。劉俊奕這樣的人才在A(yíng)股市場(chǎng)越多，市場(chǎng)就越不會(huì )好轉，他們掏空了市場(chǎng)的基礎。
嚴懲是抑制失信的一塊基石，改變圈錢(qián)市的激勵是另一塊基石。
造假上市僥幸成功會(huì )有什么好處?財富日進(jìn)斗金，一輩子可以通過(guò)再融資寄生于二級市場(chǎng)。據胡潤研究院第三次發(fā)布
“創(chuàng )業(yè)板富豪榜”，截至2013年9月27日，創(chuàng )業(yè)板355家上市公司，上榜門(mén)檻保持2009年第一次發(fā)榜時(shí)的5億元，上榜人數達到337位，是四年前創(chuàng )業(yè)板富豪榜上榜人數的10倍。相當于每一家創(chuàng )業(yè)板上市公司都創(chuàng )造了一位財富超過(guò)5億元的富豪。如果創(chuàng )造出中國的科技牛市倒還罷了，而向日葵這樣的公司瘋狂套現，信披與股價(jià)離奇配合，激發(fā)了市場(chǎng)強烈質(zhì)疑。而另一些上市公司則親朋好友全都沾光。
造假的最嚴厲懲罰是終身不得入市，造假上市成功的激勵是事實(shí)上的不退市、成為億萬(wàn)富豪的大概率，最差的也有賣(mài)殼收入。
改變新股發(fā)行機制，除了敬畏規則嚴懲造假，還應包括減少非流通股數量，削減人為溢價(jià)。只要套現者瘋狂，劉氏就會(huì )成為緊缺人才，兩者相輔相成。新股發(fā)行體制根本改革，絕不僅僅是證監會(huì )的事，而是對頂層設計者公信力、市場(chǎng)理念的試金石。